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行情回顧
　　本周申萬(wàn)（一級(jí)）有色金屬指數(shù)下跌1.58%，板塊整體跑贏滬深300指數(shù)0.40pct；跑贏創(chuàng)業(yè)板綜指數(shù)1.56pct。在申萬(wàn)31個(gè)子行業(yè)中，有色金屬排名第19位。本周申萬(wàn)（二級(jí)）有色金屬板塊內(nèi)，漲幅前三的板塊分別為貴金屬、普鋼、工業(yè)金屬，漲跌幅分別為2.10%、-0.19%、-0.52%；漲幅后三的板塊分別為金屬新材料、小金屬、冶鋼原料，漲跌幅分別為-4.02%、-3.59%、-2.92%。本周申萬(wàn)（三級(jí)）有色金屬板塊內(nèi)，漲幅前三的板塊分別為黃金、稀土、鎢，分別上漲2.13%、0.00%、0.00%；漲幅后三的板塊分別為磁性材料、其他小金屬、其他金屬新材料，漲跌幅分別為-4.95%、-4.37%、-2.46%。本周（申萬(wàn)）有色金屬板塊中漲幅前三的標(biāo)的分別為云路股份（10.38%）、四川黃金（9.48%）、華友鈷業(yè)（8.92%），漲幅后三的標(biāo)的分別為永興材料（-14.81%）、云南鍺業(yè)（-10.33%）、中礦資源（-10.21%）。
　　核心觀點(diǎn)
　　鋁：6月全球電解鋁產(chǎn)量569.9萬(wàn)噸，同比提升0.8%，環(huán)比減少3.1%；國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量346萬(wàn)噸，同比提升2.9%，環(huán)比提升1.3%。供給端，西南地區(qū)復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)。根據(jù)SMM預(yù)計(jì)，受電力保供等問題四川省眉山地區(qū)電解鋁廠或?qū)?huì)減產(chǎn)檢修，預(yù)計(jì)影響5萬(wàn)噸產(chǎn)能。6月國(guó)內(nèi)電解鋁開工率達(dá)到92.46%，環(huán)比提高1.75pct，同比下降0.5pct。需求端，下游消費(fèi)疲，建筑型及光伏用鋁型材訂單有所下降。根據(jù)廣東粵匯金屬交易中心數(shù)據(jù)，鋁型材開工率為62.5%，環(huán)比上周下降2.5pct；鋁板帶開工率為74.4%，環(huán)比上周持平；鋁箔開工率80.4%，環(huán)比上周持平。建議關(guān)注：中國(guó)鋁業(yè)、云鋁股份、明泰鋁業(yè)。
　　黃金：隨著上周美國(guó)勞工部公布的6月CPI指數(shù)漲幅低于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)結(jié)束加息信心提振，推動(dòng)金價(jià)上漲。俄羅斯宣布7月18日起暫停參與黑海運(yùn)糧協(xié)議提升避險(xiǎn)情緒。6月美國(guó)零售銷售月率0.2%，低于預(yù)期值0.5%，前值為0.3%。美國(guó)公布上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)22.8萬(wàn)人，低于預(yù)期值24萬(wàn)人，勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)好轉(zhuǎn)。7月27日美聯(lián)儲(chǔ)將召開議息會(huì)議，根據(jù)CME“聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)7月份加息25bp利率達(dá)到5.25%-5.50%概率達(dá)到99.8%，但市場(chǎng)基本已經(jīng)將本次加息預(yù)期消化，建議關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)后續(xù)加息的態(tài)度。長(zhǎng)期來看，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期已臨近尾聲，支撐黃金價(jià)格上行。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、中金黃金、赤峰黃金、四川黃金、恒邦股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）下游需求不及預(yù)期；2）項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期；3）宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)。