>> 華創(chuàng)證券-銀行業(yè)周報：銀行上半年利潤增速回升，政策利好估值修復(fù)-230730
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 2417KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐康,賈靖 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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此報告為加密報告 |
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市場回顧：本周主要指數(shù)，滬深300收漲4.47%，上證綜指收漲3.42%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收漲2.61%。本周滬深兩市A股日均成交額8253.16億元，較上周增加9.23%；本周兩融余額15736.73億元，較上周下降0.53%。
銀行板塊：本周政治局會議召開釋放促進(jìn)經(jīng)濟(jì)質(zhì)穩(wěn)量優(yōu)積極信號，受此催化市場情緒和經(jīng)濟(jì)預(yù)期回暖，本周銀行指數(shù)周漲6.28%，漲幅高于市場指數(shù)，其中A股齊漲，漲幅靠前的是：寧波銀行（+15.02%）、紫金銀行（+13.73%）、蘭州銀行（+13.21%）、成都銀行（+13.03%）和招商銀行（+10.38%）；漲幅較小的是北京銀行（+0.65%）。本周H股除浙商銀行（-4.08%）外均收漲，其中漲幅較大的是招商銀行（+14.29%）、青島銀行（+6.67%）、郵儲銀行（+5.78%）、鄭州銀行（+5.26%）和重慶銀行（+4.74%）。
市場跟蹤：1）國債和地方債發(fā)行：本周新發(fā)國債1263.00億元，環(huán)比上周+313.00億，凈融資+913.00億；地方政府債新發(fā)行1921.79億，環(huán)比上周-22.10億，凈融資+941.59億。2）同業(yè)存單：本周銀行凈融資額-641.90億元，單周同業(yè)存單發(fā)行量5706.90億元，其中國有行/股份行/城商行/農(nóng)商行分別占發(fā)行39%/29%/26%/5%。3）票據(jù)利率：半年國股行直貼周平均利率1.45%，轉(zhuǎn)貼利率1.36%，分別較上周下降2.4/2.2bp。4）市場利率：10年期國債收益率2.65%，環(huán)比上周有所回升，余額寶7D收益率1.63%，環(huán)比上周-3.3bp。
銀行業(yè)觀點：本周國家金融監(jiān)管局召開銀行業(yè)上半年數(shù)據(jù)發(fā)布會，整體來看銀行利潤有所回升，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定；疊加政治局會議釋放穩(wěn)增長信號，后續(xù)活躍市場各項政策有望加速落地，對板塊修復(fù)形成持續(xù)催化，銀行打開絕對收益空間。數(shù)據(jù)顯示，上半年商業(yè)銀行實現(xiàn)凈利潤1.3萬億元，同比增長2.6%，較一季度利潤增速提升1.3pct。考慮當(dāng)前需求仍在緩慢恢復(fù)中，且銀行負(fù)債端存款利率下調(diào)帶來的正向貢獻(xiàn)仍需一定時間才能體現(xiàn)，銀行利潤增速回升或主要貢獻(xiàn)于資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)下的撥備少提。上半年末銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額406.2萬億元，同比增長10.5%（增速環(huán)比下降0.5pc），規(guī)模實現(xiàn)穩(wěn)步增長。人民幣貸款余額230.58萬億元，同比增長11.3%，各項貸款增速表現(xiàn)亮眼，其中投向企事業(yè)單位貸款穩(wěn)步增長，中長期貸款和住戶消費經(jīng)營貸款增速持續(xù)提升，普惠小微貸款、綠色貸款保持高速增長至26.1%、38.4%。上半年末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良貸款余額4萬億元，較年初增加2021億元；不良貸款率1.68%，同比下降0.08pct；商業(yè)銀行逾期90天以上貸款與不良貸款比例為84.8%，保持較低水平；風(fēng)險防御能力方面，6月末商業(yè)銀行撥備覆蓋率達(dá)到206.1%，環(huán)比提升0.86pct，整體上資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定。本周政治局會議釋放“適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”、“通過增加居民收入擴(kuò)大消費”等積極政策信號，后續(xù)活躍市場各項政策有望加速落地，對板塊修復(fù)形成持續(xù)催化，銀行打開絕對收益空間。
投資建議：當(dāng)前位置對板塊不必過度悲觀，銀行打開絕對收益空間。積極政策信號落地下、需求有望提振修復(fù)，緩解銀行“資產(chǎn)荒”情況。考慮當(dāng)前板塊持倉、估值均處歷史較低水平，我們認(rèn)為，估值已經(jīng)充分蘊含對經(jīng)濟(jì)、地產(chǎn)的悲觀預(yù)期，銀行板塊打開絕對收益空間。當(dāng)前政策表態(tài)積極、信心可以適度走在前面。更看好業(yè)績確定性較高的中小銀行、以及前期超跌的白馬，建議關(guān)注寧波銀行、招商銀行、常熟銀行、江蘇銀行、瑞豐銀行。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、城投和地產(chǎn)風(fēng)險暴露、信貸投放不及預(yù)期。
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