>> 中泰證券-今世緣(603369)22年任務(wù)圓滿完成，看好23年百億目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)-230430
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
范勁松,何長天 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件1：公司發(fā)布2022年年報(bào)，2022全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入78.85億元，同比增長23.09%；歸母凈利潤25.03億元，同比增長23.34%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利24.97億元，同比增長22.83%。其中單2022Q4公司實(shí)現(xiàn)收入13.70億元，同比+27.62%；歸母凈利潤4.21億元，同比+27.54%；扣非凈利潤4.25億元，同比+28.50%。
事件2：23Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.02億元，同比增長27.26%；歸母凈利潤12.55億元，同比增長25.20%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利12.49億元，同比增長25.42%。
從動(dòng)銷的角度來看，公司22年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入78.85億元，同比增長23.09%，23Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.02億元，同比增長27.26%；整體來看公司超額完成22年初制定的全年?duì)I收75億、凈利潤22.5億力爭23.5億的目標(biāo)；同時(shí)公司制定23年任務(wù)目標(biāo)，2023年經(jīng)營目標(biāo)為總營收100億元左右，凈利潤31億元左右，公司23Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.02億元，同比增長27.26%；歸母凈利潤12.55億元，同比增長25.20%，完成23經(jīng)營目標(biāo)的38.02%，同時(shí)23Q1銷售回款3.4億，同比+45.7%，快于收入增速，為全年?duì)I收增長奠定基礎(chǔ)，展望23年來看，隨著宏觀環(huán)境逐漸向好，公司作為省內(nèi)宴席主流產(chǎn)品，我們認(rèn)為將在宴席消費(fèi)場景回補(bǔ)下，整體動(dòng)銷保持剛性，我們看好公司全年任務(wù)超額完成。
從盈利能力的角度來看，公司22年實(shí)現(xiàn)銷售毛利率76.59%，同比上升1.98pcts，23Q1公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率75.39%，同比上升1.09pcts；我們認(rèn)為主要系公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升所致，根據(jù)公司公告，22年特A+/特A/A/B/C/D類產(chǎn)品收入同比+24.8%/+22.1%/+22.6%/+5.5%/-2.0%/-28.6%，23Q1特A+/特A/A/B/C+D類產(chǎn)品收入同比+25.0%/+34.1%/+32.4%/+8.7%/-5.0%，22年整體特A+類產(chǎn)品占比同比提升0.9pcts，23Q1在江蘇省返鄉(xiāng)潮的帶動(dòng)下，大眾消費(fèi)價(jià)格段產(chǎn)品動(dòng)銷表現(xiàn)較好，特A+類產(chǎn)品銷售占比同比下滑1.1pcts，展望全年來看，我們認(rèn)為公司大單品四開、對(duì)開將在宴席消費(fèi)場景回補(bǔ)下加速成長，公司持續(xù)培育國緣V9占領(lǐng)消費(fèi)者心智，同時(shí)加強(qiáng)六開新品推廣力度，整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升為必然趨勢(shì)，看好公司全年實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升。
從利潤率的角度來看，公司22年實(shí)現(xiàn)銷售凈利率31.74%，同比提升0.06pcts，23Q1實(shí)現(xiàn)銷售凈利率33.01%，同比下降0.54pcts；從費(fèi)用率的角度來看，公司22年實(shí)現(xiàn)銷售費(fèi)用率17.62%，同比提升2.52pcts，系促銷活動(dòng)及廣告投入增加所致，實(shí)現(xiàn)管理費(fèi)用率4.09%，同比提升0.06pcts，23Q1公司實(shí)現(xiàn)銷售費(fèi)用率15.92%，同比提升2.87pcts，實(shí)現(xiàn)管理費(fèi)用率2.08%，同比提升0.14pcts；我們認(rèn)為銷售費(fèi)用率提升主要系公司新品推廣銷售費(fèi)用增加所致，展望全年來看，我們預(yù)計(jì)隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)提升帶動(dòng)毛利率上行，公司銷售費(fèi)用率將在規(guī)模效應(yīng)下被攤薄，看好公司費(fèi)用率穩(wěn)中有降。
盈利預(yù)測及投資建議：2023年作為公司“沖刺一百億”決勝之年，看好公司百億目標(biāo)的順利達(dá)成，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2024年?duì)I業(yè)總收入分別為100.56/1214.17/155.23億元(2023-2024年前預(yù)測值為100.19/123.71億元)，同比增長27.49%/23.48%/25.01%；預(yù)計(jì)公司2023-2024年凈利潤分別為31.48/39.91/51.21億元(2023-2024年前預(yù)測值為31.14/39.43億元)，同比增長25.80%、26.76%、28.33%；對(duì)應(yīng)EPS為2.51、3.18、4.08元，(2023-2024年前預(yù)測值為2.48/3.14元)，對(duì)應(yīng)PE分別為24、19、15倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。重點(diǎn)推薦。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球疫情持續(xù)擴(kuò)散；消費(fèi)升級(jí)不及預(yù)期；食品安全問題。
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