>> 東吳證券-中集車輛(301039)2023H1業(yè)績預(yù)告點評：Q2利潤增速超預(yù)期，北美業(yè)務(wù)持續(xù)靚麗-230730
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 653KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細(xì)里,楊惠冰 |
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投資要點
公告要點：公司披露2023半年報業(yè)績預(yù)告，2023H1實現(xiàn)歸母凈利潤18.15~20.06億元，同比增長396%~448%；扣非后歸母凈利潤9.29~11.20億元，同比增長166%~221%；2023Q2實現(xiàn)歸母凈利潤13.35~15.26億元，業(yè)績中值同環(huán)比分別+493%/+198%，扣非后歸母凈利潤4.50~6.41億元，中值同環(huán)比分別+123%/+14%，Q2業(yè)績表現(xiàn)超我們預(yù)期。
Q2業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期，北美市場半掛業(yè)務(wù)依然靚麗，新興市場/國內(nèi)市場進(jìn)展順利。Q2歸母凈利潤同環(huán)比大幅增長，主要系本公司控股股東中集集團(tuán)擬整合其在深圳地區(qū)相關(guān)產(chǎn)業(yè)資源以及提高資源效益，本公司向中集集團(tuán)轉(zhuǎn)讓所持深圳中集專用車有限公司合計100%股權(quán)產(chǎn)生股權(quán)處置收益，扣除所得稅影響后，產(chǎn)生非經(jīng)約8.77億元。Q2經(jīng)營性利潤表現(xiàn)同樣超我們預(yù)期，主要系北美市場通脹持續(xù)以及供應(yīng)鏈短缺依然存在，公司當(dāng)?shù)匕霋燔嚇I(yè)務(wù)量價保持良好發(fā)展趨勢；另外，Q2國內(nèi)重卡批發(fā)銷量24.7萬輛，同環(huán)比分別+69.5%/+0.8%，環(huán)比逆勢增長，大超市場預(yù)期，其中半掛車銷量13.1萬輛，占比53.2%，環(huán)比+2.5pct，物流車終端需求依然旺盛，中集國內(nèi)市場下游需求依然良好；最后，隨Q2重卡出口持續(xù)爆發(fā)，實現(xiàn)7.35萬輛，同環(huán)比分別+13%/+100%，中集配套海外市場半掛車以及專用車上裝銷量持續(xù)提升，新興市場拓展順利，份額持續(xù)提升。展望2023H2，公司北美/國內(nèi)/歐洲及其他海外市場預(yù)計保持當(dāng)前發(fā)展趨勢，整體經(jīng)營持續(xù)向好，穩(wěn)居全球半掛龍頭。
全球半掛龍頭主業(yè)持續(xù)發(fā)力，新能源轉(zhuǎn)型提速。半掛主業(yè)量價齊升，國內(nèi)物流需求增加帶動半掛車行業(yè)總量回升；中集車輛作為半掛龍頭，未來有望充分受益車隊集成規(guī)模化采購紅利，份額持續(xù)提升。專用車行業(yè)受益于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，基建/物流回暖，總量提升可期；公司專用車業(yè)務(wù)品類豐富強冠集團(tuán)/太字節(jié)業(yè)務(wù)集團(tuán)覆蓋多用途車型上裝，有望率先受益行業(yè)上行紅利。中長期維度，公司乘新能源東風(fēng)，積極布局電動半掛/專用車，份額提升可期。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮公司Q2出售子公司股權(quán)收益以及北美業(yè)務(wù)表現(xiàn)持續(xù)靚麗，我們上調(diào)公司2023~2025年盈利預(yù)測，歸母凈利潤由16.98/22.92/31.18億元上調(diào)為26.71/23.63/32.73億元，分別同比+139%/-12%/+38%，對應(yīng)EPS分別為1.32/1.17/1.62元，對應(yīng)PE估值分別為10/12/8倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)物流行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)波動超預(yù)期等。
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