>> 東吳證券-晨會(huì)紀(jì)要-230725
| 上傳日期： |
2023/7/25 |
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| 格式： |
pdf 共43頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曾朵紅 |
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宏觀策略
宏觀點(diǎn)評(píng)20230724：消失的“它”VS初見的“它”：7月政治局會(huì)議有何深意？
今年7月政治局會(huì)議召開的比往年要早了一些，而可能更重要的是會(huì)議的措辭確實(shí)出現(xiàn)了明顯的變化。有的是首次出現(xiàn)，例如“提振投資者信心”；有的說(shuō)法是時(shí)隔很久再次出現(xiàn)，比如“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”；有的則是罕見地沒有出現(xiàn)，比較突出的是“房住不炒”，我們認(rèn)為在這“說(shuō)”與“不說(shuō)”之間，政策對(duì)于下半年穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)信心的訴求較此前是明顯加強(qiáng)了。
宏觀周報(bào)20230723：“研究提出一批政策”陸續(xù)落地，有何側(cè)重與線索？
6月16日國(guó)常會(huì)“研究提出”的“一批政策”終于在7月政治局會(huì)議召開前夕開始加速落地，多部門已陸續(xù)出臺(tái)超二十條涵蓋各領(lǐng)域的宏觀政策，我們認(rèn)為其中的側(cè)重點(diǎn)——消費(fèi)、民企，隱含著即將召開政治局會(huì)議與下半年總體政策基調(diào)線索。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策統(tǒng)計(jì)不完全；政策定力或刺激程度超預(yù)期；歐美經(jīng)濟(jì)韌性超預(yù)期，資金大幅流向海外；出口超預(yù)期萎縮；信貸投放量超預(yù)期。
宏觀點(diǎn)評(píng)20230723：美國(guó)房地產(chǎn)：軟著陸到底是不是偽命題？
這周美國(guó)地產(chǎn)的部分?jǐn)?shù)據(jù)似乎有點(diǎn)“熄火”，市場(chǎng)不禁要問(wèn)地產(chǎn)回暖到底是真還是假？5月美國(guó)樓市一系列指標(biāo)的回暖似乎讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”有跡可循。然而本月新屋開工數(shù)及營(yíng)建許可的不及預(yù)期（6月新屋開工環(huán)比下降8%、營(yíng)建許可下跌4%），似乎再次給美國(guó)地產(chǎn)是否真的企穩(wěn)、今年美國(guó)衰退的警報(bào)是否解除畫上問(wèn)號(hào)。我們?cè)谥暗膱?bào)告中提出，如果住宅投資在加息周期尚未結(jié)束時(shí)提前轉(zhuǎn)正，美國(guó)陷入衰退則會(huì)變得“不容易”。我們依舊認(rèn)為這將成為今年年內(nèi)的基準(zhǔn)情形，但是特殊之處在于本輪美國(guó)樓市的反彈主因在“弱供給”而非“強(qiáng)需求”。其實(shí)從季度的角度來(lái)看，二季度數(shù)據(jù)并不差。對(duì)于單月不及預(yù)期的數(shù)據(jù)不必過(guò)于擔(dān)憂。縱向看經(jīng)過(guò)2022年的大幅調(diào)整，2023年第二季度，無(wú)論是發(fā)放的新屋許可證數(shù)量還是開工量（經(jīng)過(guò)季調(diào)后的數(shù)據(jù)）均為去年以來(lái)首次轉(zhuǎn)正（圖2）。這意味著房地產(chǎn)市場(chǎng)的反彈整體向好。
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