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事件描述
　　事件：公司發(fā)布2023年上半年主要經(jīng)營數(shù)據(jù)情況，預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入59.70億元左右，同比增長28.46%左右；歸母凈利潤20.50億元左右，同比增長26.70%左右。23Q2預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入21.67億元左右，同比增長30.59%左右；歸母凈利潤7.95億元左右，同比增長29.15%左右。
　　事件點評
　　Q2營收略超預(yù)期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)保持上升態(tài)勢。公司23H1實現(xiàn)營收59.70億元左右，同比增長28.46%左右；23Q2預(yù)計實現(xiàn)營收21.67億元左右，同比增長30.59%左右，Q2收入增長環(huán)比加速。其中V3得益于低基數(shù)&消費群體擴大，實現(xiàn)高增且?guī)齑媪己茫恢髁纹匪拈_、對開周轉(zhuǎn)率及開瓶等指標表現(xiàn)優(yōu)秀，延續(xù)產(chǎn)品勢能；淡雅系列也維持高于平均增速的增長態(tài)勢，綜合之下，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍保持上升態(tài)勢。
　　市場端積極投入，利潤增速短期低于收入增速。公司23H1預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤20.50億元左右，同比增長26.70%左右；23Q2預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤7.95億元左右，同比增長29.15%左右。預(yù)計23Q2凈利率同比略降0.4pct至36.7%左右。主要源于年初至今，公司通過反向紅包等活動維護渠道利潤，同時消費者品鑒會等營銷活動也在有序推進，助力上半年公司動銷獲得較好拉動。繼而短期費用稍高，利潤增速短期低于收入增速。中長期看，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)穩(wěn)步升級，盈利能力穩(wěn)步提升。
　　高端化進程持續(xù)，全年百億目標有望順利完成。展望23年下半年，在股權(quán)激勵落地背景下，公司內(nèi)生動力充分，營銷戰(zhàn)略明晰，銷售隊伍積極性進一步提振，公司具備業(yè)績釋放潛力和動力。我們預(yù)計公司產(chǎn)品高端化進程持續(xù)，全年百億目標有望順利完成。中長期看，公司省內(nèi)“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級+市占率提升”的邏輯有望持續(xù)兌現(xiàn)，同時省外擴張仍有增長空間。
　　投資建議
　　在產(chǎn)品升級背景下，同時加持股權(quán)激勵，公司收入利潤增速有望保持。同時根據(jù)公司披露上半年經(jīng)營數(shù)據(jù)，短期市場費用投入較多，我們略調(diào)整公司盈利預(yù)測：公司2023-2025年營業(yè)收入分別為100.38/124.64/152.78億元，同比增長27.3%/24.2%/22.6%。歸母凈利潤31.37/40.22/49.93億元，同比增長25.3%/28.2%/24.1%。對應(yīng)EPS2.50/3.21/3.98元，7月27日股價對應(yīng)PE分別為24/19/15倍，維持“買入-A”投資評級
　　風(fēng)險提示
　　消費疲軟下業(yè)績增長不及預(yù)期，產(chǎn)品升級不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇等。