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上周行業(yè)走勢(shì)情況
　　上周五個(gè)交易日（0717-0721），軍工（申萬(wàn)分類(lèi)）全周漲跌幅為- 2.95%，行業(yè)漲幅排名位居第25 / 31位；年初至今漲幅為+ 1.02%，行業(yè)漲幅排名位居第14 / 31位。近期，軍工行業(yè)呈現(xiàn)出上漲放量與下跌縮量的趨勢(shì)，反映了當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于行業(yè)底部區(qū)間的判斷以及運(yùn)行方向的預(yù)期。我們認(rèn)為軍工行業(yè)當(dāng)前位置處于底部拐點(diǎn)配置區(qū)域，在行業(yè)性的訂單預(yù)期提振情緒之下，雖然有情緒回落與業(yè)績(jī)擾動(dòng)，但行業(yè)基本面持續(xù)向上，行情表現(xiàn)也有望在波動(dòng)中上行，未來(lái)可能會(huì)分兩個(gè)階段進(jìn)行。一是行業(yè)整體性的超跌估值修復(fù)，二是進(jìn)入結(jié)構(gòu)性分化二次上漲需要優(yōu)選真正有EPS可以支持進(jìn)一步提估值。同時(shí)疊加央企軍工改革紅利，從而作為軍工權(quán)重迎來(lái)包括指數(shù)基金在內(nèi)的眾多增量資金的青睞
　　上周幾個(gè)重點(diǎn)事項(xiàng)
　　金屬增材制造成為行業(yè)關(guān)注熱點(diǎn)。金屬增材制造是未來(lái)最具顛覆性前景的基礎(chǔ)性生產(chǎn)方式，不僅可以實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)常規(guī)減材手段難以加工的復(fù)雜構(gòu)型，在全生命周期角度更是具備成本優(yōu)勢(shì)。軍工領(lǐng)域，目前正在導(dǎo)彈、軍機(jī)、發(fā)動(dòng)機(jī)等各類(lèi)裝備平臺(tái)中逐步實(shí)現(xiàn)滲透率提升，通過(guò)輕量化提升技戰(zhàn)術(shù)指標(biāo)等作戰(zhàn)效能、通過(guò)全生命周期的成本優(yōu)勢(shì)解決軍方持續(xù)的控價(jià)加量訴求等核心痛點(diǎn)；民用領(lǐng)域，目前正在進(jìn)入多點(diǎn)開(kāi)花爆量在即的拐點(diǎn)時(shí)期，未來(lái)空間極為廣闊。其中，鉑力特作為全球唯一金屬3D打印全產(chǎn)業(yè)鏈（粉體-設(shè)備-產(chǎn)品）企業(yè)，多環(huán)節(jié)全能，是國(guó)內(nèi)金屬增材制造領(lǐng)域龍頭企業(yè)。
　　改革帶來(lái)提振情緒從主機(jī)廠擴(kuò)散到全行業(yè)，人事更迭與中期調(diào)整擾動(dòng)出清指日可待。日前，軍工行業(yè)連續(xù)三周放量上漲，第一階段的推動(dòng)因素是國(guó)資委會(huì)議支持央企上市公司并購(gòu)重組的消息提振，從央企扎堆的主機(jī)廠板塊開(kāi)始，并擴(kuò)散到其他細(xì)分板塊，改善了行業(yè)的情緒面指標(biāo)進(jìn)入超跌估值修復(fù)；第二階段的推動(dòng)因素是聚焦軍機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的新老型號(hào)訂單預(yù)期帶來(lái)新一輪的成長(zhǎng)彈性。裝備中期調(diào)整方向和節(jié)奏：高毀傷、低成本、可消耗一定程度代表了裝備列裝的需求審美，5-7月是各軍工集團(tuán)與軍兵種協(xié)調(diào)進(jìn)行中期調(diào)整的最大公約時(shí)間段，三季度末報(bào)批通過(guò)后，將在目前既有滾動(dòng)訂單之上進(jìn)一步增加需求彈性
　　相關(guān)標(biāo)的：增量訂單、增量資金、主題優(yōu)勢(shì)是軍工行業(yè)核心邏輯的三點(diǎn)驅(qū)動(dòng)力，相應(yīng)的個(gè)股選擇的標(biāo)準(zhǔn)就是：中期調(diào)整中有增量訂單的方向，屬于增量資金配置權(quán)重的個(gè)股，以及在軍工的強(qiáng)優(yōu)大中特估國(guó)家安全中最先受益的央企軍工標(biāo)的。四個(gè)條線值得關(guān)注：（1）軍工集團(tuán)下屬標(biāo)的兼顧改革增效可挖掘的點(diǎn)：中航西飛、江航裝備、中航沈飛、中航高科。（2）新訂單、新概念、新動(dòng)量：北方導(dǎo)航、七一二、航天電子。（3）超跌上游反彈布局：鉑力特、華秦科技、菲利華、航宇科技。（4）中國(guó)推動(dòng)沙伊和解后效逐漸形成新的全球地緣格局之下的軍貿(mào)拳頭產(chǎn)品的相關(guān)總裝企業(yè)：無(wú)人機(jī)、固定翼作戰(zhàn)飛機(jī)、軍用直升機(jī)；遠(yuǎn)火系統(tǒng)（北方導(dǎo)航）、地面裝甲；導(dǎo)彈平臺(tái)；驅(qū)護(hù)類(lèi)軍艦（中國(guó)船舶、中船防務(wù)、中國(guó)動(dòng)力、中國(guó)重工）；軍用雷達(dá)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、改革不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。