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投資要點
　　推薦組合：京滬高鐵、順豐控股、圓通速遞、吉祥航空、春秋航空、德邦股份、中谷物流、申通快遞、韻達股份、廣深鐵路、中國國航、南方航空、皖通高速、廈門國貿(mào)、招商公路、白云機場、興通股份、宏川智慧、華夏航空、上海機場、密爾克衛(wèi)、盛航股份、廈門象嶼、招商南油、中遠海能。建議關(guān)注：嘉友國際、海晨股份
　　本周聚焦：1.航空：上市航司發(fā)布半年度業(yè)績預(yù)告，3家扭虧為盈、5家同比減虧2.快遞：韻達股份發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告；德邦股份發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)增公告
　　本周觀點：1、航空機場板塊：航空：旺季行情已經(jīng)開始，迎接行業(yè)量價齊升。從二季度航司業(yè)績預(yù)告判斷，三季度業(yè)績釋放仍有超預(yù)期的空間。同時國際航線的恢復也將不斷攤薄國內(nèi)運力，供需格局有望持續(xù)優(yōu)化，23Q3、24Q1、24Q3將會見證業(yè)績的持續(xù)大幅改善。當前維度無論小航大航均有較大想象空間，繼續(xù)推薦航空板塊。持續(xù)關(guān)注彈性較強的三大航（南方航空、中國國航、中國東航），運營領(lǐng)先的民營航企（春秋航空、吉祥航空）。機場：機場板塊價值也與國際航線的修復有較強關(guān)聯(lián)性，客流恢復后有望重拾免稅增長曲線。隨著換季后國際航線的持續(xù)恢復，機場免稅銷售額有望逐漸回歸。預(yù)計23年起機場也將脫離出行板塊走出自己的獨立行情，樞紐機場王者歸來可期，推薦白云機場、上海機場。2、快遞板塊：直營快遞：順豐在產(chǎn)能利用率和增量降本控費驅(qū)動下，國內(nèi)業(yè)務(wù)利潤率回升顯著，抗住了消費環(huán)境壓力，利潤表現(xiàn)持續(xù)符合并超預(yù)期。公司定價堅挺，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營杠桿較高，過去2年資本開支力度較大，目前產(chǎn)能利用率并未打滿，仍兌現(xiàn)了較好利潤率，如需求回暖，收入增速和利潤率改善有望雙擊。公司業(yè)務(wù)正處于第一曲線紅利尚未走完、第二曲線正在破局的階段，公司為鄂州機場投產(chǎn)、國際業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)做了大量布局，目前在估值中并未體現(xiàn)。公司利潤率已經(jīng)于去年3季度見底，我們預(yù)計估值也于本季度見底。預(yù)期底部建議更加重視，公司自身利潤率上行趨勢、需求回暖彈性、成長回歸期權(quán)值得期待。電商快遞：：經(jīng)濟型快遞競爭進入后半場，建議左側(cè)布局長期優(yōu)勝者。復盤海外經(jīng)驗，價格戰(zhàn)是從龍頭到寡頭的重要途徑，國內(nèi)行業(yè)經(jīng)1年半修整后，競爭重回后半場，預(yù)計板塊單票利潤2-3季度仍會走低，但對標海外看，目前頭部公司勝率已較高，競爭烈度和不確定性主要集中在后2-3家公司，看好長期優(yōu)勝者的左側(cè)布局機會，重視頭部公司較大勝率和勝出后空間。3、?；肺锪靼鍓K：貨代：2022年第3季度中國出口集裝箱運價綜合指數(shù)（CCFI）快速下降，今年以來運價指數(shù)企穩(wěn)，5月小幅回落。我們認為貨代價格快速下跌時期已過，隨著下游需求的復蘇，看好未來貨代價格的修復。內(nèi)貿(mào)陸運：化學品的供需錯配催生了運輸需求，運輸景氣度與化工行業(yè)景氣度密切相關(guān)。今年以來部分主要化學品煉廠開工率整體呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢，預(yù)計內(nèi)貿(mào)陸運運輸需求將進一步提升。倉儲：危險品倉庫有較高進入壁壘，是行業(yè)內(nèi)的核心資產(chǎn)，收入構(gòu)成通常為租金+操作費+增值服務(wù)?；ば袠I(yè)景氣度回升將加速倉儲周轉(zhuǎn)，提高倉儲企業(yè)收入的同時強化其盈利能力。建議關(guān)注密爾克衛(wèi)、宏川智慧。內(nèi)貿(mào)水運：水上危險化學品運輸行業(yè)存在高進入管制壁壘，過去五年行業(yè)供需處于緊平衡。供給端水運化學品市場政策監(jiān)管強烈，從準入門檻與新增運力環(huán)節(jié)，政策要求有序新增經(jīng)營主體和船舶運力。而在需求端化工品生產(chǎn)和消費仍處于穩(wěn)健增長期，沿海省際化學品運輸需求持續(xù)增長。行業(yè)今年有望延續(xù)緊平衡趨勢，頭部公司強者恒強效應(yīng)下，行業(yè)集中度份額持續(xù)提升。外貿(mào)水運：外貿(mào)危化品航運運價波動相對較小，當前處于供需改善期。外貿(mào)水運市場競爭格局較為分散，業(yè)務(wù)空間廣闊，有利于新進入者，國內(nèi)?；愤\輸公司處在布局外貿(mào)業(yè)務(wù)的機遇期。建議關(guān)注興通股份、盛航股份。4、航運板塊：油運：油輪供給端優(yōu)化空間較大，新船訂單處于歷史低位，潛在可拆解的老舊船舶較多，預(yù)計未來幾年供給增速將明顯放緩。制裁實施之后全球原油出口格局有望重塑，拉長行業(yè)運距。當前運價回暖抬升，淡季布局迎接旺季，建議關(guān)注油運公司中遠海能與招商輪船。集運：外貿(mào)運價已經(jīng)逐步均值回歸，隨著外貿(mào)船舶今年大量交付之后，外貿(mào)運價有望先觸底回升。隨著頭部內(nèi)貿(mào)公司在手的大船開始投放，阿爾法公司經(jīng)營業(yè)績有望保持平滑，建議關(guān)注內(nèi)貿(mào)集運公司中谷物流。5、公路鐵路板塊：高速板塊周期弱，進入壁壘高、有一定壟斷性，因此業(yè)績穩(wěn)定、現(xiàn)金流充沛、防御性強，隨著疫情影響消散，高速公路板塊業(yè)績有望企穩(wěn)回升。同時，近幾年高速上市公司注重投資者回報，多家公司發(fā)布股東回報計劃，大幅提高分紅比例以及承諾未來幾年高分紅水平，給投資人帶來確定性的高股息回報。建議關(guān)注：皖通高速、招商公路。鐵路板塊：2023年以來鐵路客流恢復程度持續(xù)超預(yù)期，個人及商務(wù)出行需求恢復趨勢明顯，本線跨線雙雙高增長，客座率恢復遠超京滬航線。此外鐵路客運市場化定價趨勢，為鐵路客運公司業(yè)績打開充足想象空間。此外，23Q1廣深鐵路新增開多對通港高鐵，增