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轉(zhuǎn)債市場(chǎng)回調(diào)，估值略有抬升。
　　上周在二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱、中報(bào)業(yè)績(jī)等因素?cái)_動(dòng)下，轉(zhuǎn)債跟隨正股市場(chǎng)下跌，受到政策提振、庫(kù)存周期向好的地產(chǎn)鏈條、基礎(chǔ)化工表現(xiàn)相對(duì)較好，AI相關(guān)板塊回調(diào)。
　　當(dāng)前市場(chǎng)的積極因素逐步增多，其一，政治局會(huì)議政策落地，略好于市場(chǎng)預(yù)期，交易情緒料將得到提振；其二，部分工業(yè)品庫(kù)存處在低位，工業(yè)生產(chǎn)邊際回暖，宏觀預(yù)期得到修正；其三，中期報(bào)告逐步披露，業(yè)績(jī)逐漸明朗，估值低位、具有業(yè)績(jī)驗(yàn)證的方向占優(yōu)。可以擇機(jī)布局，預(yù)期修復(fù)+績(jī)優(yōu)的順周期板塊、政策利好板塊或有較好的布局機(jī)會(huì)。
　　政策脈沖發(fā)力，政治局會(huì)議提前召開(kāi)，政策略好于預(yù)期，市場(chǎng)情緒或?qū)⑹艿教嵴?，仍需關(guān)注后續(xù)細(xì)則落地。7月24日召開(kāi)中共中央政治局會(huì)議，主要是有四項(xiàng)超預(yù)期事件：（1）對(duì)于資本市場(chǎng)，會(huì)議提出“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”；（2）會(huì)議提出“切實(shí)防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，適應(yīng)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化”，未提“房住不炒”措辭；（3）地方債層面，從“嚴(yán)控新增隱性債務(wù)”修改為“要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定實(shí)施一攬子化債方案”；（4）匯率層面，提出“要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。
　　后市需要重點(diǎn)關(guān)注宏觀數(shù)據(jù)驗(yàn)證、穩(wěn)增長(zhǎng)政策的兌現(xiàn)、外圍市場(chǎng)的變化以及二季度業(yè)績(jī)兌現(xiàn)情況。（1）地產(chǎn)調(diào)控、債務(wù)化解等方面具體政策落地情況；（2）美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議，市場(chǎng)預(yù)期繼續(xù)加息概率較大；（3）7月底陸續(xù)出臺(tái)的工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)、PMI等數(shù)據(jù)，以及后續(xù)高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)。
　　當(dāng)前轉(zhuǎn)債投資重在擇券，我們認(rèn)為：（1）中特估可關(guān)注中特轉(zhuǎn)債、本鋼轉(zhuǎn)債、招路轉(zhuǎn)債。（2）順周期板塊，可關(guān)注永02轉(zhuǎn)債、南航轉(zhuǎn)債、密衛(wèi)轉(zhuǎn)債、潔美轉(zhuǎn)債。（3）政策支持下交易情緒改善的汽車(chē)、小金屬板塊，可關(guān)注拓普轉(zhuǎn)債、上聲轉(zhuǎn)債、中金轉(zhuǎn)債、恒邦轉(zhuǎn)債；（4）金融板塊，中特估行情助推板塊估值修復(fù)，降息預(yù)期和成本下行推動(dòng)下，業(yè)績(jī)有望改善，關(guān)注成銀轉(zhuǎn)債、杭銀轉(zhuǎn)債、興業(yè)轉(zhuǎn)債、無(wú)錫轉(zhuǎn)債、張行轉(zhuǎn)債、蘇行轉(zhuǎn)債、重銀轉(zhuǎn)債。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　正股波動(dòng)較大、轉(zhuǎn)債估值壓縮、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不及預(yù)期、外圍市場(chǎng)波動(dòng)等。