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事件：美聯(lián)儲(chǔ)于北京時(shí)間7月27日凌晨2點(diǎn)發(fā)布7月FOMC會(huì)議聲明，宣布加息25bp。
　　聲明及發(fā)布會(huì)要點(diǎn)
　　1.美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25bp，縮表將繼續(xù)按2022年5月計(jì)劃有序進(jìn)行。
　　2.美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持相對(duì)樂(lè)觀，且仍高度關(guān)注通脹。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的看法同6月份基本相同，刪去了保持利率水平不變以便于委員會(huì)可以評(píng)估更多的信息以及貨幣政策的影響，改為繼續(xù)評(píng)估額外的信息及對(duì)貨幣政策的影響，顯示出美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)后續(xù)貨幣政策持開(kāi)放態(tài)度。表示美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，失業(yè)率保持在低位，通貨膨脹率仍然很高，美國(guó)銀行體系健全且富有彈性，委員會(huì)仍然高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)。
　　3.發(fā)布會(huì)上，鮑威爾表態(tài)較為靈活。從發(fā)布會(huì)上鮑威爾的發(fā)言和表態(tài)來(lái)看，其對(duì)后續(xù)加息持開(kāi)放態(tài)度，鷹派程度相較于以往有所下降。其認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁會(huì)增加通脹上行的風(fēng)險(xiǎn)，需要關(guān)注數(shù)據(jù)的整體性，去通脹進(jìn)程還有相當(dāng)長(zhǎng)的一段路要走；聯(lián)儲(chǔ)目前已經(jīng)不再預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)將陷入衰退。當(dāng)前的利率水平已經(jīng)具有限制性，對(duì)經(jīng)濟(jì)的全面影響還需要時(shí)間來(lái)確定，并不是每次會(huì)議上都要有所行動(dòng)，可能是在后續(xù)2-3次會(huì)議上來(lái)放緩加息步伐，顯示當(dāng)前聯(lián)儲(chǔ)的立場(chǎng)較為靈活，且決策周期在變長(zhǎng)。部分委員認(rèn)為2024年將會(huì)多次降息，且與縮表并不沖突。
　　加息或已走向終點(diǎn)，但不確定性亦在擴(kuò)大
　　1.美國(guó)就業(yè)與通脹均有降溫，本次加息或?yàn)榱丝刂仆涱A(yù)期。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)去通脹進(jìn)程已經(jīng)逐漸進(jìn)入后半程，在經(jīng)濟(jì)需求端受到高利率環(huán)境壓制的背景下，民眾的通脹預(yù)期管理對(duì)于整體的通脹水平下降重要性有所上升，因此對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言，由于通脹水平距離其目標(biāo)尚有距離，當(dāng)前其或秉持“多做比少做好”態(tài)度，這也是美聯(lián)儲(chǔ)7月會(huì)繼續(xù)加息的重要原因，且后續(xù)可以預(yù)見(jiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息表態(tài)都不會(huì)出現(xiàn)放松，以避免出現(xiàn)通脹預(yù)期失控。
　　2.加息或已走向終點(diǎn)，但不確定性或也在擴(kuò)大。在美國(guó)實(shí)際利率已經(jīng)轉(zhuǎn)正，勞動(dòng)力市場(chǎng)和通脹水平都已經(jīng)連續(xù)降溫的前提下，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)再繼續(xù)加息的動(dòng)力在減弱，加息或已走向終點(diǎn)?？紤]到當(dāng)前通脹水平的可能反彈以及貨幣政策的滯后效應(yīng)，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部以及與市場(chǎng)之間的分歧可能會(huì)延續(xù)甚至加大，后續(xù)還需要更多的數(shù)據(jù)來(lái)彌合各方之間的分歧。在此之下，美聯(lián)儲(chǔ)將不會(huì)宣布停止加息的時(shí)點(diǎn)，貨幣政策的不確定性將繼續(xù)增加，而美聯(lián)儲(chǔ)的決策周期也將會(huì)拉長(zhǎng)。
　　市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)反應(yīng)較為積極
　　本次會(huì)議基本符合市場(chǎng)預(yù)期，決議發(fā)布后，市場(chǎng)整體走勢(shì)有所上升；但發(fā)布會(huì)后，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)錄得一定降幅，道瓊斯指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)分別收漲0.23%、下跌0.12%。美債收益率與美元指數(shù)下跌，CME利率期貨顯示美聯(lián)儲(chǔ)9月份大概率不加息。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際局勢(shì)緊張引發(fā)通脹超預(yù)期，新冠疫情形勢(shì)大幅惡化。