>> 華泰證券-宏觀國(guó)內(nèi)周報(bào)：政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)，人民幣回升-230730
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2023/7/30 |
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華泰證券 |
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作者： |
?；埯?/a>,易峘 |
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一周概覽
居民出行消費(fèi)景氣度較高，但工業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)分化，地產(chǎn)成交偏弱。人民幣兌美元小幅上行。7月政治局會(huì)議提出加大宏觀調(diào)控力度、適應(yīng)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策。
高頻經(jīng)濟(jì)活動(dòng)跟蹤
暑期居民出行景氣度仍在高位，消費(fèi)活動(dòng)持續(xù)修復(fù)，工業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)分化，商品房及土地成交較往年偏弱。暑期居民出行景氣度維持高位：18城地鐵客運(yùn)量環(huán)比微升0.1%，高于21/22年同期27.8%/37.7%，國(guó)內(nèi)/國(guó)際航班數(shù)環(huán)比下降0.3%/0.5%，分別為19年均值的122.6%/60.4%。消費(fèi)方面，上周電影票房環(huán)比上行11.7%，且同比大幅增長(zhǎng)超3倍；7月17-23日，乘用車銷量持續(xù)環(huán)比上行23.2%、同比增長(zhǎng)5.2%，或受近期汽車消費(fèi)政策提振。物流景氣度有所回落，公路整車貨運(yùn)流量環(huán)比微降0.3%，而物流園區(qū)吞吐指數(shù)與前一周基本持平。工業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)分化：焦化/半鋼胎企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比微升0.5/0.1個(gè)百分點(diǎn)，但高爐/水泥企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比下行1.5/1.1個(gè)百分點(diǎn)，鋼材成交量環(huán)比下行3.4%。商品房及土地成交較弱：30城商品房成交面積同比回落24.6%，26城二手房成交面積同比跌幅8.6%；7月17-23日，土地成交面積同比回落超5成。
價(jià)格指標(biāo)及變化
國(guó)際油價(jià)環(huán)比上漲，國(guó)內(nèi)原材料價(jià)格大多上行，但農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格回撤，豬肉價(jià)格短期有所反彈。上周布倫特油價(jià)環(huán)比上行4.8%至85美元/桶、或受美聯(lián)儲(chǔ)加息臨近尾聲影響。螺紋鋼/銅/焦煤價(jià)格環(huán)比上漲1.6%/0.3%/3.3%，但水泥價(jià)格下行0.6%。中游化工品聚乙烯價(jià)格環(huán)比走高1.6%。運(yùn)價(jià)仍處低位，BDI/CCFI指數(shù)較去年同期下行44.7%72.9%。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)環(huán)比小幅回撤0.3%，而豬肉價(jià)格環(huán)比回升5.8%。
金融市場(chǎng)及資金成本變化
月末銀行間流動(dòng)性趨緊，人民幣兌美元匯率小幅升值。短期內(nèi)資金面趨緊，上周銀行間利率R007/DR007分別上行8/0.4個(gè)基點(diǎn)。國(guó)債收益率曲線趨平：1/10年期國(guó)債收益率較前一周環(huán)比上行8/34個(gè)基點(diǎn)；企業(yè)債收益率整體上行。融資方面，上周信用債凈發(fā)行量、海外債、房企債券發(fā)行金額以及股權(quán)融資額均環(huán)比回落。匯率方面，上周人民幣兌美元匯率環(huán)比小幅回升0.2%，兌一籃子貨幣較前一周走強(qiáng)0.7%。
上周主要宏觀數(shù)據(jù)與事件回顧
數(shù)據(jù)：6月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)降幅從5月的12.5%收窄至8.4%，主要由于企業(yè)銷售利潤(rùn)率的持續(xù)改善。分行業(yè)看，電子計(jì)算機(jī)行業(yè)表現(xiàn)最為亮眼，利潤(rùn)同比大幅回升至61.5%，兩年復(fù)合增速亦上行28個(gè)百分點(diǎn)。
事件：1）7月24日中央政治局會(huì)議提出加大宏觀調(diào)控力度，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備。其中有關(guān)地產(chǎn)政策（優(yōu)化房地產(chǎn)政策）和財(cái)政政策（延續(xù)減稅降費(fèi)，加快地方債發(fā)行、以及一攬子化債）相關(guān)的表述最為超預(yù)期；2）7月28日，中央召開(kāi)城中村改造工作部署電視電話會(huì)議，國(guó)務(wù)院副總理何立峰指出在超大特大城市推進(jìn)城中村改造工作有利于改善民生、擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化房地產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
本周宏觀主要觀察點(diǎn)
本周重點(diǎn)關(guān)注7月31日（周一）公布的7月制造業(yè)及非制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)政策執(zhí)行力度低于預(yù)期、地產(chǎn)需求超預(yù)期走弱。
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