>> 五礦期貨-油脂周報(bào)：油脂仍需去庫，上行動(dòng)能趨弱-230722
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王俊 |
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周度要點(diǎn)小結(jié)
馬棕：印尼棕櫚油周五公布5月數(shù)據(jù)，庫存爬升較快，且產(chǎn)量在5年同期最高水平。5月棕櫚油產(chǎn)量升至508萬噸，5月棕櫚油出口量為223萬噸，5月棕櫚油庫存升至467萬噸；馬棕方面，7月1-20日產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)增4-7%之間，在馬棕后續(xù)150-170萬噸的預(yù)期產(chǎn)量下，120萬噸附近的出口預(yù)計(jì)仍會(huì)導(dǎo)致馬棕處于累庫周期。
美豆：目前上周降雨正常、本周降雨偏少，預(yù)報(bào)下周尾端降雨較多，再下周降雨偏少；溫度方面，下周氣溫偏高，但GFS的再下周預(yù)期氣溫偏低。預(yù)計(jì)在持續(xù)大規(guī)模降水沒出現(xiàn)的情況下，美豆優(yōu)良率應(yīng)該在54左右保持穩(wěn)定。
國(guó)內(nèi)油脂：國(guó)內(nèi)大豆港口庫存上周快速累積至753萬噸的高位，大豆到港壓力增加，豆油現(xiàn)貨基差將承壓。油廠調(diào)控開機(jī)，成交方面較穩(wěn)定，預(yù)計(jì)庫存將穩(wěn)步上行；國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)打開窗口期增加，買船增加，據(jù)傳7月初已經(jīng)買入5-10船。預(yù)計(jì)棕櫚油后續(xù)進(jìn)口偏穩(wěn)定；菜油直接進(jìn)口及壓榨利潤(rùn)偏低，后續(xù)預(yù)計(jì)維持去庫局面?？傮w來看，國(guó)內(nèi)三大油脂庫存將延續(xù)偏高局面。
國(guó)際油脂：印度當(dāng)前油脂總庫存較高，但其進(jìn)口的葵油量預(yù)計(jì)受黑海協(xié)議影響后期將下降，印度棕櫚油進(jìn)口后期預(yù)計(jì)將環(huán)比恢復(fù)至正常水平；國(guó)際豆油因阿根廷壓榨量下行、美豆油政策及巴西石油消費(fèi)量較好支撐下供需偏緊；澳洲菜籽預(yù)計(jì)減產(chǎn)400萬噸，歐洲方面菜籽本周下調(diào)產(chǎn)量30萬噸左右，當(dāng)?shù)夭俗压┬杵胶?。加菜籽有Mintec分析師報(bào)道加拿大預(yù)估菜籽產(chǎn)量下降到1440萬噸，最新當(dāng)?shù)豈arketFarm調(diào)研顯示預(yù)期產(chǎn)量在33蒲/英畝附近，折合產(chǎn)量1590萬噸。
觀點(diǎn)小結(jié)：經(jīng)歷了生柴、宏觀及天氣對(duì)供需形勢(shì)的影響，油脂的價(jià)格重心已經(jīng)上移，當(dāng)前黑海協(xié)議對(duì)烏克蘭400萬噸級(jí)的葵油出口造成阻礙，形成邊際利好?？偭糠矫?月之前中印等國(guó)油脂庫存仍然偏高，烏克蘭當(dāng)前舊作出口基本結(jié)束，新作9-10月收獲。若棕櫚油產(chǎn)量不出現(xiàn)問題，10月之前油脂上方有庫存壓力。豆棕價(jià)差在9月之前預(yù)計(jì)受外盤影響區(qū)間震蕩；10月以后，棕櫚油進(jìn)入去庫，豆油庫存預(yù)計(jì)高位維持，國(guó)內(nèi)油脂壓力邊際縮小，屆時(shí)棕櫚油強(qiáng)于豆油。油脂整體庫存壓力將在10月以后緩和，屆時(shí)上行動(dòng)力或更充足，維持油脂低多思路
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