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周觀點：行業(yè)政策轉向，積極增配券商
　　本周保險和券商板塊雙雙大幅上漲，反映了市場對政治局會議穩(wěn)增長積極定調和活躍資本市場相關表述的定價。從宏觀環(huán)境（流動性充裕+穩(wěn)增長發(fā)力）、政策環(huán)境（活躍資本市場）和估值（位于歷史較低水位）三要素看，本輪券商股有望對標2012年（流動性寬松+券商創(chuàng)新大會）和2019年1季度（股票質押紓困+科創(chuàng)板注冊制）這兩輪券商板塊較大級別行情機會，關注后續(xù)政策進展、交易量趨勢和穩(wěn)增長效果。受益于活躍交易量的金融信息服務標的、經紀兩融收入占比高的互聯(lián)網(wǎng)券商有望領跑板塊，綜合優(yōu)勢突出的低估值大券商也有望受益于政策利好。從歷史復盤看，在券商行情的中后段，保險板塊超額收益明顯。
　　券商：政治局會議首提活躍資本市場，政策轉向看好券商板塊機會（1）本周日均股票成交額0.83萬億，環(huán)比+9%，本周偏股/非貨基金份額88/237億，環(huán)比+72%/+134%，本周北向資金凈流入345億。（2）本周政治局會議首提“要活躍資本市場，提振投資者信心”，本次表態(tài)體現(xiàn)了資本市場對穩(wěn)經濟、提信心的重要作用。證監(jiān)會7月25日在中期工作座談會上表示，要從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協(xié)同發(fā)力，確保黨中央大政方針在資本市場領域不折不扣落實到位。證券行業(yè)迎來政策面轉向，后續(xù)多維度政策有望漸次落地。（3）從宏觀環(huán)境、行業(yè)政策和估值三要素看，本輪券商股有望對標2012年和2019年1季度這兩輪政策推動的券商板塊較大級別行情機會。關注后續(xù)政策、交易量趨勢和經濟復蘇力度。受益于活躍交易量的金融信息服務標的、經紀兩融收入占比高的互聯(lián)網(wǎng)券商有望領跑板塊，綜合優(yōu)勢突出的低估值大券商也有望受益于政策利好。受益標的：同花順，指南針，東方財富，財通證券，國信證券，華泰證券，中信證券，東方證券、興業(yè)證券。
　　保險：穩(wěn)增長定調積極利好保險，產品停售對短期業(yè)務帶來擾動
　　（1）7月底多數(shù)3.5%高定價產品或將停售，時間表符合市場預期，后續(xù)關注具體政策落地。預計上市險企基本做好產品切換準備，定價利率調降后分紅型產品性價比明顯提升，在上半年高增長的背景下，下半年增速放緩在市場預期之內，也是檢驗供給側轉型成效的機會。（2）政治局會議定調穩(wěn)增長，長端利率企穩(wěn)，權益市場風險偏好提升，保險全年業(yè)務景氣度改善確定性強，資產端改善有望驅動板塊機會。首推供給側轉型領先、成長性較強的中國太保，受益標的新華保險（負債端和權益端彈性較強）。
　　受益標的組合
　　券商&多元金融：同花順，指南針，東方財富，財通證券，國信證券，華泰證券，中信證券，東方證券、興業(yè)證券；江蘇金租，中航產融。
　　保險：中國太保，新華保險，中國平安，中國人壽，中國人保，友邦保險，眾安在線，中國財險。
　　風險提示：股市波動對券商和保險盈利帶來不確定影響；保險負債端增長不及預期；券商財富管理和資產管理利潤增長不及預期。