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政策層面：政治局會(huì)議明確加大宏觀調(diào)控力度，利好順周期行業(yè)：
　　中共中央政治局7月24日召開(kāi)會(huì)議，在肯定上半年“國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)、總體回升向好”的同時(shí)，明確定調(diào)國(guó)內(nèi)總需求不足以及當(dāng)前恢復(fù)趨勢(shì)增速尚未達(dá)到合意增速。通稿中“加大宏觀政策調(diào)控力度，著力擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心、防范風(fēng)險(xiǎn)”的表述體現(xiàn)了決策層下半年穩(wěn)增長(zhǎng)訴求和宏觀政策優(yōu)先級(jí)的上升。通用自動(dòng)化行業(yè)周期約為3-4年，受疫情反復(fù)、美聯(lián)儲(chǔ)加息以及國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩的影響，行業(yè)已經(jīng)歷較長(zhǎng)下行周期（距上一輪行情高點(diǎn)已過(guò)兩年半），從自身周期角度看目前處于下一輪增長(zhǎng)起點(diǎn)。我們判斷若未來(lái)宏觀政策逐步落地，工業(yè)制造業(yè)有望與整體經(jīng)濟(jì)同步迎來(lái)復(fù)蘇，利好具有順周期屬性的通用自動(dòng)化行業(yè)。
　　宏觀層面（內(nèi)需）：庫(kù)存周期筑底，信貸數(shù)據(jù)持續(xù)改善：
　　庫(kù)存周期的產(chǎn)生是由于企業(yè)供給相對(duì)于市場(chǎng)需求存在滯后性，一般來(lái)說(shuō)主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存代表著制造業(yè)周期上行，固定資產(chǎn)投資往往發(fā)生于此階段。本輪庫(kù)存周期的起點(diǎn)為2019年12月，期間疫情拉長(zhǎng)了庫(kù)存上行的周期（圖1），目前處于主動(dòng)去庫(kù)存的下行筑底階段（圖2）。5月制造業(yè)產(chǎn)成品存貨同比增速僅為3.0%，同比降幅超出市場(chǎng)預(yù)期，我們預(yù)計(jì)本輪庫(kù)存周期有望于下半年迎來(lái)向上拐點(diǎn)。
　　此外，新增企業(yè)中長(zhǎng)期貸款自2022Q3后持續(xù)高增，而通過(guò)復(fù)盤(pán)我們發(fā)現(xiàn)新增貸款向企業(yè)投資端傳導(dǎo)往往存在1年的滯后期（圖3），則制造業(yè)企業(yè)資本支出將有望于今年下半年加速增長(zhǎng)。
　　宏觀層面（外需）：美國(guó)7月PMI超預(yù)期，歐美衰退趨勢(shì)緩和：
　　美國(guó)7月Markit制造業(yè)PMI初值49.0，大幅優(yōu)于預(yù)期值46.4，前值為46.3，PMI的超預(yù)期改善表明美國(guó)制造業(yè)正在回暖。此外美國(guó)通脹大幅降溫，6月CPI同比錄得3%，創(chuàng)2021年3月以來(lái)新低，加息周期有望進(jìn)入尾聲。6月美國(guó)零售額環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，連續(xù)三個(gè)月正增長(zhǎng)，消費(fèi)者信心回升，通脹軟著陸的可能性增加。此外，隨著布林肯訪(fǎng)華之后，中美摩擦有望趨于緩和，出口鏈得到邊際修復(fù)，外需預(yù)期向好。
　　微觀層面：6月以來(lái)制造業(yè)開(kāi)工率回升，看好通用自動(dòng)化上行拐點(diǎn)：
　　刀具作為工業(yè)牙齒，其行業(yè)需求與制造業(yè)開(kāi)工率息息相關(guān)，根據(jù)我們草根調(diào)研，6月下旬以來(lái)刀具企業(yè)訂單排產(chǎn)周期已有延長(zhǎng)，反映制造業(yè)開(kāi)工率逐步回升。此外根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，工業(yè)機(jī)器人與金屬切削機(jī)床產(chǎn)量同比增速逐步轉(zhuǎn)正（圖4和圖5），其中5和6月金屬切削機(jī)床產(chǎn)量同比增速分別為1.9%和0%，5月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比增速為3.8%。
　　我們判斷隨著國(guó)家宏觀調(diào)控力度加大，內(nèi)需和外需同時(shí)回暖，下半年通用自動(dòng)化行業(yè)有望迎來(lái)上行拐點(diǎn)，建議關(guān)注板塊性復(fù)蘇機(jī)會(huì)。
　　投資建議：工業(yè)自動(dòng)化推薦【國(guó)茂股份】【埃斯頓】【怡合達(dá)】；刀具推薦【歐科億】【華銳精密】【新銳股份】;機(jī)床行業(yè)推薦【科德數(shù)控】【海天精工】【紐威數(shù)控】【國(guó)盛智科】【秦川機(jī)床】；注塑機(jī)行業(yè)推薦【伊之密】；叉車(chē)行業(yè)推薦【杭叉集團(tuán)】，建議關(guān)注【安徽合力】
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策出臺(tái)不及市場(chǎng)預(yù)期，國(guó)內(nèi)需求&出口改善不及預(yù)期。