>> 中銀證券-交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)：VLCC市場(chǎng)運(yùn)價(jià)回落，國(guó)內(nèi)上半年航班量超19年同期-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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| 2922KB |
| 格式： |
pdf 共30頁(yè) |
來(lái)源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
王靖添 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
交通運(yùn)輸 |
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航運(yùn)方面，截至7月14日，克拉克森VLCC周環(huán)比下降5.68%，本周運(yùn)價(jià)小幅下降。我們認(rèn)為下半年為油運(yùn)傳統(tǒng)旺季，同時(shí)供給端的確定性將有力支撐油運(yùn)中長(zhǎng)期的走勢(shì)。航空方面，根據(jù)各公司業(yè)績(jī)預(yù)告，上半年7大航司減虧超500億，其中春秋航空、吉祥航空扭虧為盈，我們認(rèn)為各個(gè)上市的航企恢復(fù)進(jìn)程良好，當(dāng)下民航業(yè)已進(jìn)入傳統(tǒng)的暑運(yùn)旺季，隨著暑運(yùn)和國(guó)慶黃金周的帶動(dòng)，下半年將出現(xiàn)兩個(gè)客運(yùn)高峰，全年客運(yùn)量將大幅好于年初預(yù)期，其中國(guó)內(nèi)客運(yùn)量預(yù)計(jì)將超過(guò)2019年同期水平。
核心觀點(diǎn)：
?、貽PEC預(yù)測(cè)2024年石油需求增長(zhǎng)，VLCC市場(chǎng)運(yùn)價(jià)回落。根據(jù)OPEC在7月13日發(fā)布的月度石油市場(chǎng)報(bào)告，2024年全球石油需求量預(yù)計(jì)將達(dá)到日均1.04億桶，較今年增加日均225萬(wàn)桶，年增長(zhǎng)率約2.2%，這一預(yù)測(cè)主要基于明年全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，尤其是中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的預(yù)期。2023年7月14日，克拉克森VLCC平均收益環(huán)比減少2181美元/天，為36233美元/天。我們認(rèn)為短期來(lái)看，隨著東亞煉廠檢修季的結(jié)束，東亞地區(qū)對(duì)石油需求將增加，供需改善進(jìn)入油運(yùn)“旺季”。長(zhǎng)期來(lái)看，因俄烏局勢(shì)導(dǎo)致油運(yùn)運(yùn)距拉長(zhǎng)，油運(yùn)需求端將被推高；而供給端油輪手持訂單量為1996年以來(lái)的最低水平。供需關(guān)系的變化也導(dǎo)致油運(yùn)運(yùn)價(jià)被推高，而目前全球油運(yùn)格局并未出現(xiàn)變化信號(hào)?；诋?dāng)前的市場(chǎng)基本面，我們預(yù)計(jì)油輪運(yùn)價(jià)將保持強(qiáng)勁，看好油運(yùn)中長(zhǎng)期的走勢(shì)。②國(guó)內(nèi)上半年航班量已超19年同期，國(guó)際客運(yùn)持續(xù)恢復(fù)。國(guó)內(nèi)：民航局7月11日消息，今年上半年我國(guó)民航業(yè)持續(xù)復(fù)蘇向好。國(guó)內(nèi)日均客運(yùn)航班12076班，較2019年同期增長(zhǎng)5.14%；日均旅客運(yùn)輸量152.2萬(wàn)人次，恢復(fù)至2019年同期的96.5%。全行業(yè)完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量、旅客運(yùn)輸量、貨郵運(yùn)輸量分別為531.3億噸公里、2.84億人次、327.6萬(wàn)噸，分別恢復(fù)到2019年同期的84.6%、88.2%、93.1%。國(guó)際：近日東航7月國(guó)際航班計(jì)劃出爐，東航國(guó)際航線(xiàn)陸續(xù)復(fù)航，新增的國(guó)際航線(xiàn)也陸續(xù)上線(xiàn)，據(jù)計(jì)劃東航7月份將陸續(xù)新增14條國(guó)際航線(xiàn)。