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每周一談：
　　事件：政治局召開會議分析研究當前經濟形勢和經濟工作
　　7月24日，中共中央政治局召開會議分析研究當前經濟形勢和經濟工作，除提出積極擴大國內需求，提振汽車、電子產品、家居等大宗消費，推動體育休閑、文化旅游等服務消費等措施外，會議還提出，要積極推動城中村改造和“平急兩用”公共基礎設施建設；要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，延續(xù)、優(yōu)化、完善并落實好減稅降費政策；要堅決整治亂收費、亂罰款、亂攤派，解決政府拖欠企業(yè)賬款問題。
　　環(huán)保領域應收賬款近10年出現兩輪階段式增長。2010年至今，環(huán)保板塊應收賬款水平除隨營收水平增長而相應增長外，分別在PPP項目由盛轉穩(wěn)的時期以及20年至今兩個階段出現了顯著的攀升。同時，應收賬款周轉天數，亦在此二階段發(fā)生顯著增長。
　　2015年前，環(huán)保板塊應收賬款隨上市企業(yè)增多、營收增長而逐步增長，期間應收賬款周轉天數逐漸由2010年的80天左右提升至120天左右。
　　2015-2018年，環(huán)保行業(yè)迎來快速發(fā)展階段，營收水平高增，同時應收賬款水平亦快速攀升，由15年的454億元提升至18年的969億元。但周轉相對順暢，2015-2017年應收賬款周轉天數維持在120天左右。
　　2018年，隨著財政部財金（2018）23號文的發(fā)布，對于PPP類項目的合規(guī)性等約束加嚴，導致環(huán)保行業(yè)應收賬款周轉天數顯著階梯式提升，由17年的124天躍升至2018、2019年的145天，并在隨后2年得到了一定恢復，21年周轉天數下降至115天的近年來低點。
　　20年至今，環(huán)保板塊應收賬款水平出現第二階段的攀升，由19-20年1000億元左右的水平，提升至22年1377億元，23Q1進一步攀升至1412億元。同時22年至今，環(huán)保板塊應收賬款周轉天數掉頭迅速上行，由21年115天的低點，快速攀升至22年134天的歷史高位，并于23Q1突破歷史高點，攀至169天的歷史罕見高位。
　　應收賬款兩次攀升驅動不同，本次是由水務運營為主、垃圾焚燒居次。拆解22年至今的應收賬款水平可以看出，22年相較20、21年，水務運營領域主要企業(yè)應收賬款水平激增，由20、21年的163億元、207億元，快速攀升至22年的312億元，且23年Q1進一步攀升至329億元的高位，成為本次應收賬款水平攀升的主要原因。此外，垃圾焚燒主要企業(yè)的應收賬款水平由21年的118億元快速攀高至23Q1的163億元，是推動此輪增長的次要因素。
　　投資策略：政治局會議提出解決政府拖欠企業(yè)賬款問題，適逢環(huán)保板塊應收賬款與應收賬款周轉天數水平的歷史高位。隨著政策的推進，環(huán)保企業(yè)應收賬款水平較高的問題有望逐步好轉。建議關注在本輪應收賬款高增中作出主要貢獻的水務運營企業(yè)，如洪城環(huán)境、興蓉環(huán)境、首創(chuàng)環(huán)保；次要貢獻的垃圾焚燒企業(yè)，如瀚藍環(huán)境、三峰環(huán)境、綠色動力等。
　　風險提示：解決應收賬款相關政策推進不及預期等。
　　行情回顧：
　　本周申萬環(huán)保板塊漲跌幅1.66%，在申萬一級行業(yè)中排名19/31。
　　子版塊方面，綜合環(huán)境治理、固廢治理、水務及水治理、大氣治理、環(huán)保設備五個申萬III級板塊漲跌幅為2.13%、2.1%、2.08%、1.92%、0.25%。
　　具體個股方面，清研環(huán)境（29.08%）、法爾勝（19.71%）、中國天楹（10.23%）漲幅靠前；南大環(huán)境（-7.66%）、國泰環(huán)保（-8.02%）、力合科技（-12.17%）跌幅較大。