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投資要點(diǎn)：
　　財(cái)政收入增速緩慢。受去年增值稅留抵退稅政策影響，1至6月份一般公共收入同比增長(zhǎng)13.3%。剔除低基數(shù)因素后，與2022年同期值的均值為1.6%，增速放緩。一般公共預(yù)算收入完成進(jìn)度有所提升，但仍處于相對(duì)穩(wěn)健的區(qū)間。稅收收入和非稅收入的累計(jì)同比增速均在放緩。一般公共收入增速放緩的主要原因仍在于二季度經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)緩慢。
　　稅收收入的細(xì)分項(xiàng)印證基本面修復(fù)緩慢。1至6月份企業(yè)所得稅同比增速為-5.4%，印證生產(chǎn)端修復(fù)較慢；6月份土地增值稅累計(jì)同比增速為-18.2%，契稅剔除低基數(shù)后修復(fù)緩慢，印證房地產(chǎn)投資端修復(fù)緩慢；6月份出口退稅累計(jì)同比增速為-9.2%，關(guān)稅累計(jì)同比增速為-13.6%，印證出口端修復(fù)較慢。
　　財(cái)政支出增長(zhǎng)但增速略緩，地方財(cái)政支出為主要拖累項(xiàng)。中央一般公共支出累計(jì)同比上升，地方一般公共支出累計(jì)同比增速較為緩慢，地方支出增速緩慢或與地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行進(jìn)度緩慢有關(guān)。從一般財(cái)政支出的細(xì)分項(xiàng)看，民生類支出累計(jì)同比增速有所下降，但仍處于相對(duì)高位水平，基建類支出下降速度有所放緩，且處于低位，印證投資端修復(fù)進(jìn)度緩慢。
　　土地出讓金增速緩慢，政府性基金收入放緩，支出增速也放緩。土地出讓金收入累計(jì)同比增速仍然為負(fù)值，印證房地產(chǎn)修復(fù)緩慢，政府性基金收入累計(jì)同比增速也為負(fù)值。政府性基金支出較大程度與收入相關(guān)，支出增速也有所降低。房地產(chǎn)投資不景氣，延緩了政府性基金收入和支出的修復(fù)進(jìn)度。
　　后續(xù)關(guān)注基本面修復(fù)進(jìn)度與擴(kuò)大內(nèi)需的政策。財(cái)政收入數(shù)據(jù)印證了基本面修復(fù)仍較為緩慢，仍然存在有總需求不足的問(wèn)題。后續(xù)影響財(cái)政收支的主要因素在于基本面的修復(fù)進(jìn)度和擴(kuò)大內(nèi)需的財(cái)政政策。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基本面修復(fù)偏離預(yù)期，宏觀政策超預(yù)期。