>> 華西證券-7月美聯(lián)儲議息會議點評：再臨加息末期，資產(chǎn)如何表現(xiàn)？-230727
| 上傳日期： |
2023/7/27 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫付,丁俊菘 |
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事件概述
北京時間7月27日凌晨2時，美聯(lián)儲公布7月FOMC會議聲明。相關(guān)點評如下：
主要觀點
美聯(lián)儲操作：7月如期加息25bp，縮表按原計劃推進
美聯(lián)儲7月加息25BP，幅度符合市場預(yù)期。美聯(lián)儲7月議息會議宣布，將聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間上調(diào)至5.25%至5.50%（上調(diào)25bp），幅度符合CME期貨價格隱含的市場預(yù)期。這也是在上個月暫停加息后，美聯(lián)儲再一次加息，自2022年3月以來，美聯(lián)儲已累計加息11次，共加息525bp，為2001年3月以來的最高水平。
除此之外，美聯(lián)儲還將存款準備金利率提高至5.4%，隔夜回購利率與逆回購利率分別提高至5.5%與5.3%，同時上調(diào)基本信貸利率至5.5%。
縮表按原計劃推進。此前為了防止銀行系統(tǒng)風(fēng)險的蔓延，美聯(lián)儲向市場注入了約4000億美元的流動性，在銀行風(fēng)險逐步消退后，聯(lián)儲繼續(xù)按原有計劃縮表。從美聯(lián)儲總資產(chǎn)來看，其在3月22日達到8.73萬億美元階段性高點后，開始逐步回落。截至7月19日最新公布的數(shù)據(jù)，當(dāng)前美聯(lián)儲總資產(chǎn)為8.32萬億美元，較高點減少約4600億美元。
此次FOMC會議仍表明會繼續(xù)按去年5月份發(fā)布的《縮減美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模計劃》實施縮表，縮減規(guī)模950億美元，其中包括600億美元國債和350億美元MBS。
議息會議聲明：關(guān)于經(jīng)濟、通脹、就業(yè)的表述基本延續(xù)此前提法
議息會議對于經(jīng)濟、就業(yè)、通脹、銀行的表述基本延續(xù)了此前的提法：經(jīng)濟活動溫和擴張、就業(yè)增長強勁，失業(yè)率保持在較低水平、通貨膨脹率仍然居高不下、美國銀行體系健全且富有彈性。
關(guān)于后續(xù)加息的表述同樣基本未變：委員會將繼續(xù)評估更多信息及其對貨幣政策的影響。在確定適當(dāng)?shù)念~外政策緊縮程度時，委員會將考慮貨幣政策的累積緊縮、貨幣政策影響經(jīng)濟活動和通脹的滯后性，以及經(jīng)濟和金融狀況。
鮑威爾表態(tài)：未來的加息將采取依賴數(shù)據(jù)的做法。
會后的新聞發(fā)布會鮑威爾對于未來加息、何時降息、經(jīng)濟預(yù)期等問題進行了回應(yīng)：
關(guān)于后續(xù)加息：鮑威爾表示，加息的全部影響還沒顯現(xiàn)，F(xiàn)OMC將對未來的加息采取依賴數(shù)據(jù)的做法。他同時強調(diào)，目前還尚未就任何一次未來會議做出決定，如果數(shù)據(jù)顯示有需要，可能會在9月份加息，但也有可能維持利率不變。
關(guān)于通脹：鮑威爾表示，通脹報告比預(yù)期稍好，6月CPI的放緩令人鼓舞，但只是一個月份的數(shù)據(jù)，從現(xiàn)在到9月還有8周時間，美聯(lián)儲將一直關(guān)注到那時的所有數(shù)據(jù)，他同時強調(diào)，如果我們看到通脹得到可靠緩解，就不需要采取緊縮措施，甚至可以在通脹達到2%之前停止加息。
關(guān)于就業(yè)：勞動力市場仍然非常緊張，需求仍然遠超供應(yīng)，不過勞動力市場已經(jīng)不像去年那么火熱，勞動力供需持續(xù)出現(xiàn)平衡的跡象越來越明顯。
關(guān)于美國經(jīng)濟：美國經(jīng)濟活動以溫和的速度擴張，但隨著美聯(lián)儲持續(xù)加息，經(jīng)濟增長可能會放緩，而這也是降低通脹的必要條件。
關(guān)于何時降息：鮑威爾表示，今年應(yīng)該不會降息。
從FOMC決議以及鮑威爾的發(fā)言來看，我們認為7月可能是美聯(lián)儲的最后一次加息，從現(xiàn)在到明年都處于維持利率狀態(tài)，降息可能要到明年年初。
后續(xù)大類資產(chǎn)將如何表現(xiàn)？我們在前期專題報告《美聯(lián)儲加息末期大類資產(chǎn)運行規(guī)律》通過回顧歷次加息末期的大類資產(chǎn)表現(xiàn)，預(yù)判：10年期美債收益率或?qū)⑾?.5%靠攏；美股下半年或仍有上漲動力，港股與美股關(guān)聯(lián)性較強，也會有不俗表現(xiàn)；在國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)向好的態(tài)勢驅(qū)動下，A股后續(xù)也將整體向好；美元走弱、黃金有望走強；原油、銅、鋁等大宗價值震蕩上行。
大類資產(chǎn)表現(xiàn)
美股漲跌不一、黃金收漲，美債收益率下行、美元回落：美股三大指數(shù)漲跌不一，道指漲0.23%，標普500指數(shù)跌0.02%，納指跌0.12%；黃金上漲，COMEX黃金期貨漲0.49%報1973.4美元/盎司；10年期美債收益率跌2.1個基點，報3.872%；美元指數(shù)跌0.24%，報101.03。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟活動超預(yù)期變化。
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