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2023Q2，SW有色板塊單季度下跌6.14%。2023Q2金屬季度均價漲跌互現(xiàn)。工業(yè)金屬方面，Q2銅鋁價格同環(huán)比均下跌。銅：美聯(lián)儲加息進入尾聲，供給難放量，新興領(lǐng)域需求持續(xù)增長支撐銅價；鋁：鋁錠持續(xù)去庫，成本回落盈利空間擴大。能源金屬方面，鈷鋰鎳價格環(huán)比下跌，板塊Q2整體表現(xiàn)較弱。貴金屬方面，美聯(lián)儲降息預期強烈，各國央行持續(xù)購金，看好金價中長期上行。2023Q2單季度SW有色下跌6.14%，在申萬行業(yè)中排名第22。
　　2023Q2有色行業(yè)基金持倉比例環(huán)比下降0.36pct至3.62%。工業(yè)金屬方面，工業(yè)金屬歷史性低庫存下價格底部存在支撐。能源金屬方面，全球雙碳目標仍然明確，但是中國和歐洲電動車補貼退坡之下需求或?qū)⒊袎?，重視儲能、固態(tài)電池、4680電池等新技術(shù)、高增長領(lǐng)域的投資機會。貴金屬方面，美聯(lián)儲加息進入尾聲，加息到降息的過渡期內(nèi)金價或?qū)妱菡鹗?。金屬新材料方面，材料自主可控是矢志不渝的長期戰(zhàn)略，光伏、電動車、AI機器人等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域迅速發(fā)展帶來結(jié)構(gòu)性機會。23Q2工業(yè)金屬、新材料板塊內(nèi)部分個股表現(xiàn)較好，中國鋁業(yè)、菲利華以及新材料相關(guān)板塊個股增持倉位較大。
　　投資建議：看好貴金屬、銅鋁、鋰鎳投資機會。
　　1）工業(yè)金屬：加息尾聲，星星之火可以燎原，工業(yè)金屬價格或震蕩上行。加息尾聲，供給曲線依舊陡峭，低庫存狀態(tài)下銅鋁去庫延續(xù)，需求端復蘇獲得逐步驗證，新興領(lǐng)域需求持續(xù)拉動，金屬價格或易漲難跌。建議重點關(guān)注紫金礦業(yè)、五礦資源、洛陽鉬業(yè)、云鋁股份、神火股份、中國宏橋。
　　2）新能源金屬：供需短缺或?qū)⒕徑?、價格中樞有望回歸合理，但資源溢價能力提升。鋰：預計全球鋰資源供需緊張將緩解，價格中樞或?qū)⒒貧w合理，但鋰資源自主可控+產(chǎn)能持續(xù)增長將長期受益。鎳鈷板塊：鎳鈷供應釋放可觀，供需矛盾逐步緩解，未來價格中樞或?qū)⑾乱疲钥春脫碛猩嫌钨Y源到下游一體化布局的企業(yè)。稀土：緬甸和國內(nèi)指標超預期釋放供給，H1下游需求較弱，價格仍處于底部。建議重點關(guān)注華友鈷業(yè)、中礦資源、天齊鋰業(yè)、永興材料、贛鋒鋰業(yè)。
　　3）貴金屬：央行購進持續(xù)，支撐金價中樞上行?？紤]加息對金價壓制趨緩，全球央行購金需求的長期推動下，2023年全年金價或?qū)⒕S持中樞上移趨勢，我們推薦黃金板塊的β屬性投資機會，同時應該關(guān)注光伏行業(yè)的快速發(fā)展帶來的白銀供需的緊張，建議重點關(guān)注山東黃金、銀泰黃金、招金礦業(yè)、中金黃金、盛達資源。
　　風險提示：金屬價格大幅下跌，終端需求不及預期，全球通縮預期加劇。