>> 申萬宏源-交通運輸行業(yè)交運一周天地匯：Q2交運基金持倉鐵路港口提升，重視船價上漲主線下船舶油運機會-230722
| 上傳日期： |
2023/7/22 |
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| 982KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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本期投資提示：
交運Q2持倉分析：中國船舶基金重倉市值環(huán)比增長59%，鐵路運輸、港口、跨境物流占比提升較快。交運行業(yè)基金重倉前十標(biāo)的為順豐控股、春秋航空、吉祥航空、中國國航、、南方航空、中遠(yuǎn)海能、大秦鐵路、京滬高鐵、建發(fā)股份等，Q2中國船舶基金持股總市值環(huán)比增長59%，表現(xiàn)強勁。2023Q2交運行業(yè)基金重倉前十標(biāo)的中新增了大秦鐵路、京滬高鐵。持股總市值超過10億元，增長率超過30%的股票有：中國船舶、中船防務(wù)、中國重工、大秦鐵路、唐山港，持股總市值分別為89、17、16、18、13億元，環(huán)比增長59%、163%、63%、57%、75%。
下半年主線逐步清晰，船價上漲主線下油輪船舶投資機會，推薦中國船舶、蘇美達(dá)、中遠(yuǎn)海能、招商輪船，關(guān)注中船防務(wù)、中國重工。（1）船舶板塊：我們21年提出的《中國船舶：站在造船新一輪周期2021-2038的起點上》得到驗證，2024年不是周期高點，是上行周期初期，市場擔(dān)心的宏觀壓力未組織船價上漲，反而更新、環(huán)保邏輯對船價為主導(dǎo)因素。行情進(jìn)入船價預(yù)期引領(lǐng)階段(2)油輪板塊：新造船價格上漲帶動重置成本上漲，油輪股底部安全邊際抬升，油輪淡季運價強勢景氣周期得到驗證，后續(xù)供需改善催化可期。
造船：克拉克森新造船價格171.7點，維持上漲趨勢，韓國造船海洋獲得2艘22000立方米二氧化碳運輸船訂單（LCO2），寧波遠(yuǎn)洋簽署4+4艘1000TEU集裝箱船訂單。
原油運：煉廠開工率季節(jié)性拐點有望出現(xiàn)，下周進(jìn)入八月初、中船期，小船運費走低，VLCC回暖。VLCC-TCE漲3%至37149美元/天，蘇伊士跌8%至39131美元/天，阿芙拉跌4%至45156美元/天。成品油運：煉廠檢修進(jìn)入尾聲，化工相關(guān)的石腦油需求低迷，大西洋MR貨盤增加。LR2跌9%至16623美元/天，MR漲9%至23712美元/天，大西洋一攬子漲68%至34425美金/天，蘇伊士以東新加坡-澳大利亞漲9%至26052美元/天散貨：現(xiàn)貨礦石貿(mào)易無法支撐運價，Cape仍低迷，Handy收益較穩(wěn)定，BDI回落。BDI收至978點，跌幅10%，好望角型（Capesize）跌12%至1442點.。集運：集運市場較為平靜，SCFI各航線運價波動不大，SCFI環(huán)比跌幅1%至966點，其中美西、地中海線微跌，歐洲、美東線微漲。內(nèi)貿(mào)集運：運價持續(xù)下行，TDI、TDII跌幅較深。PDCI跌2%
首推京滬高鐵，關(guān)注廣深鐵路、中鐵特貨、鐵龍物流。京滬高鐵下轄線路近期客流恢復(fù)超預(yù)期，七檔票價制推行效果顯現(xiàn)，量價雙升有望推動公司業(yè)績強勢復(fù)蘇，推薦京滬高鐵；伴隨深港口岸年初恢復(fù)通關(guān)及全國鐵路第二季度列車運行圖的使用，廣深港高鐵每天增開62列跨境列車至164列，客流恢復(fù)和長途高鐵客車的開行，為公司業(yè)績改善帶來催化，關(guān)注廣深鐵路。新能源汽車出口高增速，鐵路冷鏈方興未艾，關(guān)注中鐵特貨。
快遞：1）快遞公司發(fā)布6月月報，單價環(huán)比變動角度：順豐（+0.99元）>圓通（+0.05元）>申通（0元）>韻達(dá)（-0.12元），單票環(huán)比分化，主要系公司定價策略所致。業(yè)務(wù)量增速繼續(xù)分化，申通增長較明顯。業(yè)務(wù)量同比增速：申通（+28%）>圓通（+14%）>順豐（不含豐網(wǎng)）（+11%）>韻達(dá)（-2%），申通保持高增速態(tài)勢。2）投資分析意見：快遞高質(zhì)量競爭延續(xù)，行業(yè)格局進(jìn)一步改善帶來的投資機會越來越近。推薦數(shù)字化優(yōu)勢顯著、全網(wǎng)競爭力不斷提升的圓通速遞以及業(yè)務(wù)量高速增長、網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量不斷優(yōu)化的申通快遞，建議關(guān)注中通快遞與順豐控股。
航空機場：1）航空公司發(fā)布6月經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，上半年中國國航(含山航，故恢復(fù)數(shù)據(jù)偏高)/南方航空/吉祥航空/春秋航空ASK分別恢復(fù)到19年同期的91%/83%/114%/106%，RPK分別恢復(fù)到19年同期的79%/80%/108%/102%。2）投資分析意見：暑運旺季已至，國內(nèi)需求旺盛，疊加國際市場持續(xù)恢復(fù)，繼續(xù)強調(diào)航空機場板塊復(fù)蘇機會。推薦吉祥航空、中國國航、春秋航空、南方航空；在國內(nèi)國際客流量逐步恢復(fù)下，機場業(yè)績恢復(fù)可期，推薦白云機場，關(guān)注海南機場、上海機場。
公路鐵路：遷徙規(guī)模指數(shù)：根據(jù)百度遷徙指數(shù)，本周遷徙規(guī)模數(shù)據(jù)繼續(xù)上升?；瘜W(xué)品庫存：根據(jù)萬得，本周華東地區(qū)甲醇庫存為6.56萬噸，環(huán)比上周下降7.9%；華東地區(qū)乙二醇庫存為101.07萬噸，環(huán)比上周增長1.8%。投資分析意見：根據(jù)百度遷徙指數(shù)，本周遷徙規(guī)模數(shù)據(jù)同比繼續(xù)上升。隨著暑期到來，居民出行旅游意愿逐漸增強，出行鏈有望受益于居民旺季出行意愿增強。從化工行業(yè)主要產(chǎn)品價格指數(shù)及化學(xué)品庫存來看，化工產(chǎn)品價格指數(shù)有所回升，化學(xué)品物流相關(guān)標(biāo)的有望受益。推薦：京滬高鐵，招商公路，嘉友國際，思維列控，廣匯物流，永泰運。關(guān)注：廣深鐵路，交控科技，密爾克衛(wèi)。
風(fēng)險提示：新造船訂單大幅增加、船廠產(chǎn)能大幅擴張、原油補庫存結(jié)束、經(jīng)濟增速及預(yù)期。
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