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行業(yè)觀點：鋼材價格漲幅擴大
　　本周回顧及展望：截至7月28日，五大品種螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板分別報收3880元/噸、4229元/噸、4076元/噸、4652元/噸、4116元/噸，較上周環(huán)比分別上漲1.41%、1.20%、4.00%、2.72%、1.62%。根據Mysteel統計的247家鋼鐵企業(yè)盈利率看，本周64.5%的樣本鋼企處于盈利狀態(tài)，企業(yè)盈利面繼續(xù)回升。
　　本周五大品種產量933.57萬噸，較上周下降5.59萬噸。庫存方面，本周鋼材社會庫存繼續(xù)累庫，庫存增長13.45萬噸；鋼廠庫存下降21.70萬噸，廠內庫存仍處于近年來低點。
　　需求端，螺紋鋼、線材、熱卷、冷軋、中板周消費量分別環(huán)比變化1%、-5%、1%、7%、-2%。參考2022年五大品種平均消費量水平,目前五大品種本周消費量分別是2022年周均值的96%、86%、101%、105%、111%；是2021年周均值的81%、76%、99%、106%、116%。
　　成本端，根據鋼聯數據對于64家鋼廠鐵水成本統計，目前樣本鋼廠鐵水成本（不含稅）2656元，維持穩(wěn)定。
　　觀點：本周五大品種產量有所下降，周度產量仍保持在一定水平上波動。本周政治局會議召開，指出要做好下半年經濟工作，著力擴大內需、提振信心；適時調整優(yōu)化房地產政策；提振汽車、電子產品、家居等大宗消費。市場對未來宏觀經濟預期有所增強。產業(yè)政策端，粗鋼產量“平控”逐步發(fā)酵，鋼材價格在宏觀政策和產業(yè)政策共同作用下變現強勢。但從目前基本面情況看，鋼材市場仍處于淡季階段。因此，目前鋼鐵市場整體呈現的是強預期與弱現實之間的博弈。我們認為，短期鋼材價格在這種博弈中仍具有一定上漲空間。
　　股票觀點：估值有所修復，基本面處于底部區(qū)間
　　本周鋼鐵（申萬）指數報收2332.03點，周上漲5.60%。同期萬得全A指數報收4969.08點，上漲1.14%。估值角度看，板塊整體市凈率1.02倍，處于近五年44.23%分位。其中，冶鋼原料當前市凈率1.84倍，處于近五年的20.20%分位；普鋼當前市凈率0.81倍，處于近五年40.40%分位；特鋼當前市凈率1.64倍，處于近五年22.59%分位。
　　受本周板塊大幅上漲，板塊估值水平有所修復。目前，板塊在宏觀及產業(yè)政策共振作用下，板塊預期改善。目前，行業(yè)整體盈利空間仍然不大，雖然目前估值有所提升，但基本面底部或已確定，未來隨著政策逐步落地，行業(yè)供需兩端均有望出現積極變化。因此，行業(yè)基本面底部或已確認。
　　另外，新一輪國改蓄勢待發(fā)，鋼鐵行業(yè)國企眾多。自供給側改革以來，鋼鐵國企在自身產品結構、財務、管理等多方面已取得長足進步。我們認為，在新一輪的國企改革活動中，鋼鐵優(yōu)質國企未來仍有較大發(fā)展空間。建議關注：
　　1、“高”確定性—經濟復蘇下，基建放量受益的中厚板、建材龍頭：華菱鋼鐵、南鋼股份、新鋼股份、凌鋼股份、三鋼閩光、中南股份、方大特鋼；2、“強”敏感性—水利投資爆發(fā)，受益于22年水利投資訂單結轉及新開工項目的鑄管龍頭：新興鑄管；
　　3、“大”龍頭價值重構—寶武系、鞍鋼系及地方龍頭企業(yè)價值重構機會—寶鋼股份、八一鋼鐵、鞍鋼股份、本鋼板材、首鋼股份、太鋼不銹、馬鋼股份。
　　另外，建議關注下游需求景氣度較高的管道公司：盛德鑫泰、武進不銹、常寶股份。
　　風險提示:鋼材需求減少，原材料價格大幅上漲等。