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事項(xiàng)：
　　公司公告2023年上半年主要經(jīng)營情況，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入59.70億元左右，同增28.46%左右；歸母凈利潤20.50億元左右，同增26.70%左右；測算單Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入21.67億元左右，同增30.59%左右；歸母凈利潤7.95億元左右，同增29.15%左右。
　　評論：
　　Q2業(yè)績優(yōu)秀略超預(yù)期，各線產(chǎn)品勢能向上動銷優(yōu)秀。23Q2公司預(yù)計(jì)收入/利潤同增30.59%/29.15%，表現(xiàn)亮眼且略超此前市場預(yù)期。結(jié)合渠道反饋，今年公司在沖刺百億目標(biāo)激勵(lì)下，回款節(jié)奏加快，內(nèi)外部推力加強(qiáng)，各線單品勢能向上動銷優(yōu)秀。具體分產(chǎn)品看，受益于上半年省內(nèi)宴席回補(bǔ)及價(jià)格帶K型復(fù)蘇，公司卡位主流價(jià)格帶的主力單品對開、四開周轉(zhuǎn)率及開瓶等指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)秀，保持良性增長，大眾價(jià)位的淡雅、柔雅等產(chǎn)品增速高于平均中樞，V系低基數(shù)及高投入下亦實(shí)現(xiàn)高彈性增長。
　　渠道推力較足，省內(nèi)勢能強(qiáng)勁，蘇中等區(qū)域表現(xiàn)亮眼。結(jié)合公司及渠道反饋，今年公司保持較強(qiáng)渠道及終端費(fèi)投力度，加大品牌廣告費(fèi)投入，渠道利潤優(yōu)于競品，Q2適度削減部分渠道促銷與返現(xiàn)紅包，加大宴席政策支持，更傾斜C端、新市場、新品系的培育，因此Q2凈利率同比略降0.4pct至36.7%。從各區(qū)域市場調(diào)研情況看，省內(nèi)整體保持強(qiáng)勁勢頭，蘇中增速較快份額提升，回款及庫存等指標(biāo)均屬優(yōu)秀，蘇北培育相對成熟保持良性增長，蘇南V系取得突破。省外重新調(diào)整組織架構(gòu)，著力提升管理效率、減少資源浪費(fèi)，整體上仍處培育階段。
　　下半年經(jīng)營可更加從容，全年看百億目標(biāo)有望高質(zhì)兌現(xiàn)。年內(nèi)看，公司百億目標(biāo)有望高質(zhì)兌現(xiàn)。一是上半年公司超額完成任務(wù)，渠道反饋目前回款進(jìn)度已逾7成（較往年快5%-10%），報(bào)表端百億目標(biāo)亦已完成6成，下半年經(jīng)營可更為從容、余力較足；二是公司渠道健康韌性較強(qiáng)，核心單品渠道利潤/品牌口碑/自點(diǎn)率/周轉(zhuǎn)率等在省內(nèi)優(yōu)于競品，庫存略提升至2-3個(gè)月但仍處合理區(qū)間；三是行業(yè)即將迎來中秋國慶旺季催化，公司下半年有望充分受益宴席回補(bǔ)等紅利。未來2-3年看，公司省內(nèi)大眾及高端價(jià)格帶尚空白，省外積極布局謀求突破，預(yù)計(jì)可保持20%以上增長。
　　投資建議：Q2進(jìn)度優(yōu)秀略超預(yù)期，全年確定性優(yōu)勢凸顯，維持“強(qiáng)推”評級。公司今年百億目標(biāo)明確，內(nèi)部積極性被充分調(diào)動，外部渠道推力加強(qiáng)，各線產(chǎn)品勢能向上動銷優(yōu)秀，蘇中、蘇南等地實(shí)現(xiàn)較快增長。上半年公司進(jìn)度優(yōu)秀，下半年余力較足，全年確定性優(yōu)勢凸顯。中長期看，公司省內(nèi)大眾價(jià)位及高端價(jià)位仍具較大空間，省外亦積極謀求突破，有望維持良性增長。我們維持23/24/25年EPS預(yù)測為2.48/3.11/3.90元，維持目標(biāo)價(jià)75元，維持“強(qiáng)推”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇放緩、省內(nèi)競爭加劇、高端及省外布局不及預(yù)期