久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

22年江蘇省次高端規(guī)模122億并持續(xù)擴容，蘇酒龍頭有望充分受益。22年江蘇白酒市場規(guī)模約421億元，預計25年增長至492億元，22-25年CAGR約5.3%。其中次高端規(guī)模約122億元，預計25年增長至206億元，22-25年CAGR約19%，是增速最高的價格帶。從競爭格局來看，蘇酒龍頭占江蘇次高端市場近七成（22年洋河市占率37%，今世緣市占率32%），未來有望充分受益于江蘇省內次高端擴容。
　　營銷改革見效，經(jīng)營拐點顯現(xiàn)，23年公司百億營收目標有望順利達成。22年4月顧董事長上任，推動營銷組織變革，充分放權并加強業(yè)績考核，提倡“有為者有位”。22年10月股權激勵落地，涵蓋多名高管和業(yè)務骨干，員工積極性被進一步激發(fā)。23Q1公司在疫后復蘇+改革紅利釋放背景下，順利實現(xiàn)開門紅，收入同比增長27%，銷售收現(xiàn)同比增長34%，我們認為公司經(jīng)營拐點已經(jīng)顯現(xiàn)，百億目標有望順利達成。
　　產(chǎn)品升級和區(qū)域擴張是區(qū)域酒加速增長的關鍵，今世緣有望取得突破。過去公司收入增長主要來自于300-500元產(chǎn)品在省內放量，未來有望沿產(chǎn)品升級、區(qū)域擴張兩條路徑實現(xiàn)加速增長。產(chǎn)品升級：公司著力培育的V3、V9等升級產(chǎn)品有望在600元以上價格帶進一步放量，成為繼開系后的第二增長極。區(qū)域擴張：23年公司在省外選取10個地級市，重點培育核心單品，或將有效帶動周邊市場，助力省外突破。
　　盈利預測與投資建議。我們預計23-25年公司營業(yè)收入分別為100.45/125.66/153.46億元，同比增長27.35%/25.09%/22.12%，歸母凈利潤分別為31.34/39.21/47.92億元，同比增長25.21%/25.11%/22.23%，按最新收盤價對應PE為24/19/16倍，參考可比公司，給予23年30倍PE估值，合理價值為74.94元/股，維持“買入”評級。
　　風險提示。產(chǎn)品升級不及預期，渠道擴張不及預期，食品安全問題。