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事件：中共中央政治局于7月24日召開會(huì)議，積極信號(hào)釋放頻頻。會(huì)議強(qiáng)調(diào)要積極擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，發(fā)揮消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)性作用；提出適應(yīng)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求；提出要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心。
　　點(diǎn)評(píng)：我們認(rèn)為，本次會(huì)議釋放明確穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，沒有再提“住房不炒”，房地產(chǎn)提出“適應(yīng)供求重大變化的新形勢(shì)”，資本市場(chǎng)情緒引導(dǎo)由“維持平穩(wěn)運(yùn)行”轉(zhuǎn)向“活躍資本市場(chǎng)”，強(qiáng)調(diào)消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)性作用，需求端政策優(yōu)化預(yù)期較強(qiáng)。
　　政策催化東風(fēng)已至，關(guān)注預(yù)期低點(diǎn)估值底部的白酒順周期反彈機(jī)會(huì)。前期市場(chǎng)擔(dān)憂白酒庫存周期及批價(jià)倒掛問題，疊加經(jīng)濟(jì)下行周期導(dǎo)致預(yù)期較低，我們認(rèn)為當(dāng)前白酒板塊基本面調(diào)整接近尾聲，悲觀預(yù)期已充分釋放，上半年宏觀經(jīng)濟(jì)及庫存壓力下，酒企積極調(diào)價(jià)控貨，批價(jià)維持在相對(duì)穩(wěn)定水平彰顯韌性。當(dāng)前房地產(chǎn)政策積極信號(hào)+促消費(fèi)擴(kuò)內(nèi)需暖風(fēng)已至、至暗時(shí)刻已過，下半年升學(xué)宴高峰期+中秋國(guó)慶季拉動(dòng)動(dòng)銷面好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能漸起望迎邊際改善，白酒作為宏觀經(jīng)濟(jì)強(qiáng)相關(guān)行業(yè)，看好板塊順周期反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)，迎階段性板塊布局時(shí)機(jī)。
　　估值位處歷史低位，政策催化頻發(fā)迎板塊化布局機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為，前期市場(chǎng)低預(yù)期已在估值中反映，當(dāng)前白酒板塊PE-TTM僅30倍，近三年估值分位數(shù)僅8.1%，近五年估值分位數(shù)24.8%，處歷史估值低位。相當(dāng)部分白酒PE處較低水平迎配置周期，其中20-25X有洋河股份、口子窖、五糧液、舍得酒業(yè)、今世緣，25-30X有山西汾酒、迎駕貢酒、瀘州老窖，高于30X有水井坊、貴州茅臺(tái)、古井貢酒、酒鬼酒、金徽酒、老白干等。
　　投資建議：當(dāng)前白酒板塊處于預(yù)期低點(diǎn)、估值底部，政策催化下關(guān)注順周期反轉(zhuǎn)的β布局機(jī)會(huì)：
　?、俑叨税拙茦I(yè)績(jī)確定性高，在白酒修復(fù)周期中均率先修復(fù)，且目前估值具有安全邊際【貴州茅臺(tái)】【五糧液】【瀘州老窖】
　?、诖胃叨思暗禺a(chǎn)龍頭調(diào)整見底，隨著政商務(wù)宴請(qǐng)及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)，估值靜待切換【山西汾酒】【古井貢酒】【洋河股份】【迎駕貢酒】【今世緣】【舍得酒業(yè)】
　?、坜D(zhuǎn)醬趨勢(shì)延續(xù)、產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)釋放的港股稀缺標(biāo)的【珍酒李渡】
　?、艽蟊妿?dòng)銷穩(wěn)固、關(guān)注房地產(chǎn)加速剝離【順鑫農(nóng)業(yè)】
　?、菔芤嫦M(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇【華致酒行】
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；白酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。痪用裣M(fèi)疲軟；白酒行業(yè)庫存消化速度不及預(yù)期等