>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-智能環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域骨干企業(yè)碧興物聯(lián)-230725
| 上傳日期： |
2023/7/25 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
碧興物聯(lián)（688671.SH）是國內(nèi)智能環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域骨干企業(yè)，公司水質(zhì)環(huán)境監(jiān)測設(shè)備出貨位居行業(yè)前茅，智慧生態(tài)環(huán)境數(shù)據(jù)服務(wù)等募投項目的實施將為公司實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的“強鏈”和“補鏈”蓄勢賦能。2022年公司實現(xiàn)營收/歸母凈利潤4.72/0.58億元。截至7月21日，可比公司對應(yīng)22/23/24年平均PE為61.09（剔除負值）/29.98/20.77倍。
摘要：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)專業(yè)從事環(huán)境監(jiān)測儀器及系統(tǒng)自主研發(fā)和生產(chǎn)的骨干企業(yè)，環(huán)境監(jiān)測產(chǎn)品和水質(zhì)監(jiān)測儀器出貨位居行業(yè)前列，在生態(tài)環(huán)境政策收緊，國家監(jiān)測事權(quán)上收的背景下，環(huán)境監(jiān)測設(shè)備行業(yè)迎來新一輪擴容。公司智慧生態(tài)環(huán)境數(shù)據(jù)服務(wù)等募投項目的實施將為公司實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的“強鏈”和“補鏈”蓄勢賦能。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為1963.00萬股，發(fā)行后總股本為7851.89萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項目擬投入募集資金總額4.13億元，本次募集項目有助于擴展公司智慧生態(tài)環(huán)境數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的蓄勢賦能，推動公司業(yè)務(wù)和收入規(guī)模的持續(xù)快速增長。
主營業(yè)務(wù)分析：公司聚焦智慧環(huán)境監(jiān)測業(yè)務(wù)，受2022年外部環(huán)境下行影響，營收呈現(xiàn)小幅波動趨勢，2020~2022年公司營收和歸母凈利潤增長率分別為7.59%和13.56%。2022年環(huán)境監(jiān)測設(shè)備及運維服務(wù)需求回暖以及毛利率水平偏低的一體化項目減少，帶動公司毛利率有所回升。受益于公司營收規(guī)模上升、管理水平提高，期間費用率整體呈現(xiàn)下降趨勢。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：在環(huán)境保護意識不斷崛起的背景下，環(huán)境監(jiān)測設(shè)備領(lǐng)域需求增量空間巨大，“十四五”期間市場規(guī)模有望實現(xiàn)200億元/年的增速。隨著國家對于生態(tài)環(huán)境布控拓展，環(huán)境監(jiān)測事權(quán)上收工作的持續(xù)，市場擴容使得進入壁壘降低，中小企業(yè)迎來發(fā)展契機積極加入市場競爭，市場集中度將實現(xiàn)進一步稀釋。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C40儀器儀表制造業(yè)”近一個月（截至7月21日）靜態(tài)市盈率為40.35倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇力合科技（300800.SZ）、聚光科技（300203.SZ）、藍盾光電（300862.SZ）、皖儀科技（688600.SH）和佳華科技（688051.SH）作為同行業(yè)可比公司。截至7月21日，可比公司對應(yīng)2022年平均PE（LYR）為61.09倍（剔除負值聚光科技、佳華科技），對應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測平均PE分別為29.98倍和20.77倍。
風險提示：1）綜合毛利率下降的風險；2）應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬損失的風險。
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