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周度直擊美歐日央行資產(chǎn)負(fù)債表動(dòng)向|7月28日第十九期
　　3月8日硅谷銀行破產(chǎn)之后，聯(lián)儲(chǔ)曾連續(xù)兩周擴(kuò)表3915億美元，此后總資產(chǎn)總體回落。本周美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)縮表，疊加財(cái)政部存款（TGA）和逆回購(gòu)上升，凈流動(dòng)性減少520億美元；而G3央行合計(jì)縮表1703億美元。此外，本周美聯(lián)儲(chǔ)與歐央行如期加息25個(gè)基點(diǎn)，且均表示9月及此后是否加息主要取決于后續(xù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。雖然市場(chǎng)對(duì)歐美央行議息會(huì)議解讀偏鴿派，但考慮到利率目前仍然位于高位，金融系統(tǒng)面臨脆弱性，追蹤央行資產(chǎn)負(fù)債表變化有助于第一時(shí)間把握銀行系統(tǒng)流動(dòng)性變化。此外，國(guó)債凈發(fā)行對(duì)流動(dòng)性的影響也將在央行資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)指標(biāo)中第一時(shí)間得到反映。
　　1.本周概覽
　　7月19日-7月26日美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)下降312億美元，主要來(lái)自證券資產(chǎn)和對(duì)國(guó)內(nèi)銀行總貸款回落，其中BTFP貸款微升，但貼現(xiàn)窗口和過(guò)橋貸款余額下降。總體而言，美國(guó)銀行流動(dòng)性缺口繼續(xù)邊際緩解。硅谷銀行事件后，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)銀行系統(tǒng)貸款增加2512億美元，但由于證券資產(chǎn)下降3474億美元，聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)累計(jì)回落989億美元。上周，美歐央行均小幅縮表，日央行小幅擴(kuò)表，G3央行總資產(chǎn)規(guī)模下降1703億美元。本周觀察：1）TGA繼續(xù)回升，增加125億美元，余額達(dá)到5499億美元；2）逆回購(gòu)余額連續(xù)7周大幅下降后，本周微增，疊加聯(lián)儲(chǔ)縮表和美國(guó)財(cái)政存款上升，本周美國(guó)凈流動(dòng)性下降。
　　2. G3央行資產(chǎn)負(fù)債表變化簡(jiǎn)析
　　美聯(lián)儲(chǔ)（7月19日-26日）總資產(chǎn)減少312億美元（上周-224億美元）—— 
　　1.資產(chǎn)端，國(guó)債和MBS減少226億美元（前一周-214億美元），對(duì)國(guó)內(nèi)銀行貸款下降57億美元，其中，（1年期以下）BTFP增加22億美元（前一周+6億美元），但其他（對(duì)FDIC過(guò)橋）貸款規(guī)模減少74億美元，貼現(xiàn)窗口貸款下降4億美元。
　　2.負(fù)債端，逆回購(gòu)增加83億美元（前一周-892億美元）；政府存款（TGA）增加125億美元（前一周+200億美元）；其他存款上升587億美元（前一周+587億美元），其中銀行存款上升585億美元。
　　3.凈流動(dòng)性指標(biāo)減少520億美元（凈流動(dòng)性=總資產(chǎn)-財(cái)政存款-逆回購(gòu)，代表流入金融體系的資金），總資產(chǎn)下降、TGA上升，疊加逆回購(gòu)資金增加拖累美國(guó)凈流動(dòng)性下降520億美元（前一周+468億美元，2022年周平均-200億美元）。
　　歐央行（7月14日-21日）總資產(chǎn)下降186億歐元（上周-14億歐元）。
　　1.資產(chǎn)端，證券資產(chǎn)下降189億歐元；對(duì)歐元區(qū)銀行貸款增加28億歐元；其他資產(chǎn)下降25億歐元。
　　2.負(fù)債端，對(duì)銀行負(fù)債下降349億歐元；而對(duì)非銀的負(fù)債增加153億歐元；其他負(fù)債分項(xiàng)上升10億歐元。
　　7月10日-20日，日央行資產(chǎn)規(guī)模上升2.29萬(wàn)億日元。7月24-28日，日央行購(gòu)買國(guó)債1.5萬(wàn)億日元，較上周的3.4萬(wàn)億日元有所下降。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)中小銀行再現(xiàn)擠兌風(fēng)波；歐美經(jīng)濟(jì)增速下行超預(yù)期