>> 信達(dá)證券-輕工制造行業(yè)周報(bào)：家居估值修復(fù)啟動(dòng)關(guān)注需求，造紙環(huán)比改善-230730
| 上傳日期： |
2023/7/30 |
大?。?/td>
| 1574KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
李宏鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
造紙 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
周觀點(diǎn)：推薦歐派家居、志邦家居、金牌廚柜、太陽紙業(yè)、華旺科技。1）家居：上周在政策驅(qū)動(dòng)下，家居板塊估值明顯修復(fù)。我們?cè)?月16日周報(bào)提示：“建議關(guān)注板塊情緒的邊際修復(fù)”；7月20日?qǐng)?bào)告表示：“從近期多次會(huì)議提到促進(jìn)家居消費(fèi)來看，表明了家居消費(fèi)對(duì)于擴(kuò)大內(nèi)需的重要性。歷史估值低位，建議關(guān)注板塊需求&估值修復(fù)”。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，雖然市場(chǎng)焦點(diǎn)仍在關(guān)注板塊估值修復(fù)的持續(xù)性，但我們認(rèn)為進(jìn)入8月訂單趨勢(shì)逐步落定后，可開始關(guān)注基本面的環(huán)比改善，市場(chǎng)對(duì)于三季報(bào)的擔(dān)憂經(jīng)歷前期調(diào)整已有所反應(yīng)，未來邊際改善有望帶動(dòng)板塊股價(jià)回升。公司推薦：阿爾法標(biāo)的歐派家居、志邦家居、顧家家居，低估值金牌廚柜、索菲亞，優(yōu)質(zhì)賽道龍頭箭牌家居、慕思股份、喜臨門。2）造紙包裝：統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，23年1-6月全國(guó)機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量同比增長(zhǎng)0.7%，單6月產(chǎn)量同比增長(zhǎng)5.8%；23年1-6月份規(guī)上工業(yè)企業(yè)造紙和紙制品業(yè)工業(yè)增加值累計(jì)-1.4%，營(yíng)業(yè)收入同比-5.5%，利潤(rùn)總額同比-44.6%，出口交貨值累計(jì)同比-0.2%。據(jù)中紙聯(lián)，繼7月龍頭文化和白卡紙企發(fā)布漲價(jià)函后，8月再次提漲200元/噸，同時(shí)漿價(jià)開始止跌企穩(wěn)，行業(yè)信心有所回暖。目前紙廠和下游庫存均普遍不高，近期補(bǔ)庫積極有一定提升，建議關(guān)注順周期情緒回升趨勢(shì)下紙企估值和盈利修復(fù)，持續(xù)推薦太陽紙業(yè)，建議關(guān)注華旺科技、山鷹國(guó)際；包裝板塊，考慮到下半年消費(fèi)電子有望逐步迎來消費(fèi)旺季、紙張成本持續(xù)低位，建議關(guān)注估值處于歷史低位的紙包裝龍頭裕同科技。3）必選：消費(fèi)情緒改善背景下建議關(guān)注文創(chuàng)龍頭晨光股份，公司傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)穩(wěn)步恢復(fù)，線下客流復(fù)蘇有望帶動(dòng)九木雜物社經(jīng)營(yíng)回暖，持續(xù)看好公司品類和渠道創(chuàng)新發(fā)展，全球化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)。個(gè)護(hù)推薦全國(guó)擴(kuò)張深化、天貓/京東/抖音電商銷售額高增的百亞股份，建議關(guān)注需求穩(wěn)健、下半年成本有望顯著改善的中順潔柔。4）出口鏈：出口鏈持續(xù)推薦嘉益股份、永藝股份，建議關(guān)注共創(chuàng)草坪、浙江自然、瑞爾特、依依股份、浙江正特、夢(mèng)百合，以及家居跨境電商龍頭致歐科技。5）新型煙草：英美煙草發(fā)布23年上半年報(bào)，23H1新型煙草板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.6億英鎊，同比增長(zhǎng)29%；電子煙實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.66億英鎊，同比增長(zhǎng)40.3%，銷售量同比增長(zhǎng)9%。