>> 國信證券-建筑行業(yè)周觀點：城中村改造新政出臺，聚焦規(guī)劃設計和建筑檢測龍頭-230724
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
任鶴 |
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城中村改造與棚改有所區(qū)別，預計仍不涉及大拆大建。7月5日，住建部發(fā)布《關于扎實有序推進城市更新工作的通知》，堅持“留改拆”并舉，以保留利用提升為主，鼓勵小規(guī)模、漸進式有機更新和微改造，防止大拆大建，劃定項目范圍主要為既有建筑改造、城市生態(tài)修復等。此次國常會提出加大城中村改造的政策支持，預計仍然不涉及類似貨幣化棚改的舉措。
加大城中村及老舊小區(qū)改造政策支持力度是擴大內(nèi)需、發(fā)揮專項債作用的有效方式。1-6月，固投資金來源中國家預算內(nèi)資金同比+25%（固投中國家預算內(nèi)超7成投向基建），反映財政資金對基建投資的支持意愿強烈，可以期待更多由政府主導的，公益性更強的項目加速審批落地。舊改/城市更新覆蓋范圍廣，投資空間大，惠及范圍廣，政策支持可有效刺激地產(chǎn)鏈行業(yè)需求，且兼具公益性和一定的收益性，是當前最具必要性和可行性的基建投資方向之一。2023年上半年老舊小區(qū)改造專項債項目已落地4700億元，占所有專項債項目投資額的1.8%，投資額和占比均呈逐年提升趨勢，可以期待更多的專項債額度和申報優(yōu)惠向老舊小區(qū)改造傾斜。
老舊小區(qū)改造潛在市場空間約1.6-2.4萬億元，2022-2025年均投資約2100-2700億元。根據(jù)住建部統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全國共有老舊小區(qū)近16萬個，涉及居民超過4,200萬戶，建筑面積約為40億平方米，估算全國舊改投資規(guī)模約為1.6-2.4萬億元，2022-2025年需要完成改造2,183萬戶，即平均每年改造約546萬戶，對應投資規(guī)模約為2100-2700億元。
規(guī)劃設計與建筑檢測先行，估算年均分別新增需求20-40億元。根據(jù)相關項目的招投標信息，城市更新和舊改規(guī)劃設計、老舊小區(qū)建筑檢測合同額大約處在100-300萬元區(qū)間，對應項目總投資額的1%-2%，因此加快推動城中村和老舊小區(qū)改造，每年將創(chuàng)造約20-40億元的建筑檢測需求和20-40億元的城市規(guī)劃設計需求。相關建筑檢測和城市規(guī)劃設計公司業(yè)務體量本身較小，傳統(tǒng)主營業(yè)務主要受新建需求驅(qū)動，舊改和城市更新仍然有望為其帶來可觀的訂單增長。
投資建議：城中村改造和舊城改造與棚改貨幣化有所區(qū)別，注重漸進式改造和微更新，避免大拆大建。老舊小區(qū)改造項目兼具公益性和一定程度的盈利性，是當前“錢等項目”矛盾突出，基建投資持續(xù)增長壓力較大情況下，最具必要性和可行性的投資領域之一。老舊小區(qū)改造潛在市場空間約1.6-2.4萬億元，2022-2025年均投資約2100-2700億元，對應可分別帶動規(guī)劃設計和建筑檢測每年20-40億元的市場空間。建議優(yōu)先關注超大城市的規(guī)劃設計和建筑檢測標的：建科院、華建集團、上海建科。
風險提示：政策落地不及預期；老舊小區(qū)改造和城市更新相關項目審批進度不及預期；地方財政壓力持續(xù)增大；市場空間測算誤差。
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