>> 國信證券-交通運輸行業(yè)周報：集運歐線小幅回升，民航暑運高位運行-230724
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 1050KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
姜明,黃盈,羅丹 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
航運：油運本周回歸“鐘擺”狀態(tài)，原油運價下跌，但是成品油運價有所回升，當(dāng)前來看，運價波動已然放大，預(yù)計隨著“鐘擺”轉(zhuǎn)向“螺旋上升”，油運有望進入旺季主升階段，逢運價下跌布局的勝率逐步提升。行業(yè)供需改善邏輯從未改變，23年俄油禁令、中國經(jīng)濟復(fù)蘇均將帶來行業(yè)需求提升，而供給側(cè)船舶老齡化及新訂單缺失則保障了運價的向上彈性，預(yù)計年內(nèi)運價高點有望超過22年，繼續(xù)重點推薦中遠(yuǎn)海能、招商輪船、招商南油！此外，本周SCFI歐線運價在經(jīng)歷連續(xù)13周下跌后首次回升，建議關(guān)注后續(xù)持續(xù)性。
航空機場：暑運的持續(xù)火熱再次凸顯出行需求韌性，民航業(yè)有望在2023年暑運全面恢復(fù)盈利，業(yè)績彈性有望釋放。我們堅定看好民航上市公司業(yè)績反轉(zhuǎn)的趨勢，繼續(xù)推薦春秋航空、吉祥航空、中國國航、南方航空，關(guān)注華夏航空、中國東航。隨著國際航線客流量的持續(xù)修復(fù)，樞紐機場的業(yè)績表現(xiàn)也將進一步回升，推薦上海機場、白云機場，關(guān)注深圳機場。
快遞：本周快遞企業(yè)披露6月經(jīng)營數(shù)據(jù)，業(yè)務(wù)量方面，按照從高到低順序，圓通、韻達、申通、順豐分別實現(xiàn)17.9、15.8、15.2與10.2億件，同比增速分別為14%、-2%、28%、0%。2022年6月，由于疫情導(dǎo)致的需求積壓集中釋放，基數(shù)較高，本月快遞企業(yè)業(yè)務(wù)量普遍下滑，在預(yù)期與情理之內(nèi)。單價指標(biāo)方面，除順豐保持穩(wěn)定外，各家公司均有不同程度的下滑，圓通、韻達、申通同比下滑幅度分別為0.24、0.25與0.30元/票，環(huán)比方面韻達下滑，圓通與申通較為穩(wěn)定，韻達的包裹單價環(huán)比下滑或與夏季到來、網(wǎng)絡(luò)運營向輕小件傾斜有關(guān)。投資方面看好估值處于歷史低位、下半年機場投用可能迎來網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)升級的順豐控股、優(yōu)勢凸顯的圓通速遞，關(guān)注改善中的申通快遞、韻達股份，以及順周期品種德邦股份。
物流：密爾克衛(wèi)23年的成長將由新投入倉庫產(chǎn)能、國際化進展支撐，當(dāng)前已過業(yè)績壓力最大的時間點，公司目前市值對應(yīng)23年業(yè)績不足20倍，維持“買入”評級。另自下而上推薦中蒙煤炭供應(yīng)鏈龍頭嘉友國際，公司Q1凈利潤2.02億元，當(dāng)前估值對應(yīng)23年僅14X，繼續(xù)推薦。
投資建議：我們繼續(xù)看好中國經(jīng)濟復(fù)蘇帶來板塊整體景氣度的提升。推薦密爾克衛(wèi)、春秋航空、吉祥航空、中國國航、上海機場、招商輪船、中遠(yuǎn)海能、招商南油、嘉友國際、順豐控股、圓通速遞、韻達股份、京滬高鐵，關(guān)注華夏航空、大秦鐵路、廣深鐵路。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，疫情反復(fù)，油價匯率劇烈波動。
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