其中，美國(guó)電子煙實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.2億英鎊，同比增長(zhǎng)29.4%，銷售量同比下降6.5%，美國(guó)上半年受非法合成尼古丁電子煙產(chǎn)品影響行業(yè)規(guī)模同比下降15%，公司在美市場(chǎng)份額提升5.7pct至46.7%。美洲及歐洲市場(chǎng)電子煙實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.03億英鎊，同比增長(zhǎng)60.1%，銷售量同比增長(zhǎng)28.6%，主要由歐洲市場(chǎng)一次性電子煙驅(qū)動(dòng)。亞太、中東及非洲電子煙實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.43億英鎊，同比增長(zhǎng)65.5%，銷售量同比增長(zhǎng)35%，主要由南非、新西蘭及印尼一次性電子煙驅(qū)動(dòng)。英美煙草換彈式產(chǎn)品在美國(guó)市場(chǎng)保持份額提升，一次性產(chǎn)品在歐洲及其他地區(qū)保持較好增速，建議關(guān)注一次性產(chǎn)品放量，業(yè)績(jī)逐步修復(fù)的思摩爾國(guó)際。
輕工制造板塊（2023.7.24-2023.7.28）表現(xiàn)跑輸市場(chǎng)。截止2023年7月28日過去一周，輕工制造行業(yè)指數(shù)上漲3.91%，滬深300指數(shù)隨著4.47%，整體跑輸市場(chǎng)。輕工制造細(xì)分板塊中，家居用品行業(yè)指數(shù)+6.75%，造紙行業(yè)指數(shù)+3.60%，文娛用品行業(yè)指數(shù)+3.60%，包裝印刷行業(yè)指數(shù)+0.36%。
家居：6規(guī)上家具制造企業(yè)收入累計(jì)同比增長(zhǎng)改善。家居銷售方面，6月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)家具制造業(yè)收入累計(jì)同比-9.9%，增速較1-5月+0.6pct。成本方面，TDI、MDI、聚醚市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比分別+0.3%、+3.1%、-1.0%；五金原料方面，銅價(jià)環(huán)比+0.3%；海運(yùn)費(fèi)方面，CCFI:綜合指數(shù)環(huán)比-0.3%。
造紙：主要紙種價(jià)格持平，期貨漿價(jià)上漲。紙價(jià)方面，雙膠紙價(jià)格，晨鳴紙業(yè)5500元/噸(持平)，太陽紙業(yè)5700元/噸(持平)；白卡紙價(jià)格，晨鳴紙業(yè)4200元/噸(持平)，博匯紙業(yè)4310元/噸(持平)；銅版紙價(jià)格，晨鳴紙業(yè)5500元/噸(持平)，太陽紙業(yè)5400元/噸(持平)。東莞玖龍地龍瓦楞紙3130元/噸(持平)，東莞玖龍地龍?？ㄏ浒寮?200元/噸（持平）。成本方面，天津玖龍廢黃板紙收購(gòu)價(jià)格為1464元/噸（下跌6元/噸）；紙漿期貨價(jià)格為5410元/噸（上漲174元/噸）；巴西金魚闊葉漿價(jià)格為540美元/噸（持平），智利銀星針葉漿價(jià)格為668美元/噸（上漲8元/噸）。庫存方面，截止2023年7月28日過去一周，白卡紙工廠周庫存為79.22萬噸，環(huán)比下降2.1萬噸；雙膠紙庫存37.92萬噸，環(huán)比下降1.23萬噸。進(jìn)出口方面，6月紙漿進(jìn)口數(shù)量302.2萬噸，同比下降4.37%。雙膠紙進(jìn)口量16.94千噸，同比+15.7%，雙膠紙出口量91.01千噸，同比-1.38%。箱板紙進(jìn)口量37.35萬噸，同比增長(zhǎng)119.2%。瓦楞紙進(jìn)口量34.3萬噸，同比增長(zhǎng)51.7%。
包裝：6月煙酒、飲料零售額同比增長(zhǎng)提速，鋁價(jià)下跌、馬口鐵價(jià)格持平。需求方面，6月限額以上煙酒類企業(yè)零售額當(dāng)月同比+9.6%，增速環(huán)比+1.0pct；限額以上飲料類企業(yè)零售額6月當(dāng)月同比+3.6%，增速環(huán)比+4.3pct。成本方面，截至2023年7月28日，馬口鐵天津富仁SPCC0.18*900鍍錫板卷價(jià)格6700元/噸（持平），A00鋁價(jià)格18370元/噸（下跌22元/噸）。
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)風(fēng)
|
|
