>> 中航證券-非銀行業(yè)周報(bào)(2023年第二十六期)：關(guān)注政策利好對(duì)非銀板塊的提振作用-230730
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
薄曉旭,師夢(mèng)澤 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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市場(chǎng)表現(xiàn):
本期(2023.7.24-2023.7.28)非銀(申萬(wàn))指數(shù)+11.44%，行業(yè)排名1/31，券商II指數(shù)+12.01%，保險(xiǎn)II指數(shù)+11.71%;
上證綜指+3.429，深證成指+2.68%6，創(chuàng)業(yè)板指+2.61%。
個(gè)股漲跌幅排名前五位:太平洋(+35.32%)、中國(guó)銀河(+21.32%)、東吳證券(+20.13%)、國(guó)海證券(+17.87%)、新華保險(xiǎn)(+17.75%);
個(gè)股漲跌幅排名后五位:拉卡拉(-0.26%)、亞聯(lián)發(fā)展(+1.20%)、華鐵應(yīng)急(+2.11%)、海德股份(+2.24%)、仁東控股(+2.81%)。(注:去除ST及退市股票)
核心觀點(diǎn):
證券:
市場(chǎng)表現(xiàn)方面，本周證券板塊上漲12.01%，跑贏滬深300指數(shù)7.54pct,跑贏上證綜指8.59pct。本周券商板塊的大漲主要受益于本周- -中共中央政治局會(huì)議的召開，會(huì)議重點(diǎn)提到“活躍資本市場(chǎng),提振投資者信心”，本次會(huì)議是首次提出資本市場(chǎng)相關(guān)表述，同時(shí)也強(qiáng)調(diào)了要用好政策空間，扎實(shí)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。市場(chǎng)普遍認(rèn)為這意味著中央對(duì)資本市場(chǎng)的重視程度提高，后續(xù)有望出臺(tái)支持資本市場(chǎng)發(fā)展，提振市場(chǎng)活躍度等更多利好政策，而投資者信心大幅提升，進(jìn)而推動(dòng)本周金融及券商板塊的大幅增長(zhǎng)。
隨著政治局會(huì)議的7月25日,證監(jiān)會(huì)召開2023年系統(tǒng)年中工作座談會(huì)，會(huì)議表示，證監(jiān)會(huì)要從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協(xié)同發(fā)力。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，融資端改革隨著全面注冊(cè)制的落地，其大體框架已基本完成，而交易端改革也在陸續(xù)開展，一方面，隨著全面注冊(cè)制的落地，交易制度也隨之改革，漲跌幅限制、定價(jià)制度、退市方式等相關(guān)政策均進(jìn)行改革,更加市場(chǎng)化，此外證監(jiān)會(huì)近日《關(guān)于完善特定短線交易監(jiān)管的若干規(guī)定公開征求意見，明確細(xì)化特定短線交易的適用標(biāo)準(zhǔn)交易端的改革均使得交易制度更加透明和便利，提高A股市場(chǎng)對(duì)投資者的吸引力。
因此，本次證監(jiān)會(huì)改革的重點(diǎn)放在了投資端，一方面，從去年7月開始提及的降低費(fèi)率相關(guān)政策，證監(jiān)會(huì)要求，新發(fā)主動(dòng)股票型和偏股混合型基金產(chǎn)品管理費(fèi)、托管費(fèi)費(fèi)率不超過(guò)1.2%、0.2%，即日起執(zhí)行;存量的主動(dòng)股票型和偏股混合型基金產(chǎn)品的管理費(fèi)、托管費(fèi)費(fèi)率統(tǒng)- -調(diào)降至1.2%、0.2%，于2023年年底前完成。7月8日起，廣發(fā)、華夏等多家公募基金陸續(xù)發(fā)布降費(fèi)公告,短期內(nèi)，或?qū)?duì)基金公司以及券商財(cái)富管理、資管的業(yè)績(jī)產(chǎn)生- -定壓力，長(zhǎng)期來(lái)看，基金降費(fèi)有利于引導(dǎo)資金入市，對(duì)于市占率較高的頭部基金管理公司和券商更加有利，或?qū)⑦M(jìn)一-步加速行業(yè)馬太效應(yīng)。同時(shí)，費(fèi)率的下滑也間接推動(dòng)了券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，投資顧問(wèn)費(fèi)等金融服務(wù)費(fèi)有望成為券商財(cái)富管理未來(lái)主要盈利增長(zhǎng)的動(dòng)力。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)正在研究制定《資本市場(chǎng)投資端改革行動(dòng)方案》，未來(lái)投資端改革制度或?qū)⒓铀?。引?dǎo)養(yǎng)老金、企業(yè)年金、保險(xiǎn)等中長(zhǎng)線資金入局，提高直接融資效等措施有望陸續(xù)出臺(tái)，后期投資端政策可期。
隨著后續(xù)資本市場(chǎng)利好政策出臺(tái)，A股活躍度有回暖，券商經(jīng)紀(jì)、信用等多項(xiàng)業(yè)務(wù)收入均有望實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，而當(dāng)前券商估值仍具備較高安全邊際，結(jié)合基金降費(fèi)帶了的頭部效益，建議關(guān)注規(guī)模較大的“中特估”券商，如中信證券、華泰證券等。
保險(xiǎn):
市場(chǎng)表現(xiàn)方面，本周保險(xiǎn)板塊上漲11.71%，跑贏滬深300指數(shù)7.24pct,跑贏上證綜指8.30pct.本周保險(xiǎn)板塊也受益于政治局會(huì)議釋放的積極信號(hào)，推動(dòng)估值修復(fù)。當(dāng)前保險(xiǎn)板塊估值為1.10倍,處于2020年以來(lái)20分位點(diǎn)附近，仍具備較高的安全邊際和修復(fù)空間。
根據(jù)政治局會(huì)議的表述，總體來(lái)看，對(duì)險(xiǎn)企投資端有較大利好，一方面，會(huì)議提及“調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”，房地產(chǎn)市場(chǎng)有望在控風(fēng)險(xiǎn)的前提下，迎來(lái)積極調(diào)控政策,同時(shí)，活躍資本市場(chǎng)相關(guān)政策的有望出臺(tái)，險(xiǎn)企權(quán)益投資和房地產(chǎn)投資均有望迎來(lái)利好?；鸾蒂M(fèi)等投資端政策的落地或?qū)⒂绊懕ｋU(xiǎn)產(chǎn)品的需求，但保險(xiǎn)產(chǎn)品作為風(fēng)險(xiǎn)偏低的金融產(chǎn)品仍具備一一定的優(yōu)勢(shì)，未來(lái)保險(xiǎn)需求有望進(jìn)-一步釋放一方面，上半年上市險(xiǎn)企保費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，中報(bào)業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，此外，部分上市險(xiǎn)企代理人轉(zhuǎn)型成效已初步顯現(xiàn)，對(duì)于險(xiǎn)企新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和后于長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)能力的提升均具備較大利好。
同時(shí)，險(xiǎn)企前期估值的下跌主要是由于投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的過(guò)度悲觀導(dǎo)致的，而會(huì)議提出“精準(zhǔn)有力實(shí)施宏觀調(diào)控，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備。要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”等相關(guān)表述，也提振了市場(chǎng)信心。后續(xù)資本市場(chǎng)的改革以及市場(chǎng)信息的修復(fù)均有望提振大金融板塊的估值修復(fù)，建議關(guān)注頭部綜合實(shí)力較強(qiáng)，具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)的險(xiǎn)企，如中國(guó)平安等。
風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)規(guī)則重大變動(dòng)、外部市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇、市場(chǎng)波動(dòng)
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