>> 國泰君安-海天國際(01882.HK)下游需求復(fù)蘇疲弱，下調(diào)評級至“收集”-230724
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
白舸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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下調(diào)海天國際評級至“收集”，并下調(diào)目標(biāo)價至21.80港元。由于中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示下游需求復(fù)蘇仍然疲弱，我們調(diào)整了海天國際（“公司”）的盈利預(yù)測。我們預(yù)測公司2023/ 2024/ 2025年的股東凈利潤將分別同比增長12.9%、10.6%和9.3%。我們預(yù)計公司2023/ 2024/ 2025年的每股盈利分別為人民幣1.602元、人民幣1.772元和人民幣1.937元。我們的目標(biāo)價對應(yīng)12.0倍、10.8倍和9.9倍的2023-2025年市盈率。
我們下調(diào)了對注塑機市場的預(yù)期。注塑機業(yè)務(wù)下游與家電、汽車、包裝等行業(yè)相關(guān)性較強，下游需求受宏觀經(jīng)濟影響明顯。2023年以來，中國經(jīng)濟處于逐步復(fù)蘇的過程中，但整體復(fù)蘇力度相對較弱。目前房地產(chǎn)行業(yè)仍處于疲弱狀態(tài)，繼續(xù)影響居民對家電等消費品的需求，從而抑制注塑機的整體需求。因此，我們認(rèn)為注塑機市場仍處于弱復(fù)蘇階段。但我們認(rèn)為，公司作為行業(yè)龍頭，可能會取得高于市場平均水平的增速。
海外市場的需求依然保持韌性，公司繼續(xù)拓展海外市場。可以看到，海外市場需求依然保持韌性，好于我們的預(yù)期。在目前人民幣貶值的背景下，公司海外產(chǎn)品的毛利率將得到提升。我們認(rèn)為，公司拓展海外市場可以有效平衡國內(nèi)需求不足帶來的不利影響。從長遠(yuǎn)來看，公司的海外生產(chǎn)基地將有助于公司積極擴大海外市場份額。公司在海外市場的拓展將繼續(xù)取得積極成果。
催化劑：下游需求復(fù)蘇；原材料價格下降；公司產(chǎn)能利用率提高。
風(fēng)險提示：下游復(fù)蘇或弱于預(yù)期；公司海外市場拓展進(jìn)度或慢于預(yù)期。
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