>> 民生證券-全球大類資產(chǎn)跟蹤周報：風(fēng)險偏好改善-230730
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
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作者： |
周君芝 |
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國內(nèi)方面，政策主導(dǎo)大類資產(chǎn)的行情仍在持續(xù)，市場開始轉(zhuǎn)向定價具體政策落地方向。本周7月政治局會議落地，對經(jīng)濟支持的定調(diào)超市場預(yù)期。隨后地產(chǎn)相關(guān)支持政策逐步釋放，股票市場在政策消息刺激下本周迎來反彈，北向資金持續(xù)凈流入，順周期板塊持續(xù)走強；債券市場有所調(diào)整，10年期國債利率小幅上行。
海外方面，美日歐三大央行召開貨幣政策會議，美、歐央行如期加息25BP，日本央行意外調(diào)整YCC。在經(jīng)濟數(shù)據(jù)加持下，海外“軟著陸”交易有所強化。
政策落地帶動市場情緒回升，北向資金持續(xù)流入，順周期板塊集體上漲
本周A股，市場風(fēng)格上，價值跑贏成長風(fēng)格，權(quán)重股漲幅更為靠前。板塊表現(xiàn)，順周期板塊強勢，TMT有所調(diào)整。
7月政治局會議提及“活躍資本市場、提振投資者信心”，非銀金融本周上漲11.7%，漲幅第一；包括超大特大城市城中村改造、住建部發(fā)聲“進一步落實好降低首套首付和貸款利率”等一系列政策帶動下，房地產(chǎn)、建材、銀行同樣迎來上漲。此外，鋼廠平控消息帶動下，鋼鐵板塊上漲7%，漲幅第三。市場資金進行切換的背景下，TMT相關(guān)板塊則連續(xù)2周下跌，本周傳媒、電子、通信跌幅靠前。
債市迎來調(diào)整，股債蹺蹺板效應(yīng)顯著
本周資金面整體仍寬松，DR001在1.4%-1.5%左右波動。但國內(nèi)政治局會議超預(yù)期引發(fā)債市調(diào)整，但整體情緒平穩(wěn)并未出現(xiàn)恐慌，此外，股債蹺蹺板現(xiàn)象顯著。本周一10年期國債一度下探至2.59%，但隨著政治局會議，地產(chǎn)等一系列政策消息影響，最終上行至2.65%。另外，本周票據(jù)利率出現(xiàn)大幅下行。
美聯(lián)儲如期加息25BP，美股繼續(xù)上行
本周海外迎來“超級央行周“，歐央行態(tài)度最為鴿派，美日央行偏中性。美聯(lián)儲如預(yù)期加25bp，后續(xù)加息強調(diào)“數(shù)據(jù)依賴”。歐央行同樣加息25bp，刪除了關(guān)于“持續(xù)加息”的表述；日央行將ycc硬約束放寬至1%，但下調(diào)了2024年的通脹預(yù)測，這意味著離正式退出寬松還有較大距離。
經(jīng)濟數(shù)據(jù)利好，“軟著陸”交易強化。美國二季度gdp在制造業(yè)投資的拉動下大幅超預(yù)期，且6月美國PCE通脹和Q2ECI不及預(yù)期，市場繼續(xù)交易美國經(jīng)濟“軟著陸”。因此，本周美股繼續(xù)上行趨勢，美債利率小幅向上，曲線走陡。
國內(nèi)外商品普遍反彈，人民幣匯率小幅升值
海外方面，“軟著陸”交易得到進一步強化，銅油表現(xiàn)強勢，黃金漲勢收斂。
國內(nèi)方面，政策利好兌現(xiàn)，黑色系小幅上漲。近期密集釋放政策出臺的信號，地產(chǎn)政策進一步調(diào)整以及舊改方案落地，前期盤面廣泛博弈的政策陸續(xù)兌現(xiàn)，黑色漲幅趨于收斂。后續(xù)隨著產(chǎn)量平控政策的逐步落地，螺紋在產(chǎn)量趨緩，政策加碼的宏微觀聯(lián)動驅(qū)動下，或仍有支撐。
匯率方面，美元指數(shù)攜日元、人民幣小幅升值，歐元貶值明顯。本周受益于政策，北向資金對人民幣資產(chǎn)情緒回暖，持續(xù)凈流入，帶動人民幣走強，當前匯率在7.15左右波動。
下周關(guān)注7月PMI數(shù)據(jù)，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)
7月中國PMI數(shù)據(jù)、美國非農(nóng)數(shù)據(jù)公布，關(guān)注地產(chǎn)限售限貸的松綁進展。
風(fēng)險提示：地緣政治發(fā)展超預(yù)期；數(shù)據(jù)測算有誤差；貨幣政策超預(yù)期。
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