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本周（2023.7.17–2023.7.21，下同）：本周建筑裝飾板塊（SW）漲跌幅1.13%，同期滬深300、萬得全A指數(shù)漲跌幅分別為-1.98%、-1.88%，超額收益分別為0.85%、0.75%。
　　行業(yè)重要政策、事件變化、數(shù)據(jù)跟蹤點(diǎn)評(píng)：（1）國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見》：會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)持城市人民政府負(fù)主體責(zé)任，加強(qiáng)組織實(shí)施，科學(xué)編制改造規(guī)劃計(jì)劃，多渠道籌措改造資金，高效綜合利用土地資源，統(tǒng)籌處理各方面利益訴求，并把城中村改造與保障性住房建設(shè)結(jié)合好。要充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，更好發(fā)揮政府作用，加大對(duì)城中村改造的政策支持，積極創(chuàng)新改造模式，鼓勵(lì)和支持民間資本參與，努力發(fā)展各種新業(yè)態(tài)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)運(yùn)營(yíng)。（2）商務(wù)部、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部等13部門印發(fā)通知，促進(jìn)家居消費(fèi)，支持居民家居煥新：通知涵蓋大力提升供給質(zhì)量、積極創(chuàng)新消費(fèi)場(chǎng)景、有效改善消費(fèi)條件、著力優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境等四方面11條具體措施，提出推動(dòng)業(yè)態(tài)模式創(chuàng)新發(fā)展、支持舊房裝修、開展促消費(fèi)活動(dòng)、促進(jìn)農(nóng)村家居消費(fèi)、加強(qiáng)政策支持等多項(xiàng)措施。（3）住房城鄉(xiāng)建設(shè)部等部門印發(fā)《關(guān)于扎實(shí)推進(jìn)2023年城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造工作的通知》：要求有序推進(jìn)城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造計(jì)劃實(shí)施，扎實(shí)抓好“樓道革命”“環(huán)境革命”“管理革命”等3個(gè)重點(diǎn)。合理安排2024年城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造計(jì)劃，重點(diǎn)改造2000年年底前建成需改造的城鎮(zhèn)老舊小區(qū)，盡快自下而上研究確定2024年改造計(jì)劃，于2023年啟動(dòng)居民意愿征詢、項(xiàng)目立項(xiàng)審批、改造資金籌措等前期工作，鼓勵(lì)具備條件的項(xiàng)目提前至2023年開工實(shí)施。（4）財(cái)政部發(fā)布1-6月財(cái)政數(shù)據(jù)：1-6月全國(guó)一般公共預(yù)算收入、支出分別同比增長(zhǎng)13.3%、3.9%，公共預(yù)算支出增速較上月放緩1.9pct，其中6月單月同比下降2.5%，反映支出節(jié)奏放緩，投向傳統(tǒng)基建的力度有所減弱。全國(guó)政府性基金預(yù)算收入、支出分別同比下降16.0%、21.2%，持續(xù)受到土地出讓低迷的影響。（5）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體受去年同期基數(shù)升高影響同比繼續(xù)放緩，但環(huán)比相對(duì)平穩(wěn)。基建投資增速維持（廣義和狹義基建累計(jì)同比分別為+10.7%、+7.2%），主要是電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)累計(jì)同比增速維持+27.0%的高增長(zhǎng)所帶動(dòng)，而交通大類、水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)表現(xiàn)分化，分別累計(jì)同比+11.0%/+3.0%，反映重點(diǎn)工程實(shí)物工作量有所落地，但市政需求持續(xù)承壓，我們認(rèn)為基建加速仍有待增量政策工具落地。地產(chǎn)銷售持續(xù)走弱，新開工環(huán)節(jié)以及投資表現(xiàn)持續(xù)疲軟，竣工端強(qiáng)于其他環(huán)節(jié)但單月增速有所放緩。
　　周觀點(diǎn)：國(guó)企改革、中特估和一帶一路仍是主線，持續(xù)推薦建筑板塊的投資機(jī)會(huì)：（1）6月基建投資增速環(huán)比有所改善，地產(chǎn)投資端壓力仍然較大，政策發(fā)力預(yù)期和積極性有所升溫，此前國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一批政策措施，我們預(yù)計(jì)后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望繼續(xù)發(fā)力，期待更多增量政策工具落地，近期國(guó)務(wù)院和住建部相繼出臺(tái)了城中村改造和促進(jìn)家居消費(fèi)等方面的政策；國(guó)企改革深化持續(xù)推進(jìn)，2023年國(guó)務(wù)院國(guó)資委開始試行“一利五率”指標(biāo)體系，提升凈資產(chǎn)收益率和現(xiàn)金流考核權(quán)重，將指引建筑央企繼續(xù)提升經(jīng)營(yíng)效率，結(jié)合2022年報(bào)情況來看，經(jīng)營(yíng)效果已開始體現(xiàn)；結(jié)合此前證監(jiān)會(huì)提出的探索建立中國(guó)特色估值體系，建筑央企有望迎來基本面和估值共振，我們繼續(xù)看好估值仍處歷史低位、業(yè)績(jī)穩(wěn)健的基建龍頭企業(yè)估值持續(xù)修復(fù)機(jī)會(huì)，推薦中國(guó)交建、中國(guó)建筑、中國(guó)電建、中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵等。
　?。?）“一帶一路”方向：二十大報(bào)告提出共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展，將進(jìn)一步深化交通、能源和網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通建設(shè)，開展更大范圍、更高水平、更深層次的區(qū)域合作，為建筑央國(guó)企參與一帶一路沿線市場(chǎng)打開更大空間，今年以來我國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家貿(mào)易保持較快增長(zhǎng)，一帶一路沿線國(guó)家的基建需求也有望提升；今年是一帶一路倡議提出10周年，第三屆“一帶一路”高峰論壇將在今年舉辦，在豐富成果的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)更多政策支持有望出臺(tái)，疊加近期多重外事活動(dòng)事件催化，海外工程業(yè)務(wù)有望受益，建議關(guān)注國(guó)際工程板塊，個(gè)股推薦中材國(guó)際，建議關(guān)注中工國(guó)際、北方國(guó)際、中鋼國(guó)際等。
　?。?）需求結(jié)構(gòu)有亮點(diǎn)，新業(yè)務(wù)增量開拓下的投資機(jī)會(huì)：在雙碳戰(zhàn)略、綠色節(jié)能建筑等政策推進(jìn)下，裝配式建筑、節(jié)能降碳以及新能源相關(guān)的基建細(xì)分領(lǐng)域景氣度較高，有相關(guān)轉(zhuǎn)型布局的企業(yè)有望受益。推薦鋁模板租賃服務(wù)商志特新材；建議關(guān)注裝配式建筑方向的鴻路鋼構(gòu)、建筑+AI方向的華陽(yáng)國(guó)際；新能源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和增量開拓方面，推薦中國(guó)電建，建議關(guān)注中國(guó)能建等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)失控、政策定力超預(yù)期、國(guó)企改革進(jìn)展低于預(yù)期等。