>> 華創(chuàng)證券-【債券日報】6月工業(yè)企業(yè)利潤點評：中下游盈利繼續(xù)改善，主動去庫延續(xù)-230728
| 上傳日期： |
2023/7/30 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
周冠南,靳曉航 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2023年1-6月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額33884.6億元，同比下降16.8%，降幅比1-5月份收窄2pct；實現(xiàn)營業(yè)收入62.6萬億元，同比下降0.4%；營收利潤率為5.41%，同比下降1.1 pct，成本端仍有壓力。
行業(yè)視角：中下游盈利持續(xù)改善，上游盈利邊際弱化。中游、下游利潤環(huán)比仍保持正增長，同比降幅繼續(xù)收窄，盈利改善明顯，且下游盈利份額繼續(xù)大幅提升；而上游利潤環(huán)比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，同比降幅擴大。細(xì)分行業(yè)的盈利多數(shù)向好，其中運輸設(shè)備制造業(yè)、電子設(shè)備制造業(yè)、娛樂用品制造業(yè)和醫(yī)藥制造業(yè)同、環(huán)比盈利改善均較明顯。
成本方面，單位成本年內(nèi)首降，利潤率繼續(xù)改善。6月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元營業(yè)收入中的成本環(huán)比減少、費用環(huán)比小幅增加。企業(yè)營收利潤率累計值環(huán)比提升0.2pct至5.4%。
庫存方面，主動去庫延續(xù)，周轉(zhuǎn)效率小幅改善。6月規(guī)上企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比增長2%，較上月增速下降1.0pct，環(huán)比下降1.4%。周轉(zhuǎn)效率小幅提升，產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)累計為20.3天，環(huán)比下降0.4天。結(jié)合本月營收累計增速轉(zhuǎn)負(fù)而言，工業(yè)企業(yè)整體或仍處于“主動去庫”的尾聲，需求恢復(fù)尚需鞏固。
綜合來看，6月工業(yè)企業(yè)利潤同比降幅繼續(xù)收窄、利潤率改善，結(jié)構(gòu)上仍以中下游表現(xiàn)為優(yōu)、利潤份額提升，而上游盈利進一步轉(zhuǎn)弱。庫存方面，工業(yè)行業(yè)仍處于去庫階段，但去庫斜率略有放緩，結(jié)合工業(yè)企業(yè)營收增速轉(zhuǎn)負(fù)的表現(xiàn)，判斷部分行業(yè)“主動去庫”的壓力仍在。往后看，在消費韌性之下，預(yù)計下游制造業(yè)盈利修復(fù)斜率有望保持；而政治局會議定調(diào)指向下半年投資訴求可能轉(zhuǎn)強，有望帶來部分中上游行業(yè)加速去庫，后續(xù)關(guān)注細(xì)則落地的指引。
風(fēng)險提示：政策穩(wěn)增長力度超預(yù)期。
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