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市場表現(xiàn)：
　　上周（7月17日至7月21日）醫(yī)藥生物板塊整體下跌0.81%，在申萬31個(gè)行業(yè)中排第13位，跑贏滬深300指數(shù)1.17個(gè)百分點(diǎn)。年初至今，醫(yī)藥生物板塊整體下跌7.43%，在申萬31個(gè)行業(yè)中排第23位，跑輸滬深300指數(shù)6.15個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前，醫(yī)藥生物板塊PE估值為24.9倍，處于歷史低位水平，相對(duì)于滬深300的估值溢價(jià)為128%。上周子板塊中，生物制品上漲0.66%，其余子板塊均下跌，跌幅前三為化學(xué)制藥、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械，分別下跌1.42%、1.12%和0.79%。個(gè)股方面，上周上漲的個(gè)股為185只（占比39.1%），漲幅前五的個(gè)股分別為科源制藥（20.0%），澳洋健康（9.7%），ST三圣（9.4%），哈三聯(lián)（8.9%），康泰生物（8.6%）。
　　市值方面，當(dāng)前A股申萬醫(yī)藥生物板塊總市值為6.88萬億元，在全部A股市值占比為7.45%。成交量方面，上周申萬醫(yī)藥板塊合計(jì)成交額為1892億元，占全部A股成交額的5.00%，板塊單周成交額環(huán)比下降9.21%。主力資金方面，上周醫(yī)藥行業(yè)整體的主力資金凈流出合計(jì)為27.25億元；凈流出前五為云南白藥、恒瑞醫(yī)藥、潤達(dá)醫(yī)療、國科恒泰、長春高新。
　　行業(yè)要聞：
　　7月21日，國家醫(yī)保局正式公布《談判藥品續(xù)約規(guī)則》以及《非獨(dú)家藥品競價(jià)規(guī)則》。本月初，兩個(gè)文件的《征求意見稿》發(fā)布，此次發(fā)布的正式版是進(jìn)一步的調(diào)整完善?！独m(xù)約規(guī)則》提出對(duì)達(dá)到8年的談判藥納入常規(guī)目錄管理；對(duì)未達(dá)8年的談判藥，連續(xù)協(xié)議期達(dá)到或超過4年的品種以簡易方式續(xù)約或新增適應(yīng)癥觸發(fā)降價(jià)的，降幅減半。上述調(diào)整有利于穩(wěn)定企業(yè)預(yù)期，減輕后期降價(jià)壓力，減少續(xù)約失敗的可能性。本次調(diào)進(jìn)一步體現(xiàn)對(duì)“真創(chuàng)新”的支持，增加了對(duì)于按照現(xiàn)行藥品注冊管理辦法批準(zhǔn)的1類化藥、1類生物藥、1類和3類中成藥，符合條件的可以申請(qǐng)重新談判續(xù)約，談判降幅可不必須高于按照簡易規(guī)則確定的比例。
　　續(xù)約規(guī)則正式發(fā)布，內(nèi)容上與此前發(fā)布的征求意見稿基本一致，國家對(duì)創(chuàng)新藥支付端的支持態(tài)度進(jìn)一步明確。價(jià)格降幅溫和有望穩(wěn)定企業(yè)預(yù)期，從而提振創(chuàng)新藥企的研發(fā)積極性，長期來看利好我國創(chuàng)新藥行業(yè)的積極健康發(fā)展。同時(shí)，續(xù)約規(guī)則也體現(xiàn)出對(duì)于“真創(chuàng)新”的支持，驅(qū)動(dòng)我國創(chuàng)新藥行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展新階段，我國創(chuàng)新藥企的綜合實(shí)力有望逐步提升。創(chuàng)新藥行業(yè)經(jīng)過前期長時(shí)間的充分調(diào)整已具備良好投資價(jià)值，行業(yè)整體在政策端的回暖下有望迎來估值修復(fù)。建議關(guān)注研發(fā)實(shí)力雄厚、商業(yè)化能力優(yōu)秀、綜合實(shí)力強(qiáng)勁的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥企。
　　投資建議：
　　上周醫(yī)藥生物板塊整體表現(xiàn)相對(duì)低迷，小幅回調(diào)。上市公司陸續(xù)披露中報(bào)業(yè)績預(yù)告，部分業(yè)績超預(yù)期個(gè)股行情受到催化漲幅較高。醫(yī)保局正式發(fā)布2023年國談續(xù)約及競價(jià)規(guī)則，支付端政策回暖進(jìn)一步明確，創(chuàng)新藥估值有望迎來修復(fù)。隨著常規(guī)診療的快速恢復(fù)，相關(guān)醫(yī)藥企業(yè)業(yè)績端有望恢復(fù)良好增長。當(dāng)前已進(jìn)入中報(bào)披露密集期，建議重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績邊際改善顯著，基本面穩(wěn)健向好，估值相對(duì)合理，政策支持友好的相關(guān)細(xì)分板塊及個(gè)股，關(guān)注二類疫苗、創(chuàng)新藥械、連鎖藥店、血制品等。
　　個(gè)股推薦組合：貝達(dá)藥業(yè)、康泰生物、益豐藥房、華蘭生物、麗珠集團(tuán)；
　　個(gè)股關(guān)注組合：榮昌生物、老百姓、博雅生物、開立醫(yī)療、華潤三九等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)；事件風(fēng)險(xiǎn)。