>> 華泰證券-今世緣(603369)業(yè)績表現(xiàn)亮眼，沖刺百億可期-230727
| 上傳日期： |
2023/7/28 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
龔源月 |
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23Q2業(yè)績表現(xiàn)亮眼，沖刺百億可期
公司公告23H1經(jīng)營數(shù)據(jù)，預計23H1實現(xiàn)營收59.70億元左右（同比+28.46%），歸母凈利20.50億元左右（同比+26.70%）；對應23Q2營收21.67億元左右（同比+30.59%），歸母凈利7.95億元左右（同比+29.15%），業(yè)績略超預期（我們前瞻預計23Q2收入/歸母凈利同比+30%/+28%）。今年以來，公司在百億目標引領下布局積極，23Q2發(fā)貨、動銷進展有條不紊，產(chǎn)品端，V系和開系兩大系列勢頭強勁，市場端，深耕省內(nèi)優(yōu)勢市場的同時加快蘇中/蘇南市場拓張、省外以周邊化+板塊化的思路搶位長三角等重點市場。我們判斷公司當前正處于高速發(fā)展的關(guān)鍵階段，沖刺全年百億目標信心十足。預計23-25年EPS 2.53/3.17/3.95元，參考可比公司23年P(guān)E均值30x（Wind一致預期），給予23年30x PE，目標價75.90元，維持“買入”。
沖刺全年目標信心充足，劍指高質(zhì)量發(fā)展
今年以來，公司在百億目標引領下布局積極，宴席場景需求回補，帶動四開、V系等次高端產(chǎn)品需求走強，23Q2公司發(fā)貨、回款工作有條不紊，當前渠道庫存狀態(tài)良好。展望23年，公司全年百億戰(zhàn)略目標明確，上半年的亮眼表現(xiàn)為全年目標實現(xiàn)提供有力支撐，公司內(nèi)外部勢能向上、信心十足，同時公司將科學謀劃下半年工作，持續(xù)推動各項工作再上新臺階；中長期視角下，公司產(chǎn)品規(guī)劃與市場拓展戰(zhàn)略清晰，產(chǎn)品端聚焦國緣系列大單品、聚焦次高端戰(zhàn)略賽道，市場端省內(nèi)深耕與省外拓張穩(wěn)步推進，管理和銷售勢能不斷向上，聚焦高質(zhì)量發(fā)展、實現(xiàn)穩(wěn)中有進，整體增長勢能強勁。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，省內(nèi)深耕、省外拓張穩(wěn)步推進
產(chǎn)品端：23Q2受益于宴席市場逐步修復，V系和開系兩大系列勢頭強勁。V3經(jīng)調(diào)整后正逐漸步入快速發(fā)展上升通道，消費者培育逐步起勢，動銷持續(xù)向好；對開/四開核心大單品維持良好動銷，六開新品定位高端化、填補高線價格帶，拔高開系定位，助力產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化；淡雅定位大眾價位帶、增量明顯。市場端：據(jù)公司業(yè)績說明會，省內(nèi)優(yōu)勢市場持續(xù)深耕，淮安/南京以縣區(qū)為單位布局渠道下沉，蘇中實現(xiàn)恢復性增長，蘇南拓張加快；省外拓張圍繞10個重點板塊市場布局，搶位長三角重點市場，并對省外經(jīng)銷商進行優(yōu)化調(diào)整，堅定聚焦國緣品牌、穩(wěn)步推進省外市場培育。
“精準聚焦”戰(zhàn)略實施，維持“買入”評級
我們看好在23年行業(yè)復蘇和公司自身內(nèi)部增長動能強化之下，公司有望邁入高質(zhì)發(fā)展新階段。維持盈利預測，預計23-25年EPS 2.53/3.17/3.95元，目標價75.90元，“買入”。
風險提示：市場競爭加劇、市場需求不達預期的風險、食品安全問題。
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