>> 國泰君安-芒果超媒(300413)更新報告：擬收購金鷹卡通資產(chǎn)，望擴(kuò)充動畫IP內(nèi)容-230727
| 上傳日期： |
2023/7/27 |
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| 847KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳筱,陳俊希 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點：
金鷹卡通有望為公司開辟青少兒IP增長曲線，維持“增持”評級。我們上調(diào)2023-2025年EPS預(yù)測值至1.29/1.58/1.79元（此前為1.28/1.54/1.75元），參照可比公司估值給予公司2024年30XPE，上調(diào)目標(biāo)價至47.4元（此前為46元），維持“增持”評級。
事件：7月25日晚間，公司公告稱，擬向控股股東芒果傳媒現(xiàn)金收購金鷹卡通100%股權(quán)，交易作價按收益法評估8.35億元，金鷹卡通承諾2023-2025年間扣非后歸母凈利潤不低于4625/5414/5969萬元，同比增速分別為-1.6%/17.1%/10.3%，對應(yīng)PE分別為18/15.4/14倍。
金鷹卡通深耕青少兒內(nèi)容近20年，沉淀了較強(qiáng)的創(chuàng)作能力及優(yōu)質(zhì)IP。金鷹卡通成立于2004年，為湖南廣電旗下專業(yè)的青少兒內(nèi)容制作公司，其業(yè)務(wù)板塊可劃分為三部分：1）內(nèi)容制作：代表作品包括《麥咭和他的朋友們》、《中國新聲代》、《23號牛乃唐》、《玩名堂》等；2）線下活動與樂園運營：依托IP舉辦一系列線下主題活動，并與多個樂園達(dá)成合作實現(xiàn)輕資產(chǎn)運營；3）衍生品開發(fā)與銷售：牛乃唐、麥咭等自有IP具備較好的粉絲基礎(chǔ)，與箱包、文創(chuàng)等產(chǎn)品聯(lián)名銷售。2020-2021年金鷹卡通實現(xiàn)營業(yè)收入4.52/2.73億元，營業(yè)利潤6215/4709萬元，扣非后歸母凈利潤6092/4699萬元。
金鷹卡通有望助力公司拓展親子用戶群體，賦能小芒電商等新業(yè)務(wù)。金鷹卡通旗下流媒體平臺麥咭TV上線于2020年8月，根據(jù)七麥數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至目前iPhone端累計下載量達(dá)122.6萬次，已有一定用戶基礎(chǔ)。金鷹卡通在為公司補齊青少兒內(nèi)容品類的空白的同時有望帶來增量親子用戶，公司亦可依托芒果TV運營經(jīng)驗盤活麥咭TV。此外，公司小芒電商、線下娛樂等創(chuàng)新業(yè)務(wù)亦有望受益于青少兒IP的擴(kuò)充。
風(fēng)險提示：資產(chǎn)整合進(jìn)度不及預(yù)期，會員增長不及預(yù)期等。
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