>> 中銀證券-宏發(fā)股份(600885)繼電器龍頭地位穩(wěn)固，業(yè)績穩(wěn)健增長-230730
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
大小： |
784KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
武佳雄 |
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此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2023年半年報，業(yè)績同比增長13.75%。公司經(jīng)營穩(wěn)健，繼電器與電氣設(shè)備收入毛利率實現(xiàn)雙增長，海外收入快速增長。維持增持評級。
支撐評級的要點
2023H1業(yè)績同比增長13.75%：公司發(fā)布2023年中報，實現(xiàn)收入66.72億元，同比增長13.68%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.06億元，同比增長13.75%，實現(xiàn)扣非凈利潤7.35億元，同比增長24.99%。2023Q2公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.81億元，同比增長11.61%，環(huán)比增長17.23%。
繼電器龍頭地位穩(wěn)固，產(chǎn)品收入與盈利能力同步提升：2023H1公司繼電器產(chǎn)品市場占有率位列全球第一，實現(xiàn)營業(yè)收入60.13億元，同比提升15.04%，這主要受益于兩方面因素：首先，公司與“風(fēng)、光、儲、充”等新能源熱點行業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)實現(xiàn)高速增長；其次，海外智能電表裝表快速復(fù)蘇，疊加公司在海外市場的份額繼續(xù)提升，公司電力計量繼電器取得快速增長。此外，2023H1公司繼電器板塊毛利率同比提升1.60個百分點至36.23%，我們預(yù)計主要是盈利能力較高的新能源產(chǎn)品出貨占比提升、匯率有利波動、原材料下行、規(guī)模效應(yīng)等因素共同作用的結(jié)果。
新門類產(chǎn)品實現(xiàn)大幅增長：2023H1公司電氣產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入4.22億元，同比提升13.20%，毛利率同比提升5.76個百分點至28.80%。同時，公司新門類產(chǎn)品質(zhì)量管理體系逐步完善，2023年1-6月，滅弧室、工業(yè)模塊、電力組件等新門類產(chǎn)品累計同比增長39.90%。
聚焦國際市場，海外收入增速較高：2023H1公司海外主營業(yè)務(wù)收入為24.40億元，同比增長17.00%，高于國內(nèi)市場收入13.55%的增速。公司戰(zhàn)略聚焦海外市場，制造國際化進程繼續(xù)高速推進，海外收入實現(xiàn)良好增長，海外市場份額繼續(xù)提升。伴隨公司國際化程度加深，加大海外市場布局力度，預(yù)計公司海外業(yè)績有望繼續(xù)較快增長。
估值
在當(dāng)前股本下，考慮到汽車和家電行業(yè)增長承壓，我們將公司2023-2025年預(yù)測每股收益調(diào)整至1.49/1.77/2.09元（原預(yù)測2023-2025年每股收益為1.50/1.79/2.12元），對應(yīng)市盈率22.6/19.0/16.1倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
下游需求不及預(yù)期；海外市場環(huán)境發(fā)生不利變化；匯率波動；疫情影響超預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展進度不達預(yù)期。
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