>> 國海證券-芒果超媒(300413)公司動態(tài)研究：收購金鷹卡通100%股權，打開業(yè)績增長空間-230726
| 上傳日期： |
2023/7/27 |
大小： |
675KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚蕾,方博云 |
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事件:
7月25日，公司公告擬以8.35億元收購控股股東芒果傳媒持有的金鷹卡通100%股權，金鷹卡通承諾2023/2024/2025年凈利潤不低于4625.38/5414.25/5969.47萬元。
投資要點:
金鷹卡通深耕青少年內(nèi)容制作，盈利穩(wěn)健:
金鷹卡通成立于2004年，主業(yè)為青少年內(nèi)容制作，縱向拓展至線下活動與樂園運營、衍生品開發(fā)與銷售等產(chǎn)業(yè)板塊。2021/2022年營收4.5/2.7億元，凈利潤0.61/0.47億元。金鷹卡通三大業(yè)務板塊：①內(nèi)容制作：青少兒節(jié)目制作能力精良，產(chǎn)出《麥咭和他的朋友們》《中國新聲代》《23號牛乃唐》《玩名堂》等優(yōu)質(zhì)內(nèi)容。②線下活動與樂園運營：通過運營經(jīng)驗輸出的輕資產(chǎn)模式，與多個樂園達成合作，構建了穩(wěn)定的樂園運營業(yè)務模式。③衍生品開發(fā)銷售：將牛乃唐、麥咭等自有IP與箱包、文創(chuàng)產(chǎn)品等多個SKU相融合，打造了豐富的IP*SKU產(chǎn)品矩陣。
完善優(yōu)化公司內(nèi)容布局，貢獻業(yè)績新增長點:
公司依托新媒體平臺芒果TV“一云多屏”多牌照、全終端覆蓋優(yōu)勢，將金鷹卡通高質(zhì)量的青少兒節(jié)目供給，觸達更多用戶，覆蓋更廣范圍的人群，同時完善優(yōu)化公司內(nèi)容布局，鞏固用戶基礎，為未來業(yè)務發(fā)展帶來新的增長點，且并表后有望增強公司盈利能力。此外，此次收購助力公司推進媒體深度融合發(fā)展，構建更具價值引領的全媒體傳播生態(tài)，激發(fā)更多的產(chǎn)業(yè)活力和動能。
芒果TV《我的人間煙火》熱度高企，下半年儲備內(nèi)容豐富:
【劇集】《我的人間煙火》播出后首周收視熱度登頂，CSM全國網(wǎng)、CSM65城雙網(wǎng)均排名省級衛(wèi)視TOP1，微博主話題及衍生話題總閱讀量398億+，熱搜680+；根據(jù)藝恩，截至7月25日《我的人間煙火》累計播放量23.1億，獲特侖蘇等11個廣告主贊助，儲備有《大宋少年志2》《群星閃耀時》《以愛為營》等待爆劇集待播。
【綜藝】根據(jù)藝恩，截至7月25日《乘風2023》累計播放70.8億（期均5.9億，高于系列前作）?！吨胁蛷d7》近期首播，獲伊利臻濃等5個廣告主贊助，儲備有《披荊斬棘3》（預計Q3上線）、《無名之輩》等。
盈利預測與投資評級：“臺網(wǎng)”雙平臺融合進一步加深，公司依托雙平臺頭部爆款內(nèi)容的持續(xù)自制能力，建立長視頻內(nèi)容生態(tài)正循環(huán)。數(shù)字技術深入芒系內(nèi)容制作，推動內(nèi)容創(chuàng)新，實現(xiàn)降本增效?；趯徤髟瓌t，我們暫不考慮此次收購對公司報表的影響，我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤為24.2/28.5/32.9億元，對應EPS為1.29/1.52/1.76元/股，對應PE為26.9/22.8/19.8X，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增長放緩、疫情反復、綜藝招商/會員增長/內(nèi)容表現(xiàn)不達預期、新業(yè)務布局影響、版權價格提升、新技術布局不達預期、政策、人才流失、廣告主預算偏好改變、治理結構、市場風格切換等風險。
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