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西安高新：陜西尋債的重點(diǎn)關(guān)注
　　縱觀陜西省的存量債分布情況，如若把省屬發(fā)債企業(yè)剔除，各地市城投里面尋債的話，西安是其中核心關(guān)注區(qū)域，畢竟其作為陜西省會(huì)城市，也是西北地區(qū)的經(jīng)濟(jì)、工業(yè)中心。
　　進(jìn)一步聚焦西安市，存量城投債主要集中于幾大園區(qū)之中（西安高新區(qū)、西咸新區(qū)、曲江新區(qū)、西安經(jīng)開區(qū)、航天城等），而其中西安高新區(qū)又占主要地位。并且從債券發(fā)行結(jié)構(gòu)、票息水平以及區(qū)域發(fā)展情況結(jié)合來(lái)看，于市場(chǎng)機(jī)構(gòu)而言，西安高新值得關(guān)注。
　　西安高新區(qū)共有4家發(fā)債主體，其中西安高新控股是西安高新區(qū)內(nèi)的主建設(shè)平臺(tái)，存量債券約620億元，占西安高新區(qū)城投債總量的93.6%。
　　聚焦西安高新控股，我們從債務(wù)端、資產(chǎn)端兩方面簡(jiǎn)要梳理。
　　西安高新：西北明珠，產(chǎn)業(yè)助飛
　　西安高新區(qū)存量債分布、估值變化的特征，整體源自于其強(qiáng)勁的產(chǎn)業(yè)實(shí)力、區(qū)域債務(wù)管控意識(shí)和機(jī)制以及金融機(jī)構(gòu)支持等方面。
　　首先，從債務(wù)的管控措施看，自“永煤事件”后，西安市對(duì)區(qū)域債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的重視程度顯著提升。
　　第二，近兩年來(lái)西安高新區(qū)與多家大行簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，金融機(jī)構(gòu)集中在科創(chuàng)領(lǐng)域?yàn)閰^(qū)域企業(yè)提供融資上的支持，助力高新區(qū)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。
　　從新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來(lái)看，“引進(jìn)來(lái)”的角度下：西安高新區(qū)的招商引資措施能體系化地從現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)角度出發(fā)，滿足本地企業(yè)延鏈補(bǔ)鏈的需求，形成完整的高科技生產(chǎn)線；與此同時(shí)，亦積極推動(dòng)人才引進(jìn)。
　　另一個(gè)視角，聚焦高新區(qū)內(nèi)部看其發(fā)展空間：從房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)看，近年來(lái)隨著西安多條地鐵的同步建設(shè)、大規(guī)模的城市改造，西安市土地出讓在疫情下逆勢(shì)上揚(yáng)。2023年以來(lái)，全國(guó)層面房地產(chǎn)和土地市場(chǎng)表現(xiàn)中性的情況下，西安高新區(qū)仍維持較高熱度，這與區(qū)域的產(chǎn)業(yè)聚集度有關(guān)聯(lián)。
　　西安高新區(qū)產(chǎn)業(yè)基本面梳理
　　1991年，西安高新區(qū)獲批成為第一批國(guó)家高新技術(shù)開發(fā)區(qū)，戰(zhàn)略定位為“創(chuàng)新高地、產(chǎn)業(yè)高地、人才高地”，堅(jiān)持科技創(chuàng)新和體制創(chuàng)新雙輪驅(qū)動(dòng)，堅(jiān)持推進(jìn)科技與經(jīng)濟(jì)結(jié)合，堅(jiān)持改革開放。
　　《西安市現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)布局規(guī)劃》明確了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)將以高新區(qū)為引領(lǐng)，帶領(lǐng)航天基地、長(zhǎng)安大學(xué)城、高新區(qū)、灃東新城、灃西新城等地區(qū)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)建設(shè)，主要包括電子信息制造、高端裝備制造、汽車產(chǎn)業(yè)、食品和生物醫(yī)藥、航空航天、新能源新材料產(chǎn)業(yè)。
　　從最新的經(jīng)濟(jì)財(cái)政表現(xiàn)來(lái)看，西安高新區(qū)2023Q1表現(xiàn)亮眼，GDP為844.22億元，增速10.5%，一般公共預(yù)算收入52.73億元，增速26.6%。
　　總體來(lái)看，高新區(qū)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展已較為明朗；最后關(guān)注交易結(jié)構(gòu)，在較為閉環(huán)的基本面邏輯下，西安高新控股的短端債券在交易上較為擁擠，適度長(zhǎng)一些的期限或性價(jià)比較高。從目前來(lái)看，1.5-2年水平，其流動(dòng)性相對(duì)于其他類似主體更好，且有供給量，隨著市場(chǎng)行情的演繹，期限和策略也在靈活切換。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：城投口徑偏差；部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失所導(dǎo)致的偏差；宏觀經(jīng)濟(jì)、地方政府債務(wù)壓力、區(qū)域及平臺(tái)評(píng)價(jià)的主觀性；區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展、土地市場(chǎng)及金融支持的不確定性。