>> 財通證券-今世緣(603369)多品系齊頭并進，變革期步穩(wěn)蹄疾-230728
| 上傳日期： |
2023/7/28 |
大?。?/td>
| 846KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫瑜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年上半年主要經(jīng)營數(shù)據(jù)，23H1公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入59.70億元，同增28.46%；實現(xiàn)歸母凈利潤20.50億元，同比增長26.70%。相應(yīng)估算Q2總營收約為21.67億元，同增約30.59%；歸母凈利約為7.95億元，同增約29.15%。
多品系積極擴張，23H1銷售順利兌現(xiàn)。2023年以來，公司多價格帶產(chǎn)品齊頭并進，實現(xiàn)渠道優(yōu)化及產(chǎn)品突破，我們預(yù)計：①23H1開系實現(xiàn)較快增長，其中估計四開維持20+%增速，主要受益公司團購客戶持續(xù)深耕，通過專銷轉(zhuǎn)化鞏固商務(wù)場景份額。②23H1 V系兌現(xiàn)高雙位數(shù)增長，伴隨宴席場景及團購客戶開拓力度加大，V3逆勢實現(xiàn)體量突破。③雅系快速放量，23年伴隨消費場景恢復(fù)及雅系首進流通渠道，餐飲及宴席需求回補持續(xù)激活雅系勢能。展望23年下半年，考慮經(jīng)濟見底預(yù)期明確，四開升級換代在即，預(yù)計中秋國慶回款勢頭有望維持，全年營收目標達成能見度高。
品牌聲量持續(xù)增強，穩(wěn)步?jīng)_刺百億目標。23H1公司歸母凈利率同比下降0.47pct，其中Q2下降0.41pct，預(yù)計主要與渠道擴張及新品投入加大有關(guān)。進入Q3以來，公司搶占“暑運”傳播契機，圍繞公司重點市場登錄全國150+高鐵樞紐，廣告屏幕數(shù)超300塊。同時公司積極冠名江蘇企業(yè)籃球賽及楚雄、宜興等多地演唱會活動擴大品牌影響力。我們認為隨著費用投放的持續(xù)推進，公司品牌勢能有望得到進一步加強，推動公司穩(wěn)步?jīng)_刺“百億”目標。
組織變革兼程并進，蓄力后百億時代。23年7月，公司再度推進組織架構(gòu)調(diào)整，擬成立戰(zhàn)略研究部、總工程師辦公室、大數(shù)據(jù)中心；品牌管理部并入文化部；合并銷售管理部與省外事業(yè)部，組建銷售部。繼22年6月實施分品牌事業(yè)部制，設(shè)立“三部一司”加強三品牌針對性運作以來，公司新設(shè)戰(zhàn)略部、總工辦，擴張文化部，將更好服務(wù)公司戰(zhàn)略，加強品牌塑造及品質(zhì)沉淀，提升管理效能，為后百億時代做好戰(zhàn)略儲備。
投資建議：7月18日今世緣召開上半年工作大會，會上公司董事長顧祥悅強調(diào)三季度是公司撞線百億的沖刺階段，看好旺季品牌及動銷投入推動公司延續(xù)份額擴張之勢，年內(nèi)各季度增長節(jié)奏保持穩(wěn)健。伴隨公司省內(nèi)持續(xù)深耕渠道，開系勢能穩(wěn)步積聚，雅系、V系蓄勢破局，預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入100.5/124.5/153.8億元，歸母凈利潤31.3/38.9/48.2億元，對應(yīng)PE為24.0/19.3/15.6倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險；新品推廣不及預(yù)期風(fēng)險；食品安全風(fēng)險；消費場景修復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險。
|
|
