>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：下游采購(gòu)欠積極，關(guān)注本周歐美央行議息會(huì)議-230725
| 上傳日期： |
2023/7/25 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，臨近月末，現(xiàn)貨市場(chǎng)交易氛圍走差，銅價(jià)高位企穩(wěn)，下游采購(gòu)積極性不高，貿(mào)易商仍在為月度長(zhǎng)單交易積極活躍中，日內(nèi)現(xiàn)貨升水高開低走。早市，持貨商報(bào)主流平水銅升水80~100元/噸，好銅升水90~110元/噸，濕法銅升水50元/噸附近；少量成交。隨著部分持貨商調(diào)價(jià)主流平水銅升水70~80元/噸，好銅升水80~90元/噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒才略微好轉(zhuǎn)。與此同時(shí)，市場(chǎng)某大型持貨商積極低價(jià)出貨，升水50~60元/噸大量成交，帶動(dòng)市場(chǎng)成交氛圍，其采購(gòu)方以小部分貿(mào)易商和大型下游為主。上午十時(shí)前后，市場(chǎng)成交重心被拖累，主流平水銅升水60元/噸，好銅升水80元/噸成交，然繼續(xù)跟跌者寥寥無幾。進(jìn)入第二交易時(shí)段，升水60元/噸主流平水銅報(bào)價(jià)漸少，主流價(jià)格回到升水70元/噸附近,然某大戶依舊在低價(jià)積極出貨，但市場(chǎng)成交降溫，幾乎處于停滯狀態(tài)。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，本周將會(huì)迎來歐美央行利率決議，從CME觀察工具上顯示，美聯(lián)儲(chǔ)本周計(jì)劃加息25個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率升至5.25%-5.50%，并保持到2024年降息前。投資者現(xiàn)在關(guān)心的是，美聯(lián)儲(chǔ)本周是否暗示本輪緊縮周期結(jié)束。國(guó)內(nèi)方面，中共中央政治局7月24日召開會(huì)議，會(huì)議指出，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備。要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心。要切實(shí)防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策。要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定實(shí)施一攬子化債方案。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，據(jù)Mysteel訊，銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度維持穩(wěn)定，賣方與冶煉廠的成交與可成交TC維持在90中位附近。除了印尼的發(fā)運(yùn)仍然延遲外，其他海外供應(yīng)基本維持穩(wěn)定，南美風(fēng)浪對(duì)船期延誤的影響十分有限。原料庫存處于下降趨勢(shì)，但是并未到緊缺的地步，而且后續(xù)陸續(xù)有到港。周內(nèi)TC價(jià)格繼續(xù)上漲0.31美元/噸至93.05美元/噸。
冶煉方面，上周國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量22.90萬噸，環(huán)比減少0.45萬噸，本周產(chǎn)量減少主因山東、甘肅有冶煉企業(yè)正在檢修，但前期檢修企業(yè)完全恢復(fù)生產(chǎn)需要時(shí)間，因此產(chǎn)量減少，其他冶煉企業(yè)仍維持正常高產(chǎn)。預(yù)計(jì)下周部分檢修尚未完成，產(chǎn)量恢復(fù)或仍有限。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，由于臨近交割，BACK結(jié)構(gòu)月差頻繁波動(dòng)于230~400元/噸，且盤面表現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩，下游加工企業(yè)接貨情緒不佳，日內(nèi)多選擇謹(jǐn)慎觀望為主，疊加部分下游訂單量均出現(xiàn)明顯下滑，采購(gòu)量較為有限，整體剛需補(bǔ)庫為主，高價(jià)抵觸情緒稍顯強(qiáng)烈，故此現(xiàn)貨成交仍顯得相對(duì)清淡。
庫存方面，上個(gè)交易日，LME庫存上漲0.03萬噸至6.02萬噸，SHFE庫存較前一交易日下降0.37萬噸至2.萬噸。
國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)為7.16，較上一交易日下降0.14%。
總體而言，本周由于恰逢央行超級(jí)周，因此行情波動(dòng)或?qū)⒓哟螅久娼嵌葋砜?，?dāng)下正處消費(fèi)淡季，下游多以剛需采購(gòu)為主，主動(dòng)補(bǔ)庫的情況相對(duì)有限，價(jià)格受宏觀因素影響或許相對(duì)較大，操作上暫時(shí)以偏中性的高拋低吸策略為主。
■策略
銅：中性
套利：暫緩
期權(quán)：暫緩
■風(fēng)險(xiǎn)
海外銀行體系負(fù)面影響進(jìn)一步蔓延
需求持續(xù)偏弱
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