>> 華西證券-投資策略周報：強(qiáng)美元或近尾聲，利多權(quán)益類資產(chǎn)-230716
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
李立峰,張海燕 |
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·市場回顧：
本周公布的美國6月通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期使得市場對美聯(lián)儲進(jìn)一步緊縮的擔(dān)憂緩解，美債利率回落，美元指數(shù)下行跌破100，非美貨幣普遍走強(qiáng)。美元指數(shù)的回落有利于全球資金流入新興市場，本周MSCI新興市場指數(shù)（+4.9%）表現(xiàn)強(qiáng)于MSCI發(fā)達(dá)市場（+3.2%），其中港股大幅反彈，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)分別上漲5.71%和8.39%。A股方面，本周主要寬基指數(shù)多數(shù)上漲，創(chuàng)業(yè)板指、上證50分別上漲2.53%和2.35%；行業(yè)層面，存儲芯片、ChatGPT、黃金、白酒板塊領(lǐng)漲；股市流動性層面，伴隨人民幣匯率升值，本周外資凈流入A股規(guī)模接近200億元。
·市場展望：強(qiáng)美元或近尾聲，利多權(quán)益類資產(chǎn)。海外方面，美國通脹延續(xù)回落和美聯(lián)儲加息周期尾聲正逐漸明朗，強(qiáng)美元周期或已接近尾聲，下半年美元指數(shù)震蕩偏弱是大概率事件；國內(nèi)方面，6月通脹、進(jìn)出口數(shù)據(jù)低于預(yù)期，但金融數(shù)據(jù)全面超出市場預(yù)期，表明國內(nèi)居民收入、消費(fèi)等仍在好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動能仍在逐步復(fù)蘇，但市場信心還有待進(jìn)一步修復(fù)。政策層面，7月政治局會議是近期市場關(guān)注的重點(diǎn)，結(jié)合近期多部委密集召開企業(yè)座談會、民營企業(yè)、平臺經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域政策釋放暖意、房地產(chǎn)“金融16條”政策延期等，下半年宏觀政策定調(diào)有望偏積極。整體上，海外美元偏弱、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)疊加穩(wěn)增長政策偏暖，有利于權(quán)益市場底部震蕩抬升。以下幾個方面將是近期市場關(guān)注的重點(diǎn)：
1）美國通脹降溫，美聯(lián)儲緊縮預(yù)期放緩，美元指數(shù)下行。美國6月CPI同比3%，核心CPI同比4.8%，均低于市場預(yù)期?！癈ME美聯(lián)儲觀察”顯示7月加息25個基點(diǎn)是大概率，至于后續(xù)是否進(jìn)一步加息還有待觀察，但在6月通脹數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲9月進(jìn)一步加息的預(yù)期有所下降。美元和美債利率下行，非美貨幣升值，市場風(fēng)險偏好回暖，全球權(quán)益市場反彈，新興市場強(qiáng)于發(fā)達(dá)市場。
2）多部委密集召開企業(yè)座談會，提信心、穩(wěn)預(yù)期。本周公布的6月通脹和進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示內(nèi)外需仍偏弱，但6月金融數(shù)據(jù)大幅好于預(yù)期，表明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)動能仍在逐步復(fù)蘇，但市場信心的修復(fù)仍需一定時間。7月以來，國家發(fā)改委、商務(wù)部、國資委、工信部、國家市場監(jiān)管總局等部門先后召開企業(yè)座談會或圓桌會，旨在提振信心、穩(wěn)定預(yù)期。其中國家發(fā)改委八天內(nèi)連續(xù)兩次召開企業(yè)家座談會，表明對民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高度重視，后續(xù)助力民營企業(yè)發(fā)展的一批舉措有望出臺。
3）支持平臺經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極信號頻頻釋放。7月12日，國務(wù)院總理李強(qiáng)主持召開平臺企業(yè)座談會，肯定了平臺企業(yè)積極作用。同日，國家發(fā)改委公布了一批平臺企業(yè)典型投資案例，涉及騰訊、阿里巴巴和美團(tuán)等，并表示將會同有關(guān)部門持續(xù)推出平臺企業(yè)典型投資案例。此前7月5日，浙江省召開全國首個平臺經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展大會，會上出臺了25條舉措促進(jìn)平臺經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。浙江作為平臺經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)大省，有望引領(lǐng)平臺經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。
4）房地產(chǎn)領(lǐng)域政策調(diào)控有望進(jìn)一步優(yōu)化。央行貨幣政策司司長鄒瀾在上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布會上表示“過去在市場長期過熱階段陸續(xù)出臺的政策存在邊際優(yōu)化空間”，意味著在“房住不炒”的前提下，“因城施策”的地產(chǎn)調(diào)控仍有邊際放松的空間。7月10日央行等兩部門延長“金融16條”有關(guān)政策適用期限后，我們認(rèn)為后續(xù)核心城市的需求端政策也有望“一區(qū)一策”進(jìn)一步優(yōu)化。關(guān)于存量房貸利率調(diào)整，央行表示支持和鼓勵商業(yè)銀行與借款人自主協(xié)商變更合同約定，或者是新發(fā)放貸款置換原來的存量貸款。
·配置上，聚焦“穩(wěn)增長”和中報業(yè)績兩條主線。1）夏季高溫下電力供需不平衡加劇，受益于成本端壓力下行和收入端電價上浮，公用事業(yè)相關(guān)板塊中報業(yè)績有望改善；2）受益于原材料成本回落和“促消費(fèi)”政策的，如家電等。主題方面，關(guān)注央國企重估帶來的機(jī)會。
風(fēng)險提示：地緣風(fēng)險、海外市場大幅波動、海外黑天鵝事件等。
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