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報(bào)告摘要：
　　同花順2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.70億yoy+5.83%，歸母凈利潤(rùn)4.59億yoy5.29%，2023Q2營(yíng)業(yè)收入8.61億元，同比下降1.58%，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)3.37億元，同比下降9.65%。公司中報(bào)凈利潤(rùn)略下滑，低于預(yù)期主要原因是公司為開(kāi)展人工智能大模型研發(fā)，數(shù)據(jù)標(biāo)注及采購(gòu)數(shù)據(jù)費(fèi)用等成本有所增加。
　　點(diǎn)評(píng):公司成本及費(fèi)用增加主要是AI投入加大導(dǎo)致。23年上半年同花順繼續(xù)加大人工智能技術(shù)應(yīng)用研發(fā)，公司營(yíng)業(yè)成本上升18.9%至2億元，管理費(fèi)用上升24.5%至1億，銷售費(fèi)用上升34.9%至2.2億。公司尤其重點(diǎn)加大人工智能大模型相關(guān)的技術(shù)與公司現(xiàn)有的產(chǎn)品和服務(wù)體系之間的融合，為用戶提供更好的產(chǎn)品及服務(wù)質(zhì)量，進(jìn)一步提升公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。Ifind融合人工智能技術(shù)將提供全面智能投研解決方案。公司加大力度投入大模型制作，在Ifind里融入AI技術(shù)，我們預(yù)計(jì)Ifind今年銷售將有穩(wěn)步提升。
　　毛利率穩(wěn)定，其中軟件銷售及維護(hù)收入提升較大。公司整體毛利率保持相對(duì)穩(wěn)定為86%左右。分業(yè)務(wù)來(lái)看，軟件銷售及維護(hù)收入增長(zhǎng)21.9%。受上半年整體交易量前高后低影響，整體增值電信業(yè)務(wù)增速7.9%，快于日均股票交易額增速（上半年9415億yoy+1.42%）。廣告與基金業(yè)務(wù)分別增速為-1%/0.4%。我們預(yù)計(jì)下半年隨著資本市場(chǎng)活躍度提升，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增速將有所改善。
　　打業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新引擎——AI技術(shù)應(yīng)用的生態(tài)圈。同花順AI開(kāi)放平臺(tái)目前可面向客戶提供短視頻生成、文章生成、數(shù)字虛擬人、智能金融問(wèn)答等多項(xiàng)AI產(chǎn)品及服務(wù)，以及智慧金融、智慧政務(wù)、智慧醫(yī)療、智慧營(yíng)銷、智慧法律等行業(yè)解決方案。我們預(yù)計(jì)公司大模型將逐步完善推出，短期成本的提升不改長(zhǎng)期發(fā)展方向。
　　投資建議：同花順作為國(guó)內(nèi)AI+金融領(lǐng)域的先行者，目前已完成財(cái)經(jīng)領(lǐng)域落地較為成功的自然語(yǔ)言、語(yǔ)音對(duì)話交互問(wèn)答系統(tǒng)“i問(wèn)財(cái)”，并將結(jié)合AI大模型技術(shù)對(duì)其進(jìn)行進(jìn)一步升級(jí)，打造我國(guó)的金融垂直領(lǐng)域AI大模型。公司作為具有流量?jī)?yōu)勢(shì)的金融信息服務(wù)業(yè)龍頭和業(yè)內(nèi)人工智能+金融先行者，有望占據(jù)更多市場(chǎng)份額、開(kāi)拓新興業(yè)務(wù)。考慮到下半年市場(chǎng)在政策引導(dǎo)下流動(dòng)性及交易量預(yù)期攀升，我們維持公司凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)景氣度不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈、業(yè)務(wù)拓展回報(bào)不及預(yù)期、數(shù)據(jù)安全風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)、政策趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和估值不達(dá)預(yù)期等