我們認(rèn)為各個(gè)上市的航企恢復(fù)進(jìn)程良好，當(dāng)下民航業(yè)已進(jìn)入傳統(tǒng)的暑運(yùn)旺季，隨著暑運(yùn)和國(guó)慶黃金周的帶動(dòng)，下半年將出現(xiàn)兩個(gè)客運(yùn)高峰，全年客運(yùn)量將大幅好于年初預(yù)期，其中國(guó)內(nèi)客運(yùn)量預(yù)計(jì)將超過(guò)2019年水平。③上半年快遞業(yè)務(wù)量超600億件，同比增速超17%。國(guó)家郵政局日前舉行2023年三季度例行新聞發(fā)布會(huì)，解讀上半年行業(yè)運(yùn)行情況。上半年，行業(yè)在回暖前提下穩(wěn)步向前，快遞業(yè)務(wù)量超600億件，同比增速超17%，快遞業(yè)務(wù)收入有望超5500億元，同比增速在11.5%左右，我們看好快遞企業(yè)在行業(yè)整體向好大背景下的加速發(fā)展。同時(shí)，我國(guó)快遞業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)更加均衡。從區(qū)域看，上半年，中西部地區(qū)業(yè)務(wù)量占比進(jìn)一步提升。我們認(rèn)為，通過(guò)區(qū)域發(fā)展結(jié)構(gòu)的逐漸平衡，中西部地區(qū)和快遞欠發(fā)達(dá)地區(qū)快遞服務(wù)網(wǎng)絡(luò)將逐漸完善，有利于快遞企業(yè)擴(kuò)張。跨境物流服務(wù)能力不斷增強(qiáng)。國(guó)際/港澳臺(tái)業(yè)務(wù)量一季度累計(jì)完成6.3億件，同比增長(zhǎng)46.8%，二季度增速仍將大幅提升，行業(yè)占比穩(wěn)定在2.3%左右。
行業(yè)高頻動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤：
?、俸娇瘴锪鳎?月上旬至中旬價(jià)格整體平穩(wěn)。②航運(yùn)港口：集運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)小幅下降，原油TCE運(yùn)價(jià)環(huán)比下跌。③快遞物流：德邦預(yù)計(jì)2023年上半年歸母凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)。④即時(shí)物流：菜鳥(niǎo)同城配送落地西班牙。⑤航空出行：7月第二周?chē)?guó)際日均執(zhí)飛航班環(huán)比上升2.38%，同比增加1708.20%。⑥公路鐵路：查干哈達(dá)堆煤場(chǎng)-甘其毛都口岸煉焦煤短盤(pán)運(yùn)費(fèi)日均值137.5元/噸，7月8日通車(chē)數(shù)953車(chē)。⑦交通新業(yè)態(tài)：網(wǎng)約車(chē)監(jiān)管信息交互系統(tǒng)發(fā)布2023年6月份網(wǎng)約車(chē)行業(yè)運(yùn)行基本情況。
投資建議：
關(guān)注“一帶一路”工程物流和港口投資機(jī)會(huì)。推薦中遠(yuǎn)海特（600428.SH），建議關(guān)注長(zhǎng)久物流（603569.SH）、青島港（601298.SH）、唐山港（601000.SH）等。
關(guān)注低估值、高股息的公路鐵路板塊投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注皖通高速（600012.SH）、寧滬高速（600377.SH）、招商公路（001965.SZ）等。
關(guān)注油運(yùn)復(fù)蘇帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦招商輪船（601872.SH），建議關(guān)注中遠(yuǎn)海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
新冠疫情反復(fù)發(fā)生、疫情防控政策變化、航運(yùn)價(jià)格大幅波動(dòng)，航空需求不及預(yù)期，快遞價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，交通運(yùn)輸政策變化等產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。
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