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投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評級，維持目標(biāo)價(jià)74.12元。維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)23-25年EPS分別為2.53元、3.15元、3.75元。
　　半年度表現(xiàn)符合預(yù)期，百億目標(biāo)有序推進(jìn)。公司23Q2收入、利潤基本符合預(yù)期，估測國緣淡雅及國緣V系單品高增延續(xù)，對開、四開依舊保持穩(wěn)健增長；區(qū)域角度看，估測23上半年南京、淮安等成熟市場仍呈現(xiàn)市占率提升趨勢，蘇南地區(qū)仍處于渠道拓展階段，高端單品放量較多，整體看，23年百億目標(biāo)在上半年執(zhí)行順利。
　　淡季維穩(wěn)，旺季發(fā)力。根據(jù)調(diào)研反饋，公司二季度末在成熟市場進(jìn)入控量狀態(tài)，整體以聚焦宴席、拉動銷、穩(wěn)價(jià)盤為核心，目前對開、四開在核心市場價(jià)盤相對穩(wěn)定，庫存仍在去化，考慮到目前宴席端仍呈現(xiàn)較高景氣，我們預(yù)計(jì)三季度末公司大概率完成庫存消化任務(wù)，國緣系列在旺季仍具備較好的放量基礎(chǔ)。
　　百億之后，成長可期。短期維度，23下半年白酒需求大概率延續(xù)弱復(fù)蘇趨勢，消費(fèi)分化或延續(xù)，國緣、今世緣系列憑借腰部價(jià)位的夯實(shí)布局繼續(xù)放量，我們認(rèn)為公司2023年實(shí)現(xiàn)百億營收目標(biāo)在預(yù)期之內(nèi)；展望后續(xù)，伴隨蘇南等成長型市場渠道展開及產(chǎn)品導(dǎo)入，公司省內(nèi)市占率提升邏輯有望延續(xù)，作為區(qū)域龍頭，公司新品國緣六開成功借力國緣品牌印象，新周期下今世緣省外擴(kuò)張仍有想象空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：23下半年經(jīng)濟(jì)二次下探，產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整。