>> 民生證券-策略專(zhuān)題研究-資金跟蹤系列之八十一：“交易”擾動(dòng)仍存-230724
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 3350KB |
| 格式： |
pdf 共35頁(yè) |
來(lái)源： |
民生證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
牟一凌,梅鍇 |
| 下載權(quán)限： |
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宏觀流動(dòng)性：上周(20230717-20230721)美元指數(shù)再度回升，中美利差“倒掛”程度有所加深。10Y美債名義/實(shí)際利率分別上升/下降，通脹預(yù)期再度回升。對(duì)于海外而言，流動(dòng)性邊際有所收緊(Ted利差/3個(gè)月Libor-OIS利差均走闊)。對(duì)于國(guó)內(nèi)而言，銀行間資金面整體平衡寬松，期限利差(10Y-1Y)再度走闊。
交易熱度與波動(dòng)：市場(chǎng)整體交易熱度繼續(xù)回落，傳媒等板塊交易熱度與波動(dòng)率均處于歷史高位。
機(jī)構(gòu)調(diào)研：計(jì)算機(jī)、食品飲料、傳媒、家電、電子、銀行等板塊調(diào)研熱度居前，金融等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快。
分析師預(yù)測(cè)：全A的23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被繼續(xù)下調(diào)。行業(yè)上，電力及公用事業(yè)、房地產(chǎn)、家電、汽車(chē)、紡服、機(jī)械、建筑等23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被上調(diào)。指數(shù)上，中證500、滬深300、上證50、創(chuàng)業(yè)板指的23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被下調(diào)。風(fēng)格上，各類(lèi)風(fēng)格板塊的23/24年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被下調(diào)。
北上配置盤(pán)和北上交易盤(pán)均先持續(xù)凈流出、后有所回流。上周(20230718-20230721)北上配置盤(pán)凈賣(mài)出22.14億元，北上交易盤(pán)凈賣(mài)出49.62億元。日度上，北上配置盤(pán)先持續(xù)凈賣(mài)出、周五有所回流，北上交易盤(pán)同樣先持續(xù)凈賣(mài)出，后持續(xù)凈流入。行業(yè)上，兩者共識(shí)在于凈買(mǎi)入通信、汽車(chē)、家電、房地產(chǎn)、輕工、傳媒等板塊，同時(shí)凈賣(mài)出電新、金融、計(jì)算機(jī)、電子、食品飲料、軍工等行業(yè)。風(fēng)格上，北上配置盤(pán)與交易盤(pán)同時(shí)凈買(mǎi)入小盤(pán)成長(zhǎng)、中盤(pán)/小盤(pán)價(jià)值，同時(shí)凈賣(mài)出大盤(pán)成長(zhǎng)/價(jià)值，而在其他板塊存在分歧。對(duì)于配置盤(pán)前三大重倉(cāng)股，配置盤(pán)凈買(mǎi)入貴州茅臺(tái)5.17億元，分別凈賣(mài)出寧德時(shí)代、美的集團(tuán)0.97億元、0.3億元。分行業(yè)看，配置盤(pán)在電新、食品飲料、房地產(chǎn)、交運(yùn)、電子等板塊主要挖掘500億元市值以下標(biāo)的。
兩融活躍度繼續(xù)回落至年內(nèi)最低點(diǎn)。上周(20230717-20230721)兩融凈賣(mài)出77.73億元，主要凈買(mǎi)入食品飲料、紡服、鋼鐵、家電等板塊，主要凈賣(mài)出TMT、汽車(chē)、金融地產(chǎn)、電力及公用事業(yè)、有色等板塊。分行業(yè)看兩融活躍度，金融、煤炭、傳媒、紡服、石油石化、農(nóng)林牧漁等板塊的融資買(mǎi)入占比均在環(huán)比上升。風(fēng)格上，兩融僅凈買(mǎi)入小盤(pán)成長(zhǎng)。
主動(dòng)偏股基金倉(cāng)位再度回落，以個(gè)人持有為主的ETF作為代理變量顯示：基民整體繼續(xù)凈申購(gòu)基金。基于二次規(guī)劃法，剔除漲跌幅因素后，主動(dòng)偏股基金主要加倉(cāng)TMT、電新、消費(fèi)者服務(wù)、軍工、銀行等板塊，主要減倉(cāng)建材、房地產(chǎn)、化工、輕工、有色、商貿(mào)零售等板塊。風(fēng)格上，主動(dòng)偏股基金的凈值表現(xiàn)與中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)的相關(guān)性上升，與大盤(pán)成長(zhǎng)、大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)價(jià)值的相關(guān)性回落。上周新成立權(quán)益基金規(guī)?；厣?，其中，新成立的主動(dòng)/被動(dòng)偏股基金規(guī)模分別回落/回升。上周以個(gè)人持有為主的ETF繼續(xù)被凈申購(gòu)，行業(yè)上，與科技、醫(yī)藥、新能源、軍工等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購(gòu)，與電力、金融地產(chǎn)、傳媒、消費(fèi)等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合主動(dòng)基金的行為來(lái)看：公募與其負(fù)債端(個(gè)人)的共識(shí)在于同時(shí)凈買(mǎi)入科技、新能源、軍工等板塊，同時(shí)凈賣(mài)出電力、金融地產(chǎn)、消費(fèi)、建筑建材等板塊，而在醫(yī)藥、周期、傳媒等板塊存在分歧。綜合來(lái)看，市場(chǎng)整體的買(mǎi)入共識(shí)度明顯回落，在通信、傳媒等板塊相對(duì)較高。值得關(guān)注的是，在經(jīng)歷大幅回流之后，北上交易盤(pán)再度開(kāi)始凈流出，同時(shí)兩融活躍度進(jìn)一步回落至年內(nèi)最低點(diǎn)，交易型資金仍是市場(chǎng)波動(dòng)的主要來(lái)源，而在市場(chǎng)缺乏明顯趨勢(shì)的情況下，來(lái)自交易型資金的擾動(dòng)或?qū)⒀永m(xù)。此外，自7月24日起，內(nèi)地投資者不再可以通過(guò)滬深股通買(mǎi)入A股(但可以賣(mài)出)，潛在的擾動(dòng)同樣需要關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：測(cè)算誤差。
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