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本周非銀板塊迎來(lái)久違大漲。周五券商板塊批量“漲停潮”，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)板塊是否需要“追漲”的討論。07.23-07.27上證指數(shù)上漲3.42%，金融指數(shù)上漲11.10%。非銀金融板塊上漲11.44%，其中券商板塊上漲12.01%，保險(xiǎn)板塊上漲11.71%。我們認(rèn)為，當(dāng)下需要順勢(shì)而為，一根陽(yáng)線改變業(yè)績(jī)預(yù)期、兩根陽(yáng)線轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)預(yù)期、三根陽(yáng)線拔高估值預(yù)期。
　　本周非銀板塊的行情反映的是市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期基本面信心不足與短期估值處于歷史底部向下動(dòng)能不足的矛盾。如此緊平衡下，細(xì)小的“風(fēng)吹草動(dòng)”也能帶來(lái)極致的走勢(shì)。周一，政治局會(huì)議明確提及“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”；周二證監(jiān)會(huì)學(xué)習(xí)貫徹精神，周四中證報(bào)再發(fā)評(píng)論員文章直指“有活力的資本市場(chǎng)是穩(wěn)預(yù)期強(qiáng)信心的重要抓手”。信心比黃金更重要，從策略角度來(lái)看，本輪非銀板塊具備“β強(qiáng)勢(shì)跟漲+α驗(yàn)證期待中”雙重屬性。
　　券商：積極配置戴維斯雙擊品種。資本市場(chǎng)持續(xù)深化改革，券商展業(yè)環(huán)境不斷優(yōu)化：1）政治局會(huì)議明確提及“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，重視程度超出預(yù)期，預(yù)計(jì)后續(xù)仍有系列改革引發(fā)市場(chǎng)刺激。2）行業(yè)景氣度處于向上修復(fù)通道，預(yù)計(jì)2023H1業(yè)績(jī)穩(wěn)增：2023Q1市場(chǎng)行情回暖，自營(yíng)驅(qū)動(dòng)行業(yè)業(yè)績(jī)回升，營(yíng)業(yè)收入同比+37%，歸母凈利潤(rùn)同比+78%。隨著利好政策不斷落地以及市場(chǎng)交投活躍度升溫，我們預(yù)計(jì)證券行業(yè)2023H1將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)842億元（同比+10%）。
　　保險(xiǎn)：信心比黃金更重要。本周在券商板塊帶動(dòng)下，板塊投資熱情被點(diǎn)燃。A股新華領(lǐng)漲，H股國(guó)壽領(lǐng)漲，指向當(dāng)前資產(chǎn)端預(yù)期轉(zhuǎn)變是催化板塊核心因素。從基本面來(lái)看，炒停后關(guān)注下半年隊(duì)伍增員情況和2024年開門紅產(chǎn)品及策略布局。當(dāng)前儲(chǔ)蓄型業(yè)務(wù)外部銷售環(huán)境是持續(xù)且明顯改善的，或者說即使沒有炒停，儲(chǔ)蓄型業(yè)務(wù)表現(xiàn)本來(lái)就不差。我們預(yù)計(jì)1H23上市險(xiǎn)企NBV增速預(yù)期為：太保（30%）、友邦（25%）、平安（20%）、國(guó)壽（15%）、新華（14%）。
　　投資建議：券商：1）行業(yè)整體杠桿率抬升預(yù)期下，推薦【中信證券】、【中金公司】。2）財(cái)富管理方向，推薦【東方財(cái)富】、【廣發(fā)證券】，建議關(guān)注【東方證券】。3）中特估方向，建議關(guān)注【中國(guó)銀河】。4）受益于資本市場(chǎng)提振及AI大趨勢(shì)，推薦【同花順】、【指南針】，建議關(guān)注【財(cái)富趨勢(shì)】。保險(xiǎn)：首推負(fù)債端增速領(lǐng)跑的【中國(guó)太?！亢拖掳肽昊鶖?shù)極低的【新華保險(xiǎn)】，推薦低估值的【中國(guó)平安】和總裁到位后的【中國(guó)人壽】低吸機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；2）政策趨緊抑制行業(yè)創(chuàng)新；3）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。