>> 國泰君安-麗尚國潮(600738)深度報告：主業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)，新零售加快布局-230726
| 上傳日期： |
2023/7/26 |
大?。?/td>
| 2865KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男,陳笑 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點：
維持增持。維持預(yù)測公司2023-25年EPS分別為0.14/0.21/0.23元，增速25/45/13%；參考同行業(yè)可比公司估值，上調(diào)目標(biāo)價至8.14元，維持增持。
專業(yè)市場管理與百貨零售夯實基本盤，望迎業(yè)績修復(fù)。1)兩大專業(yè)市場分別為杭州環(huán)北與南京環(huán)北，均處于核心商圈，經(jīng)營面積分別5.5/5萬平米，出租率均超90%，具較高的資產(chǎn)價值，2022年營收占比超40%、毛利占比超60%；我們認(rèn)為隨轉(zhuǎn)租率下降、數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級，其盈利能力將進(jìn)一步提升；2)百貨商場為蘭州亞歐商廈，集百貨零售、餐飲娛樂及酒店為一體，經(jīng)營面積超4萬平米，為地區(qū)標(biāo)桿；我們認(rèn)為隨線下客流穩(wěn)步恢復(fù)、年初至今西北地區(qū)消費環(huán)境向好，百貨零售業(yè)務(wù)亦將企穩(wěn)回升。
國資入股，推進(jìn)跨境電商及新零售業(yè)務(wù)以締造第二增長曲線。1)2020年后麗水市經(jīng)開區(qū)入股成為實際控制人，推進(jìn)公司新業(yè)務(wù)發(fā)展；2)跨境進(jìn)口電商規(guī)模穩(wěn)步增長，公司受讓旅投黑虎39%股權(quán)+成立麗尚美鏈，將共享旅投黑虎及其股東海旅免稅的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈+打通線上及線下渠道，有效拓寬供應(yīng)鏈渠道、布局跨境電商；3)公司孵化一系列國潮品牌如柯泰兒、維尚麗等，未來或形成更高業(yè)績增量；4)2022年新零售業(yè)務(wù)營收達(dá)2.43億元已形成較好的規(guī)模效應(yīng)。
定增望增強(qiáng)盈利能力，回購和控股股東增持彰顯發(fā)展信心。1)公司發(fā)布定增預(yù)案，擬向控股股東發(fā)行股份募資約7.3億元，投向?qū)I(yè)市場及亞歐商廈改造升級項目、數(shù)字化轉(zhuǎn)型項目、智慧云倉建設(shè)項目和償還銀行貸款，目前已獲股東大會通過；2)定增落地望強(qiáng)化各業(yè)務(wù)壁壘、增強(qiáng)核心競爭力；3)5月，控股股東元明控股擬以自有資金增持0.5%-1%的公司股份；6月，擬以自有資金或自籌資金約2000萬元回購公司股份。
風(fēng)險提示：新零售業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，專業(yè)市場、百貨商場經(jīng)營風(fēng)險等
|
|
