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投資要點(diǎn)
　　業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，半年報(bào)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)153.41%至209.73%。根據(jù)公司發(fā)布2023年上半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.8億元（+153.41%）至2.2億元（+209.73%），同比增長(zhǎng)1.09至1.49億元?？鄯菤w母凈利潤(rùn)為1.62億元（+204.57%）至2.02億元（+279.77%）同期增長(zhǎng)1.09至1.49億元，業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@回升。2022上半年主要受到美國(guó)子公司Aaren Scientific Inc.商譽(yù)及無(wú)形資產(chǎn)計(jì)提影響（-0.46億元）以及上海子公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)停滯等損失影響（-0.37億元），2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.71億元。2023年公司銷售恢復(fù)正常運(yùn)營(yíng)，眼科、醫(yī)美兩大主線經(jīng)營(yíng)情況良好。公司銷售團(tuán)隊(duì)近年來(lái)不斷擴(kuò)大，2022年銷售人員599人（+13.02%），同比增加69人；人均創(chuàng)收107.05萬(wàn)元/人（+14.63%），同比增長(zhǎng)13.66萬(wàn)元/人，實(shí)現(xiàn)對(duì)業(yè)績(jī)穩(wěn)定保障。
　　核心醫(yī)美眼科產(chǎn)品高速放量，產(chǎn)品定位清晰，玻尿酸新適應(yīng)癥開拓新市場(chǎng)。2023年公司加大產(chǎn)品銷售力度，通過(guò)拓展新宣傳渠道，開拓新興市場(chǎng)，公司產(chǎn)品的銷量、收入較上年同期有大幅提升。公司眼科產(chǎn)品線主要以白內(nèi)障產(chǎn)品為主，常年占眼科收入50%以上，2023年有望進(jìn)一步提升整體市場(chǎng)占有率。醫(yī)美產(chǎn)品中玻尿酸產(chǎn)品的銷售情況表現(xiàn)良好，持續(xù)保持國(guó)產(chǎn)注射玻璃酸領(lǐng)域龍頭地位。產(chǎn)品線以第一代玻尿酸產(chǎn)品“海薇”，第二代玻尿酸產(chǎn)品“姣蘭”，第三代玻尿酸產(chǎn)品“海魅”分別定位入門，中高端，高端醫(yī)美市場(chǎng)。2023年2月“姣蘭”增加唇部注射填充適應(yīng)癥，更好提升中高端醫(yī)美市場(chǎng)銷量。第四代有機(jī)交聯(lián)玻尿酸產(chǎn)品已完成國(guó)內(nèi)臨床，目前處于注冊(cè)申報(bào)階段。
　　投資建議：公司以醫(yī)美及眼科產(chǎn)品線作為市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，我們看好人工晶狀體和角膜塑形鏡等眼科產(chǎn)品進(jìn)一步提升市占率，醫(yī)美產(chǎn)品帶來(lái)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)隽俊ｎA(yù)測(cè)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為4.21/5.28/6.45億元，增速分別為133.1%/25.5%/22.2%，對(duì)應(yīng)PE分別為37/30/24倍?？紤]到公司疫情后加大宣傳銷售，上半年經(jīng)營(yíng)情況良好，首次覆蓋，給予“買入”建議。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。