>> 華西證券-【華西策略】有哪些手段“擴內(nèi)需”？-230726
| 上傳日期： |
2023/7/26 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
李立峰 |
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投資要點:
一、政治局會議基調(diào)偏積極，一批政策在路上？7月24日政治局會議對下半年經(jīng)濟工作“穩(wěn)經(jīng)濟、提信心、防風(fēng)險”等方面的定調(diào)略超市場預(yù)期，同時會議要求“要用好政策空間、找準發(fā)力方向”，指向政策放松有度?？紤]到政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，我們判斷下半年政策仍會兼顧短期政策應(yīng)對和中長期改革治理：1）全年5%的經(jīng)濟目標下，下半年需要實現(xiàn)63.3萬億元生產(chǎn)總值，對應(yīng)4.6%的同比增速，實現(xiàn)難度不大；2）高質(zhì)量發(fā)展要求下，中長期結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型持續(xù)推進，政策繼續(xù)向科技攻關(guān)、產(chǎn)業(yè)安全與轉(zhuǎn)型等方面傾斜。
二、下半年有哪些手段“擴內(nèi)需”？
消費：政策著力點，大宗消費、文旅等支持措施落地。消費是今年經(jīng)濟恢復(fù)的重要支撐，上半年拉動GDP增長4.25%。政治局會議特別強調(diào)“通過終端需求帶動供給”，具體支持領(lǐng)域涉及汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費，以及體育休閑、文旅等服務(wù)消費。后續(xù)政策將繼續(xù)在提升居民收入、優(yōu)化消費場景和環(huán)境等方面出臺針對性措施。
房地產(chǎn)：需求不足核心拖累項，政策定調(diào)更積極。當前總需求不足的核心拖累項在于地產(chǎn)。政治局會議提到“我國房地產(chǎn)供求關(guān)系發(fā)生重大變化”，明確表態(tài)“適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”。后續(xù)政策在融資端、需求端或加快優(yōu)化，核心城市限購限貸、房貸利率、交易稅費、普宅認定等方面存在調(diào)整可能性。
基建：夯實經(jīng)濟的“壓艙石”。上半年基建投資有效起到穩(wěn)投資的“壓艙石”作用，下半年仍需發(fā)揮對沖地產(chǎn)下行的力量。下半年基建投資資金充足：1）下半年專項債待發(fā)1.5萬億元，三季度或是發(fā)行高峰期；2）2022年政策性開發(fā)性銀行創(chuàng)設(shè)的7399億元金融工具剩余約2000億元左右可供支付使用；3）2023年地方政府專項債限額25.6萬億元，二季度末余額22.9萬億元，除去未發(fā)專項債，下半年有超過萬億結(jié)存空間。
民營經(jīng)濟：信心比黃金重要。近期一系列支持民營經(jīng)濟發(fā)展文件、發(fā)改委等部門密集召開企業(yè)座談會，旨在提振民營企業(yè)信心、穩(wěn)定預(yù)期。后續(xù)政策或在融資支持、稅費優(yōu)惠、科技創(chuàng)新、營商環(huán)境等方面給予民營經(jīng)濟支持。
平臺經(jīng)濟：走出整改期，打開新局面。螞蟻集團處罰落地、總理召開平臺企業(yè)座談會表明平臺經(jīng)濟走出整改期、轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，政策引導(dǎo)平臺經(jīng)濟向開放、創(chuàng)新、賦能方向發(fā)展，將支持平臺企業(yè)在創(chuàng)造就業(yè)、拓展消費、國際競爭中大顯身手。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，政策推進不及預(yù)期，海外黑天鵝事件，海外流動性緊縮超預(yù)期。
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